铁矿石：4 月供需宽松 逢高做空为宜

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【近期铁矿石市场动态】 近期螺纹反弹至现货价格附近后承压回落，铁矿石整体跟随成材运行。当前成材表需维持增长，库存持续去化，钢厂盈利率较高，铁矿石价格坍塌风险较小，但对等关税不确定性较大，短期价格或剧烈波动。
本期主流发运处于季末冲量期，发运量环比上升。4 月供应端整体预期环比增加，主流矿山季末冲量后有季节性下滑预期，非主流偏弱，国产矿缓慢回升。预计 4 月供给端处于回升周期，同环比均有较大增量，支撑力度减弱。
需求整体处于回升阶段，按当前钢厂利润及下游需求变动，4 月国内铁矿石需求有上升空间，预期铁水最高或达 240 万吨/日，月均铁水或达 239 万吨/日。预计 4 月末或 5 月初出现需求阶段性高点。
厂库存水平低于去年同期且下滑，因钢厂后市预期偏弱，港口库存连续两周累库。4 月供需两旺，预计库存上升但累库斜率不高，绝对水平仍偏高，对价格形成压力。
4 月对等关税影响偏利空，国内宏观处于空窗期，财政及货币政策增量预期弱。当前国内终端需求有韧性，预期 4 月钢材小幅去库。4 月铁矿石供需趋于宽松但累库斜率低，自身矛盾弱，更多受成材价格影响。
策略为逢高做空或卖出看涨期权。后期关注终端需求变动、主流矿山发运、对等关税影响等风险因素。