玻璃行业：2025 成本分化，未来存变局

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【2025 年玻璃行业成本及产能发展现新态势】近年来房地产市场去库存，新开工面积下滑，2025 年玻璃需求下行明显。当前产能供应足，供需两端存压，成本优势更凸显，中长期产能或迎新变局。进入 2025 年，煤制气及石油焦燃料玻璃成本、利润分化，南北区域差异加大。煤炭价格下跌，石油焦价格上涨。截至 3 月初，华北煤炭到厂价下跌，成本减少；湖北石油焦到厂价上涨，成本上升。目前华北煤制气制玻璃小幅盈利，华中石油焦毛利亏损且幅度增加，天然气毛利小幅亏损。当前 3 种燃料产能使用占比中，天然气占 59.38%，石油焦占 20.77%，煤制气占 18.0%。分布上，各地侧重不同。2024 年华南、华中产能高位运行，2025 年石油焦成本优势弱化，南方供应端压力上升。未来，北方煤制气燃料的一窑多线成本优势明显，将成新建产线主流，高成本小线生存压力上升。需关注《2024-2025 年节能降碳行动方案》影响，沙河正康煤制气系统试运行情况，湖北区域石油焦改气进展等。