私募策略：指增平均收益14.20%，CTA下半年可配置

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【2025年上半年A股呈结构化慢牛，私募量化指增收益领跑，下半年多策略有配置机会】 2025年上半年，A股呈现结构化慢牛行情，私募量化指增收益领跑其他策略。展望下半年，仍看好指增策略全年收益，短期对中性策略持观望态度，市场波动率有望放大，CTA趋势和套利策略存在配置机会。 半年度私募策略表现上，证券类私募业绩亮眼，量化策略领跑。从大类资产看，延续一季度排名，股票策略＞宏观策略＞CTA策略＞债券策略。其中，指数增强策略最优，平均收益达14.20%。“指增+期权”复合结构产品是创新型策略，适用于慢牛市和结构性行情，头部量化私募已优先布局。 指增/中性策略方面，Beta端关注6月政策窗口期及量能变化，小微盘有上行空间但需警惕踩踏风险；端超额环境偏暖；对冲端股指期货深贴水不利产品建仓。下半年仍看好指增策略配置价值，建议用“红利+小微盘”指增抵御风险；对中性策略暂时观望，股指深贴水影响有限。 CTA策略上，今年上半年中证商品期货指数下挫0.16%，呈震荡走势，4月上旬因关税政策冲击快速下行。五大细分板块走势分化，贵金属板块上涨，黑色建材和能源化工板块下行。CTA因子收益分化，持仓因子最强，波动率因子最弱。CTA产品中，年初至今CTA策略指数上涨2.96%，各子策略全部获利，累计收益率：CTA套利＞CTA复合＞CTA趋势。下半年，在美联储降息周期中，CTA策略市场环境有利，趋势和套利策略均值得配置。 风险提示为国际地缘政治冲突加剧、国内政策变化超预期。

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