日本交易市场日评３月25日：对特朗普关税政策的担忧有所缓和，美元逐渐走高。

　　东京外汇股市日评：美元兑日元汇率连续走高，日经平均指数大幅反弹。

　　东京外汇市场美元兑日元汇率早盘开盘在150.77日元附近，较上一交易日上涨1.2日元。

　　昨天的东京外汇市场，美元涨势占据主导，兑日元汇率不断扩大涨幅，一度触及150.70日元的日内高点。当天公布的3月份美国综合PMI（采购经理人指数）初报值为53.5，大幅高于市场预期。但制造业指数仍处于50以下的萎缩区间，但企业因关税导致的原材料成本上涨，进一步加剧了经营压力。标普（S&P Global）在声明中指出，市场主要关注关税对通胀的影响，3月调查结果显示，供应商正将关税相关的成本上涨转嫁给美国企业，导致整体成本急剧攀升。目前，企业成本已创下过去两年最快增速，制造商也加快了向消费者转嫁成本的步伐。日元汇率方面，考虑到日本财政年度即将结束，市场上出现一定的持仓调整迹象。自3月以来的美元承压下行后，近期部分空头回补带动美元买盘回流，同时日元多头持仓的削减也进一步支撑美元兑日元的走势。 

　　技术面来看，美元兑日元汇率站稳150日元整数位之后，突破上方阻力进一步加速上涨。随着本次上涨行情，美元兑日元已突破21日均线，后市关注是否会进一步测试200日均线所在的151.50日元水平。交易策略上建议暂时离场观望。

　　东京日经指数早盘开盘在37953.15日元，较上一交易日上涨344.7日元。日经指数期货2506合约开盘在37750日元，较上一交易日上涨400日元。

　　昨天的东京证券市场全天维持窄幅震荡，一进一退之后日经平均指数小幅收跌在37,608.49日元，连续三个交易日下跌。受上周五美股市场上道NY琼斯指数及纳斯达克指数等主要股指收涨的利好，东京市场早盘小幅高开后但上行受阻。市场对特朗普政府预计将在4月初提出的对等关税政策可能带来的影响仍存忧虑。另一方面，随着3月财年末临近，以获取股息为目的的买盘为大盘提供了一定的支撑，日经平均指数围绕上周五收盘价做窄幅波动后，尾盘跌幅有所扩大，并在日内最低点收盘。进入欧美交易时间后，有报道称，原定于4月2日生效的对等关税措施可能不会涵盖汽车及半导体行业，此外，征税对象国范围或将缩小。这一消息缓解了市场对关税政策带来冲击的悲观预期，推动投资者回购此前抛售的股票，使得买盘明显占据了主导地位。NY道琼斯指数大幅上涨接近600点，收高在42,583.32点。受此提振，日经平均指数期货晚盘大幅走高至37700日元一线收盘。

　　技术方面来看，日经平均指数继续尝试中期基准线所在的37700日元一线阻力，而该水平始终存在较强的做空压力。一目均衡表上来看，后市可能进入转换线和基准线之间的区间震荡，并等待进一步的材料出现。交易策略上建议离场观望。

　　作者：瑞恒国际投资有限公司

　　日本商品市场日评：东京黄金价格高位振荡，橡胶市场小幅走高。

　　东京黄金早盘2602合约开盘在14691日元，较上一交易日上涨46日元。铂金2602合约开盘在4586日元，较上一交易日下跌1日元。美元指数早间在104.29附近。

　　昨天的黄金市场，在美国政府关税政策的不确定性持续笼罩市场的背景下，美国长期国债收益率上升以及美元汇率走强，导致NY黄金价格持续下跌。昨天，多家媒体援引美国政府高官消息称，特朗普政府倾向于推迟原定于4月2日公布的针对汽车等特定产业的关税措施。然而，政府官员表示，形势仍在变化，政府尚未作出最终决定。债券市场上，美国10年期国债收益率大幅上涨8.5个基点（bp），至 4.337%水平，创下6个交易日来的新高。NY黄金主力合约在连续回落调整至3010美元一线收盘。

　　东京市场方面，美元对日元汇率保持顺利站上150日元以上水平，一定程度上支撑了东京黄金价格的走势。但由于NY黄金价格连续回落调整，东京黄金主力合约勉强维持在14600日元一线振荡收盘。

　　3月24日东京黄金市场收盘时2602月合约和上海2504月合约的价差（东京-上海）为0.51美元/克。

　　东京橡胶市场早盘RSS2508合约开盘在352.8日元，较上一交易日上涨1.8日元。RSS2508合约开盘在297日元，较上一交易日持平。美元兑日元汇率早间在150.77附近。

　　昨天的东京橡胶市场，由于临近3月合约的最后交易日，整体交投较为冷清。而就在这种流动性较低的时间点上，空单回补带动东京主力8月合约连续上涨至350日元整数位以上水平收盘。 上海主力合约重新站稳17000元整数位一线后，显示后市缺乏明显的方向感。外汇市场市场上，尽管特朗普政府的关税政策充满不确定性，但经过日本央行金融政策会议和FOMC声明等一系列重大经济事件后，市场整体的避险氛围得到一定程度的改观。加上公布的美国数据表现良好，美元兑日元汇率小幅震荡后，顺利站上150日元一线水平，对东京商品市场走势起到了提振的作用。现货市场方面，由于泰国南部部分产区迎来减产期，现货价格依旧保持坚挺。大阪交易所公布的截至3月10日的全国天然橡胶商业库存为4112吨，较上一期增加了88吨。

　　现货方面，3月24日3号烟片3月期FOB价格在81.15泰铢附近，较上一交易日上涨0.03泰铢。20号标胶3月期FOB价格在72.29泰铢附近，较上一交易日上涨0.51泰铢。USS现货价格在69.9泰铢附近，较上一交易日上涨0.9泰铢。

　　    技术方面来看，东京橡胶价格自低点反弹后，短期呈现低位振荡走势，反向上缺乏关键材料。一目均衡表上来看，价格实体回到转换线附近水平后，呈现较强的上方压力，显示较强的利空信号。交易策略上依旧维持逢高抛空。

　　3月24日东京橡胶市场收盘时2508月合约和上海2505月合约的价差（东京-上海）为-8.1美元/吨。

　　作者：瑞恒国际投资有限公司

　　原油市场日评：美国对伊朗新一轮制裁，支撑油价继续反弹

　　 OPEC+周四通过新决议，要求哈萨克斯坦等七个成员国实施额外减产以弥补此前超产份额。补偿减产幅度介于18.9万桶/日至43.5万桶/日，执行期将持续至2026年6月。该安排实质抵消了该组织原定4月启动的逐步增产计划，显示OPEC+在油价承压背景下维护市场平衡的决心，但政策效果仍需观察执行力度。

　　美国加大对伊朗原油制裁的力度，以及OPEC+推出减产补偿计划，提振市场情绪，油价继续收涨。JPX中东石油期货开盘2507合约开盘64060日元，较上交易日结算价上涨1570日元，或2.45%。

　　作者：韩 彪

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