政策预期点燃市场热情 沪锌期现联动强势上行创下两个月最高水平

　　一、行情概述

　　周一（7月21日），沪锌主力2509合约延续夜盘涨势，盘中涨幅持续扩大，截至10：15分休盘上涨585元/吨，涨幅2.62%，最终报收22885元/吨，创下主力连续合约5月中期以来的最高水平。夜盘期间，锌价受多头资金推动快速走高，日内延续强势，期现联动特征显著，市场交投情绪明显升温。

　　长江有色金属网数据显示，长江现货0#锌价报22870元/吨，较上周五上涨510元/吨；1#锌价报22870元/吨，较上周五上涨510元/吨；

　　二、宏观面：内外政策预期共振，市场风险偏好回升

　　海外端：美国6月零售销售环比增长0.6%（超市场预期），扭转此前两月跌势，叠加通胀数据温和反弹，凸显经济韧性，缓解了市场对“衰退交易”的担忧。尽管美联储主席继任者存在不确定性，但特朗普否认解雇鲍威尔的表态暂缓了政策动荡预期，市场对7月降息25个基点的预期仍存波动，但整体风险偏好有所修复。

　　国内端：上半年GDP表现超预期，工业经济数据亮眼——规模以上工业增加值同比增长6.4%，展现较强韧性。尽管市场担忧下半年政策刺激力度或减弱（如新城市(300778)发展政策证伪前期地产刺激传闻），但7月18日工信部“优化供给”的表述点燃市场热情，稳增长政策预期成为短期锌价上行的重要推手。

　　三、基本面：供应增量主导，需求淡季不淡

　　供应端：国内炼厂新增项目稳步生产，加工费涨势虽放缓，但炼厂利润尚可且原料充足，叠加前期检修炼厂陆续复产，7月供应呈增量态势。进口方面，锌锭进口亏损维持在1300元/吨左右，抑制超预期流入，外强内弱格局延续。

　　需求端：消费淡季背景下，弱现实格局未改，但细分领域分化明显：

　　镀锌板块：受“反内卷”政策发酵及黑色板块价格反弹提振，消费信心有所恢复，但实际订单增量有限；

　　压铸锌合金及氧化锌：受淡季及高温天气影响，下游开工率疲软，需求支撑较弱。

　　现货市场：7月21日早盘，多头看涨预期推动下游刚需采买增加，市场成交活跃度显著回升，持货商挺价意愿增强，现货升水维持，交投氛围回暖。

　　四、综合观点：政策主导短期走势，震荡偏强但需谨慎

　　当前锌价上行主要受宏观政策预期（国内稳增长、海外降息预期）及资金情绪推动，基本面虽供应增量主导、需求淡季承压，但市场对“优化供给”改善过剩格局的期待支撑了做多信心。短期来看，期价或延续震荡偏强态势，但需关注两点风险：

　　政策落地效果：若“优化供给”具体措施不及预期，或供应增量超预期，锌价可能面临调整；

　　资金变动：多头资金推高期价后，需警惕获利了结引发的波动。

　　五、风险提示

　　•海外宏观风险（美联储政策变动、地缘政治扰动）；

　　•国内供应恢复速度超预期；

　　•消费淡季需求进一步走弱。

　　来源：长江有色金属网

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