豆粕下游需求表现谨慎 原木供给压力边际下降

【豆粕】

美国农业部公布的供需数据利好，美国和欧盟推迟实施部分关税，缓解了市场对美国农作物出口的担忧。巴西大豆丰产预期强烈，巨大的出口需求将占领美豆原有的中国市场，巴西贴水在贸易战下预期仍相对坚挺。

预计随着后期进口巴西大豆陆续到达我国港口完成通关，届时产量逐渐增加，偏紧状况有望缓解，目前油厂开工率整体下降，下游需求表现谨慎，油厂豆粕提货量延续高位回落趋势，豆粕库存下滑，市场情绪持续将受到中美关税政策变化的影响，豆粕短期震荡偏多，关注南美豆天气、大豆到港情况。

【油脂】

东南亚棕榈油进入季节性增产周期，3 月马棕油产量开始环比回升，出口市场偏弱，体现了在油脂间竞争优势偏弱，报告较市场预期偏空，再加上原油价格的下跌但总体无碍南美大豆创纪录丰产。

国内大豆逐渐增加4 月或缓解偏紧状况，但进口巴西大豆成本提升，近期油厂开机率下滑，豆油库存下滑，棕油库存偏低，但三大油脂库存高位供应充裕，受关税情绪影响，预计油脂短期震荡，关注阿根廷天气及马棕油产销。

【原木】

上周原木港口日均出货量 7.16 万方，周环比增加6.87%。2月新西兰发运量 168.4 万方，较上月增加 63%。上周原木实际到港量33.43万方，周环比减少 20%;本周预计到港量 39.65 万方，环比减少13%。

截止上周，原木港口库存 359 万方，周环比减少 0.28%。现货市场价格偏稳运行，山东现货市场价格 780 元/立方米，较上周下跌10 元，江苏市场价格770元/立方米，下跌 20 元，CFR 报价较上月下跌7 美元至114 美元/立方米。

短期来看，现货市场价格偏稳运行，江苏市场和山东市场价格持稳，原木到港量有望回落，供给压力边际下降，需求维持刚需，预计原木震荡为主。

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