纯碱：产量回升需求弱，建议双买期权做多波动率

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【纯碱市场供需失衡价格偏弱，建议双买期权操作】 供给方面，检修逐步结束，纯碱产量回升较快。上周产量重回70万吨，近期检修企业少且前期检修陆续恢复，供应上升，供给过剩担忧再起。 需求方面，直接需求持稳，浮法光伏日熔量总体平稳。但终端需求不理想，玻璃价格下跌，下游按需采购，负反馈压力骤增。 宏观层面，短期暂无明显影响。前期中美贸易谈判推进，国内进出口贸易或改善，外部利空消散，国内有稳措施出台，但改善压力仍大。 估值上，沙河现货跌至1250附近，整体估值下探。期货价格跌破去年刺激政策出台前水平，处于上市交易以来低位，能源价格下跌使成本支撑弱化。 总结来看，近期纯碱价格受供给恢复和下游需求偏弱影响整体偏弱。不过纯碱供给弹性高，价格波动幅度大，可用期权参与。 操作建议双买期权做多波动率，或逢高买入看跌期权。需关注碱厂开工、玻璃日熔量及宏观政策等风险。