烧碱：供需偏弱 价格低位震荡 库存回升

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【烧碱市场供需偏弱，价格波动引关注】 截至 2025-05-16，烧碱期货价格方面，SH 主力收盘价 2535 元/吨，山东 32%液碱基差 59 元/吨（+32）。 现货价格方面，山东 32%液碱报价 830 元/吨（+0），山东 50%液碱报价 1380 元/吨（+0）。 供应方面，烧碱开工率 82.60%（-1.30%），周度产量 80.15 万吨（-1.03）。 需求方面，主力下游氧化铝开工率 75.47%（-0.29%），周度产量 158.00 万吨（-0.60），港口库存 2.40（-0.50）；印染华东开工率 63.23%（+2.55%）；粘胶短浅开工率 80.65%（-0.35%）；白卡纸开工率 68.05%（-2.68%）；阔叶浆开工率 76.50%（-3.09%）。 生产利润方面，截至 2025-05-16，山东氯碱综合利润（1 吨烧碱+0.8 吨液氯）779.53 元/吨（-58.26），山东氯碱综合利润（1 吨烧碱+1 吨 PVC）177.53 元/吨（-8.26），山东烧碱单品种利润 1602.65 元/吨（+12.72），西北氯碱综合利润（1 吨烧碱+1 吨 PVC）1340.43 元/吨（+30.00）。 库存方面，国内液碱厂库库存 41.59 万吨（+2.75），片碱厂库库存 2.92 万吨（-0.11）。 液氯方面，截至 2025-05-16，山东液氯价格-150 元/吨（-100）；液氯下游环氧丙烷开工率 63.80%（-3.69%），环氧氯丙烷开工率 48.00%（-0.69%），二氯甲烷开工率 81.19%（+5.08%），三氯甲烷周度产量 2.80 万吨（+0.17）。 供应端新增检修企业较多，部分前期检修企业尚未恢复，开工率有所回落，但利润支撑下厂家负荷多维持高位运行，供应端压力仍较大。需求端主力下游氧化铝现货价格回升，生产利润修复显著，前期检修减产企业复产可能性增加。山东主力下游氧化铝厂采购 32 碱价格自 5 月 16 日起上调 15 元至 760 元/吨，送主力下游送货量进一步增加，或进一步提振烧碱价格。而非铝下游终端对高价货源存在抵触，采购心态谨慎，后市补货节奏预期放缓，粘胶短纤、印染等终端开工仍处于同期低位，非铝需求预期仍偏弱。液碱厂库库存小幅回升，库存压力仍偏大。烧碱整体供需驱动预期仍较弱，价格继续上行驱动不足，短期内烧碱价格或低位震荡运行为主，需继续关注上游装置检修情况及下游需求采购节奏。 上游装置加大检修减产力度、下游囤货节奏放快为风险因素。