船舶：2025 年景气持续，新单或增长

快讯正文

【中金 2025 年展望：船舶行业景气延续，船企有望迎业绩释放】回顾 2024 年，船舶行业新签订单量价双升。全球新接订单量 6,581 万 CGT/1.68 亿 DWT，同比增长 33.8%、31.3%，新签订单金额 2,038 亿美元，同比+55.2%；年末新船价格指数攀升至 189.16，同比增长 6.06%。展望 2025 年，行业供需缺口仍在，新签订单或持续景气。需求端，测算船舶行业未来一段时间将持续供小于求，供需缺口或将持续至 2030 年，老龄化+新能源替换需求持续性较强，看好油轮、散货接续需求。分船型看，油轮 25/26 年油运海里需求维持中速增长，订单/运力处于历史低位，老龄化程度高；散货属短租约船型，2024 年需求有波动，新船订单有望于 2025 年改善；集装箱 24 年量价双高增，25 年及之后开启交付，需关注地缘政治等因素影响。2024 年采用可替代燃料的船舶订单份额为 68%，这一比例有望持续提升。供给端，2024 年全球交付量为 4,362 万 CGT/8,902 万 DWT，同比+13.5%/1.3%，预计 2025/26 年全球交付量将同比提升 7.9%/0.3%，26 年交付量仅为 2010 年高峰的 80%左右。本轮周期产能持续低位运转，全球活跃船厂数量持续下降，已从 2008 年峰值时的 1035 家下降至 380 家。中日韩三国占据超 9 成市场，中国船企持续提升，截止 4Q24，中国造船完工量、新接订单量、手持订单量以载重吨计分别占世界总量的 55.1%、74.7%和 61.4%，份额首次全部超过 50%，三大指标均位居世界第一。判断伴随头部造船集团推进重组，25 年中国船企的份额有望继续提升。风险：行业景气度波动；行业竞争加剧；原材料价格上涨。