纯碱：2025 年供需弱价格低，新增产能 300 万吨

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【2024 年纯碱行业特征明显，2025 年展望诸多】2024 年纯碱行业呈现强供应、弱需求、低价格、高库存的特征。2025 年，纯碱供应将继续增加，需求端弱于 2024 年，库存压力大，价格大概率延续弱势。新产能方面，2023—2024 年国内纯碱新增产能近 800 万吨，2025 年或新增 300 万吨产能。2025 年纯碱价格预期偏悲观，多数企业或出现亏损，行业短期产能出清难度大。基于新产能投放和价格下跌预期，2025 年纯碱行业开工率下滑，氨碱企业平均产能利用率或明显下降。我国是全球纯碱最大生产国，2025 年出口优势增加，预计进口量为 25 万吨，出口量为 199 万吨。2024 年国内重碱需求呈前高后低特征，2025 年重碱需求下滑，浮法玻璃和光伏玻璃用碱需求下降。2024 年国内轻碱需求增加，2025 年轻碱需求有望小幅增长。新兴和替代需求值得关注，如纳米氧化锌等新兴领域及烧碱价差带来的需求。2025 年纯碱低估值将成常态，价格重心下移，预计运行区间为重碱现货 1250—1750 元/吨，期货主力合约 1200—1850 元/吨。2025 年纯碱产业链矛盾或缓和，纯碱期权上市，企业可利用期货工具进行风险管理。