生猪：出栏量或增，猪价走势复杂

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【生猪市场动态及分析】 二育有进有出，整体影响有限。 钢联数据显示，4 月重点省份养殖企业计划出栏量环比+3.25%；涌益咨询数据显示，4 月其样本点计划出栏量环比+3.67%。 主力合约(LH2509)本周偏强运行，最高价 14395 元/吨，最低价 13880 元/吨，收盘于 14345 元/吨，持仓量约 6.65 万手。 【基本面分析】 从能繁母猪存栏量来看，3 - 12 月生猪出栏量或逐月增加，仔猪数据表明，今年上半年生猪出栏量或逐月增加。 需求端方面，春节前需求增量明显，4、5 月份需求虽有好转但幅度有限，6、7 月需求偏稳定。 05 合约多空逻辑：空头认为，肥标差逐渐收窄，市场或停止增重转而进行阶段性降重，4、5 月出栏量有望持续增加，季节性来看，4 月中旬后屠企入库或逐渐停止；多头认为，屠企入库尚未结束能给猪价以支撑，现货价格坚挺，盘面贴水现货，做多更有性价比。 【策略建议】 观点为现货短期低位震荡，中长期不排除猪价新低可能。 核心逻辑：从仔猪数据看，2025 年上半年生猪出栏量或逐月增加，供应充裕下猪价难走出有力上涨；现下 150Kg 以内边际增重利润仍存，现货一旦跌至 14 元/公斤附近就有可能有二育进场托底，现货短期也难有大幅下探；2509 合约对现货已有一定程度的贴水，就目前的基本面看，2509 合约价格处于相对合理区间，建议暂时观望。