铝：成本支撑待共振 伦铝沪铝价波动

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【铝和氧化铝市场动态】 铝方面，电解铝盘面在对标远月氧化铝价格生产成本线附近支撑有效，触底后快速反弹。绝对价格低位时，下游采购积极性略有恢复，废铝市场供应紧张致铝锭代替废铝，社会库存在消费淡季持续去库，支撑铝锭价格，现货市场升贴水略有恢复。但当下下游小加工企业逐步进入放假期间，铝锭缺乏上涨驱动力，可依托成本线逢低布局多单，等待宏观和微观向上驱动力的共振。截至 2025/1/10 当周，伦铝价增加 2.99%至 2568.5 美元/吨，沪铝主力较此前一周增加 1.54%至 20145 元/吨。LME 铝现货升贴水(0-3)由上周的-28.34 美元/吨变动至-13.65 美元/吨。电解铝周度运行产能基本保持平稳，建成产能 4513 万吨，运行产能 4383 万吨，开工率 97.12%。需求正值消费淡季，开工率有所回落。截至 2025-01-09，SMM 统计国内电解铝锭社会库存 45.9 万吨。截止 2025/1/10，LME 铝库存 62.1875 万吨，较上周同期减少-0.83 万吨。 氧化铝方面，供应端将陆续释放，供需平衡从微紧缺转为微过剩，整体处于紧平衡状态。长单执行价格高于现货市场成交价格，供应较为顺畅。现货市场因盘面大幅度贴水，贸易商低价执行出售，价格跌幅加速，与盘面价格形成共振踩踏。海外价格降至 FOB640 美元/吨，折算国内出厂价格短期 4400-4500 元/吨有支撑，后期仍需关注海外成交。截至 2025/1/10 当周，氧化铝主力价格周内减少-7.63%至 4066 元/吨。最新市场成交，河南、山西、山东等地有不同数量和价格的成交，海外氧化铝成交西澳 FOB 在 640 美元/吨，成交量 30000 吨，2 月船期。 策略上，单边：铝谨慎偏多，氧化铝中性。风险方面，包括海外矿石发生超预期扰动和宏观政策超预期扰动。