豆粕供给增加带来库存回升 生猪存在产能后置压力

【豆粕】

国际市场，周四美豆期价震荡收涨。美国农业部公布的出口销售报告显示，3 月13 日止当周，美国当前市场年度大豆出口销售净增 35.26 万吨，较之前一周减少 53%，低于市场预期。布宜诺斯艾利斯谷物交易所下调阿根廷 2024/25 年度大豆产量预估至 4860 万吨，之所以下调预估，是因为该国东北部干旱将影响产出潜力。

国内市场，周四豆粕期价震荡偏弱运行，豆粕 M2505 收于 2855 元/吨，跌幅1.86%。上周国内油厂开工率略有增加，油厂停机明显不及预期，豆粕供给增加带来库存的回升。巴西大豆保持丰产预期且发运速度加快，大豆到港数量后期将逐渐增加，中远期供应更为宽松，国内进口大豆供应紧张程度低于预期，豆粕上升空间受限，短期连粕或高位区间震荡运行，后市需重点关注大豆到港量情况。

【生猪】

周四生猪期价偏弱，生猪 LH2505 收于 13515 元/吨，跌幅 0.77%。近期养殖端整体出栏节奏偏慢，集团猪企认价出栏意愿不高，控量出栏心态偏强，给市场带来一定支撑。但供应端产能增加进入兑现阶段，加之能繁猪生产效率提升以及 3 月养殖端出栏计划较多。

随着本月有效出栏时间减少，市场或存在产能后置压力。需求端，现阶段生猪属于消费淡季，市场猪肉购销较为疲软，均对猪价构成一定的压力。目前市场存在一定的供需错配，后续随着前期二育的肥猪出栏，生猪市场或将回归供过于求的格局，后市关注养殖端生猪出栏节奏变化。

【棕榈油】

3 月 20 日，大商所棕榈油继续维持区间震荡态势，当日反弹收红。主力合约P2505K线收的区间内的大阳线。当日最高价 9180，最低价 8924，收盘价 9152，较上日涨 2.35%。

高频数据：船运调查机构ITS数据显示，马来西亚 3 月 1-20 日棕榈油出口量为 629687 吨，较上月同期出口的733970 吨减少14.2%;据船运调查机构 SGS 公布数据显示，预计马来西亚 3 月 1-20 日棕榈油出口量为 552622 吨，较上月同期出口的591791吨减少 6.62%。

【豆油】

巴西植物油行业协会将 2024/2025 年度大豆产量预期从 1.717 亿吨下调至1.709 亿吨;并将本年度大豆压榨量预测维持在 5750 万吨;将本年度大豆出口预测维持在 1.061 亿吨。巴西全国谷物出口商协会发布报告显示，巴西 3 月大豆出口量预计将达到 1556 万吨，前一次预估为 1545 万吨。截至3 月16 日，巴西24/25年度大豆收获进度为 69.8%，上周公布值为 60.9%，去年同期 61.6%，大豆收割较快推进。国内3 月大豆进口量预期较少，油厂大豆库存将去库，但 4 月份大豆大量到港。

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