生猪：2025 年 4 月回顾与 5 月展望

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【2025 年 4 月行情回顾与 5 月展望】 2025 年 4 月，中美贸易关税加码，大宗商品普遍下跌，农产品表现不一，生猪受影响较小但远期养殖成本降低难度加大，消费端因处于淡季末端，现货价格波动不大，4 月生猪现货抗跌，2505 合约期价修复对现货过高贴水。 2025 年生猪出栏量同比增加，压力不大。2024 年度养殖利润周期向上，猪企盈利改善，但行业以降本增效为主，固定资产投资减少，扩张放缓，单位母猪生产效能提高。 2025 年 4 月，7kg 断奶仔猪价格高位震荡，标肥价差收窄，肥猪需求下降，育肥及压栏热度降温，当前出栏体重偏大或成 5 月主要风险。 2025 年 5 - 6 月猪价深度跌破养殖成本概率不高。养殖成本端原料价格反弹，饲料成本下滑难度大。生猪供需方面，产能利用效率提高，能繁母猪增幅不高，散户有“疤痕效应”。上半年生猪供给预期增长，需关注需求端变化，国内逆周期调节加强，中美关系反复或影响价格波动。当前仔猪价格暗示产业盈利周期有望持续，生猪期价低于养殖成本 13000 点时宜逢低做多或买入成本附近看涨期权。 需注意消费、疫病、天气、二次育肥投机氛围、商品系统性波动风险、中美关系等风险点。