沪铜：节后或承压 产量增库存高

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【春节期间沪铜休市，海外LME铜周环比跌2.21%】 1月31日周五，LME铜收于9064美元/吨，周内震荡下跌。美联储1月议息将联邦基金利率的目标区间保持在4.25%至4.5%不变，且贸易摩擦加剧。 宏观方面，美联储1月议息按兵不动，这是去年启动降息周期以来首次暂停，同时贸易摩擦加剧。供给上，中国1月电解铜产量环比减7.46%，同比增4.54%，1月部分冶炼厂统计时长减少，有2家冶炼厂检修，铜精矿、冷料供需紧张，2月电解铜产量预计环比、同比均增长。需求方面，今年国进一步加大投资，全年电网投资有望首次超过6500亿元，2025年汽车以旧换新政策扩大了汽车报废更新支持范围，据产业在线，2月空冰洗排产合计总量2914万台，较去年同期生产实绩增30.6%。库存方面，国内铜社会库存、保税区库存累库，LME、COMEx铜库存仍处高位。 鉴于宏观情况及基本面，国内政策提振消费预期但电解铜产量同比仍增、全球库存偏高，节后沪铜预计承压运行，宜单边空头对待。