多因素扰动 短期三S市场或低位震荡

　　多因素扰动 短期三S市场或低位震荡

【导语】近期受成本重心下移、供需结构改善不畅等因素扰动，三S市场延续弱势，周均价环比下跌。短线上游苯乙烯市场或弱势难改、供需结构存在转弱预期等作用力影响下，三S市场或低位震荡，价格重心不乏继续走低的可能。

成本宽幅下跌 三S市场震荡走低

国庆假期后，苯乙烯及上下游产业链价格继续震荡下跌，市场均价跌幅多在100-250元/吨，环比跌幅在1-3%。作为三S市场主要生产原料，上游苯乙烯市场在油价弱势下跌、主港去库不及预期、新装置投产在即等因素拖曳下宽幅下跌，不断向下突破，成本端形成向下指引力。不买跌情绪持续发酵，三S市场新单商谈活跃度难有实质性回暖，下游批量接货意向低迷。

表1 三S及相关产品周均价对比统计

三S开工变化差异化 供应宽松趋势不变

本周三S行业周度开工变化趋势不一，其中ABS及EPS均环比增加，仅PS环比下降，但整体现货供应延续宽松格局。随着“十一”长假期间海江ABS产线重启后生产趋于稳定，裕龙石化小幅增产，ABS行业整体开工提升。国庆假期后，随着前期降负甚至短停装置陆续复工且稳定产出，EPS行业整体开工负荷出现宽幅提升，增幅达到16.62个百分点。由于前期国庆假期，部分计划内检修启动，叠加区域内台风影响，PS部分企业停工，然而本周部分装置尚未恢复，致使行业整体开工水平小降。虽然三S行业开工变化存在差异化，但供应偏充裕的局面并未改变，难以对价格形成有效提振作用。

表2 三S行业周度开工统计对比

三S行业利润修复居多 但ABS暂未摆脱亏损泥淖

三S行业利润变化趋势不同，其中ABS、HIPS及EPS同比均增加，仅有GPPS同比出现收窄；但从理论盈利情况来看，仅有ABS行业尚未完全摆脱亏损泥淖，EPS及PS行业盈利均为正值。虽然三S价格跟随成本端波动，但跌至当前价位，ABS及EPS卖盘持续宽幅让利意愿转弱，跌幅并未完全同步上游，助力两者之间价差出现收窄；而HIPS则是由于另一原料低顺顺丁橡胶价格宽幅下跌，助力普通改苯利润得以小幅改善。但从GPPS来看，因成本下跌以及供应充裕等利空桎梏拖曳力难以摆脱，低价频现致使行业跌幅大于原料，因此利润水平出现收缩。

表3 三S及相关产品周度利润对比

单位：元/吨

成本偏弱&供需改善不畅三S市场或延续低位震荡

成本价格或偏弱震荡，需求临近传统旺季收尾阶段叠加卖盘去库压力尚存等因素，三S市场暂难寻求有效涨势助力，短线或继续低位震荡，价格依然存在小幅走低的风险，预计跌幅约为100元/吨左右。

首先，作为三S主要上游原料，预计下周苯乙烯市场或震荡修复后继续弱势运行，均价重心预计环比下跌100元/吨左右。从供应端看，随着近期检修装置陆续停工，预计下周产量或下降2.41%。下周苯乙烯主港到货预计在3.1万吨附近，港口或小幅去库。需求端来看，下周预计PS开工提升，EPS、ABS开工或波动有限，消费量预计稳中小增。原料端来看，原油或窄幅波动，纯苯或继续弱势运行，成本端继续弱势。苯乙烯已经连续下跌数日，也基本到市场前期预期，空头或获利了结，价格或有短期修复，但市场人士多持逢高空心态，且资金对苯乙烯的空配头寸需关注贵金属何时走弱，故后市苯乙烯或仍有走弱预期。受此影响，成本端对三S市场倾向偏空指引力。

其次，近期三S行业供应量或延续宽松局面，供应端难以对价格形成有效托举作用。部分检修产线预期复工，国产PS供应量依然存在增加预期；ABS行业产量或维持高位，近期检修产线相对有限；EPS行业供应量预计变化有限。另外，三S行业库存指数依然处于近三年同期高位，部分企业或依然面临去库压力，供应端对价格助力不足。

再次，10月下旬，三S下游需求临近传统旺季收尾阶段，持续增量不足，难以对价格形成有效提振作用力。随着气温下降，北方建筑保温市场需求开始逐步收缩，尤其东北、西北地区明显缩量，EPS市场消费重心逐步向南转移。PS及ABS行业也渐入旺季尾声，叠加不买跌情绪、部分补货需求前置等因素所累，投机性需求整体表现低迷。

综合来看，上游苯乙烯市场或弱势依旧，供需结构存在再度转弱可能，各方参与者避险情绪偏浓，持续批量采买力释放频频承压，难以对价格形成有效向上助推作用。但跌至当前价格，业者持续宽幅让利积极性降温，操作日趋谨慎。短线三S市场或继续低位震荡，价格不乏窄幅松动的可能，预计周均价环比下跌空间在100元/吨左右。