豆粕：一季度供应收紧 价格高位波动

快讯正文

【2 月以来豆粕市场供应预期变化致价格波动剧烈】2 月以来，豆粕市场围绕供应预期变化展开，价格波动剧烈。价格变动是现实与预期的博弈，2 - 3 月原料供应收紧预期反复交易，价格上涨需实质性减产兑现。1 季度现货价格同比走势分化，截止 2 月 21 日，国内豆粕现货价格高点为当日的 3782.78 元/吨，低点为上旬的 2884.17 元/吨，高低振幅达 31.16%。2 月价格波动加剧，供应收紧预期、主产区天气不利等推动价格上涨，终端库存低位也是因素之一。原料进口量预估收紧利好价格，一季度处于进口大豆消费淡季，进口量处于全年最低水平。2025 年一季度进口大豆量约为 1800 万吨，处于往年均值线以下，2 - 3 月市场预估到港量不足 1000 万吨，处于过去 9 年次低水平，预计对豆粕价格带来利多支撑。工厂库存预计进一步去化，截至 2 月 14 日当周，国内重点油厂原料大豆周度库存高于去年及五年均值水平，豆粕库存低于去年及五年均值水平。一季度原料大豆及豆粕库存均处于去库趋势，叠加进口大豆预期收紧，预计对豆粕价格带来利多支撑。市场开工负荷不确定较大，2020 - 2024 年一季度企业压榨量平均水平为 1937.84 万吨。预计 2 月国内压榨量为 600 - 650 万吨，3 月压榨量 700 - 750 万吨，一季度压榨量预估在 2023 万吨，较过去五年均值偏高。由于工厂开停机计划不确定性大，压榨量数据对豆粕价格影响偏中性。一季度市场供应有收紧预期，2 月底至 3 月上旬、3 月中下旬有两波较为集中的停机。短期现货价格将保持高位运行态势，3 月价格若进一步上涨需实质性减产兑现，需警惕市场情绪释放后及供应恢复价格快速回落的风险。