【年终盘点-NPG】价格篇：供需矛盾叠加成本下行 年内下跌为主

　　【年终盘点-NPG】价格篇：供需矛盾叠加成本下行 年内下跌为主

【导语】2025年新戊二醇市场呈现出显著的震荡向下调整格局，整体价格走势经历了先涨后跌再小幅回升的演变过程。这种价格波动主要源于市场供需关系的动态调整，叠加原材料价格下跌的综合影响。

先涨后跌再回温 年均价下跌14%

2025年新戊二醇走势先涨后跌再小幅回升，截止到12月31日年均价在8918元/吨，较去年下跌1450元/吨，跌幅接近14%。除了原料异丁醛下跌（年均价6275元/吨，环比下跌25.95%）带来的拖累外，供应增长大于需求增长是价格整体回落的根本原因。

1月初市场延续春节前的上涨态势，主要原因是下游聚酯树脂行业开工负荷率维持高位，对新戊二醇需求强劲，同时市场对二季度扬巴、华昌及万华化学集中检修带来的供应短缺预期浓厚，提前进行备货。这种状态一直持续至3月末、4月初，价格在此时触及12050元/吨高点，随后开始进入回调通道。主要原因是中美关税大战升级下市场情绪转空，部分工厂提前完成补货，心态情绪趋于谨慎，同时原料异丁醛价格持续下跌，成本支撑严重缺乏。加之下游需求进入二季度强势不再，略有收缩趋势，生产企业心态转空，积极提前出货，价格下跌持续至月底。6月份市场心态稍有缓和，但长期信心不足下即便工厂低价接单也未曾有推涨之意，价格低位盘整局面延续到7月中上。

随着卫星化学装置计划于8月份投产的消息在市场传播，市场在供应仍有增加预期下，7月中旬开始各工厂让价接单，价格再度开启一轮下行。卫星化学如期投产后，湛巴装置十一假期后紧跟其后，整体市场心态稍显低迷，价格于11月份中上跌至年内低点后，因成本压力相继有工厂停车减产，市场供应得以控制，加上下游长期去库存后低价适度补仓才得以企稳。对后市信心仍不足，市场缺乏上探契机，始终在低位不温不火。直至12月初，卫星化学装置不可抗力停车，大庆三聚也在此时短停，市场交货一度紧张，加上原料异丁醛因新投产迟迟未兑现上涨，新戊二醇价格快速推高。尽管稍高位置下游继续跟进积极性降低，检修装置相继恢复，利好淡去，但因各工厂订单充裕，并无接单压力，新戊二醇得以稍高价格收尾。

与2024年走势极具相似性 下半年沿十年低点运行

通过对2024与2025年新戊二醇价格走势的对比分析可以看出，两者呈现出相似的价格波动特征。具体而言，两年均经历了"先涨后跌"的价格走势，但2025年的上涨行情较2024年有所提前。具体表现在为2025年价格波动的起点更早，自年初便延续了2024年末的价格推涨趋势，而2024年的价格上涨则是从二季度才开始。另外，2024年新戊二醇价格上涨主要源于原料端的支撑。当时市场对异丁醛的提前备货导致其价格强势走高，进而对新戊二醇形成了明显的提振作用。相比之下，2025年的价格上涨则源于市场对二季度部分主力企业检修计划的预期，市场参与者担心届时供应可能偏紧，从而提前展开备货。两轮涨价的本质均为市场预期驱动，但引发预期的背后逻辑存在显著差异。

从月度价格来看，2025年一季度延续了年末的价格上涨趋势，但进入4月初，市场价格开始进入下行通道。整体来看，2025年仅在1-4月份的月均价格水平略高于2024年同期，4月份月均价11782元/吨，其余月份的价格均显著低于去年同期水平，11月份月均价最低在6363元/吨，这一价格走势反映了2025年新戊二醇市场整体下行的特征。

从长周期视角来看，2025年前四个月新戊二醇价格仍维持在十年平均价格线附近波动。随着4月份跌势开启，下半年价格走势持续维持在十年价格低点位置。回顾历史价格走势，价格高位主要集中在2021-2022年间，这一轮价格走高主要受到两方面因素的共同影响：其一异丁醛作为上游原材料出现供应紧张，导致价格强势推涨，为新戊二醇的成本端提供了显著支撑；其二是新戊二醇自身的投产节奏放缓，而下游需求持续保持旺盛，导致行业整体呈现供需格局持续紧张的状态。近两年，随着异丁醛和新戊二醇领域均迎来新一轮的产能投放周期，尽管异丁醛市场仍然维持紧平衡状态，但整体市场支撑力度逐步显现疲态，价格均开启下行通道。尤其是2025年，新戊二醇与异丁醛之间相互拖累应，价格持续走跌。

成本主导为主2026年新戊二醇异丁醛祸福相依

尽管2025年年末新戊二醇价格显现翘尾效应，小幅回升，但仍未摆脱亏损格局，且在供应相对充裕的市场环境下，价格上涨缺乏持续性动力支撑。展望2026年，异丁醛作为上游原材料对新戊二醇的成本端主导作用或将进一步凸显。异丁醛新投产下价格在成本线附近运行概率较大，即便个别阶段低于成本，但异丁醛已经不是当年的副产品，亏损下丁辛醇工厂可以通过调整开工、正异比或醇醛切换等各种手段保住异丁醛成本线，异丁醛价格或运行在4500-5200元/吨。尽管新戊二醇行业面临产能过剩压力，但上半年暂无新投产，且存在计划内的大厂检修，部分以外采异丁醛为主的生产企业预计将通过灵活调节开工水平，优化供应与成本之间的平衡关系，以应对市场波动，新戊二醇价格预计运行在6000-7000元/吨，突破区间的可能性较小。