烧碱：量价波动大 后市仍有反弹空间

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【烧碱价格波动巨大，后市走向引关注】自 2024 年 12 月中旬起，烧碱成为热门品种。三周内价格从 2580 拉升至 3358，涨幅超 20%，持仓量从 25549 手暴涨至 301242 手。年后盘面大幅跳水，三天内价格从 3295 跌至 2916，跌幅约 13%，持仓回落至 23 万手左右。2024 年底，烧碱、氧化铝上下游利润分配不合理，资金推动烧碱上涨，实现利润再分配。2025 年一、二季度约 600 万吨氧化铝新装置投产，烧碱新增产能有限，1 月烧碱供应偏紧，期现价格共振上行。供应端，烧碱企业高利润下维持高产量。需求端，氧化铝价格走低，部分厂降负检修，新装置投放推迟，非铝下游开工较缓，需求不及预期。液碱库存累积，天量仓单注册，多单平仓止盈，现货价格下调，盘面大跌。后续，烧碱检修计划实施及春季检修影响，供应端有减量预期。需求端，非铝下游开工恢复，氧化铝需求高位，出口好转，价格有反弹空间，但力度弱于节前。国内氧化铝企业仍有利润，新装置投产虽推迟但大部分能投放，海外有新增装置投产，烧碱出口价格上涨，出口情况好转。临近春季检修季，部分企业开始停车检修。