锡：供应偏紧需求降温 运行区间明确

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【周度锡市评估及策略推荐】 受原料紧张及加工费低位影响，锡现货供应持续紧张。3 月锡矿进口数据显示，矿端紧缺现象未明显改善。虽前期 Bisie 锡矿宣布分阶段复产，本周佤邦锡矿复产会议召开，但矿山复产需时，短期锡矿短缺问题突出。云南 40%品位锡精矿加工费已处历史低位，精炼锡冶炼企业周度开工率自年初持续下降，目前云南与江西合计开工率约 56.34%。3 月国内精炼锡产量 15080 吨，环比增加 10.4%，同比减少 3.1%，预计 4 月产量 15385 吨，环比减少 8.3%，同比减少 7.0%。 进出口方面，3 月国内精锡进口量为 2101 吨，环比增长 12.41%，出口量为 1673 吨，环比下降 29.5%。一季度累计进口精锡 6304 吨，同比增长 6.99%，出口锡锭 6177 吨，同比大幅增长 76.5%。3 月印尼精锡进口量达 1690 吨，占进口总量 80.5%，环比增长 54.6%。 需求端，下游企业开工率维持高位，但受关税影响，补库意愿降温。3 月，家电“以旧换新”政策及光伏抢装机现象推动国内中小焊料企业订单改善，锡焊料总样本开工率回升至 75.81%。4 月 22 日，美国对东南亚四国太阳能产品加征关税，拖累锡焊料消费预期，锡下游企业补库意愿明显减弱。 本周锡价偏强震荡，因关税僵局释放缓和信号、锡矿复产较缓、锡锭现货偏紧等支撑。供给国内偏紧，未来几月刚果Bisie 矿、缅甸曼相锡矿恢复运营，供应压力或缓解。需求端下游开工率高，受关税影响补库意愿弱。库存方面，受关税影响，本周锡库存小幅去化。综上，锡供给短期紧但有转松预期，关税影响需求，锡价重心或下移。国内主力合约参考运行区间：260000 元-320000 元。海外伦锡参考运行区间：34000 美元-39000 美元。