国内铜企在境外遭遇软逼仓-专题-期货频道-和讯网

专题背景

国内企业在境外参与期货交易，有不少失败的教训，此次江铜在境外遭遇软逼仓，值得我们关注。

[导语]江西铜业子公司称，中国大型铜冶炼和贸易公司已达成共识，将在未来两个月内加大向伦敦金属交易所(LME)注册仓库交仓力度，出口"足够"数量的电解铜。[评论][微博]

LME疑再现主导性仓位铜市迎来紧缩

　　和讯期货消息据路透报道，交易商在等待4月市场紧缩一幕重演,铜很快会变得身价高昂。他们称贸易巨头嘉能可控制了伦敦金属交易所(LME)在全球注册仓库的近一半铜库存。[详细]

大宗商品风险加剧骗贷行为难杜绝

　　仓单质押融资帮助了不少企业实现短期融资，但也存在一些风险，尤其在贸易真实性方面。[详细]

最新报道

和讯调查

1.您认为嘉能可或将对决江铜等中国企业的最终原因

嘉能可阻击江铜

江铜意外成为对手

套保

2.嘉能可会逼仓成功吗

会

不会

说不清

专题制作：乔京

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LME市场多方："嘉能可"持续逼仓

嘉能可做局国内铜企"入瓮"

针对市场质疑嘉能可逼仓的说法，伦敦金属交易所近日采取行动取消荷兰弗利辛恩港口的铜交割权。不过，以为交货就可以完胜的说法，却普遍被市场人士视为太天真。一个由嘉能可、摩根大通等国际大佬精心调制的流传已久，且模式老套，但花样花样翻新的"局"，而国内铜企由于资源和政策等限制也身不由己地参与到游戏当中。在被爆出单一做市商持有多头头寸多日之后，LME近日为金属仓库操纵行为画出红线，4年来第一次采取行动，取消荷兰弗利辛恩港口的铜交割权。 [详细]

伦铜期现升贴水转正 LME又见逼仓疑云

就在LME铜库存迅速回落期间，美洲地区的LME铜注销仓单一度超过9万吨，占总体注销仓单量的86%以上，这不禁让投资者对摩根大通“操控门”又添遐想。早在2010年12月，市场上就有摩根大通持有LME50%~80%铜库存的传闻，此后业内对该行控制的铜库存比例的估计又被提高至惊人的90%。[详细]

LME市场空方：“江铜”欲海外交割

遭伦铜软逼仓国内企业欲境外交割

国内主要冶炼企业江西铜业的子公司江西铜业国际贸易有限公司上周日表示，中国大型铜冶炼和贸易公司已达成共识，将在未来两个月内加大向伦敦金属交易所(LME)注册仓库交仓力度，出口"足够"数量的电解铜。上述铜冶炼公司包括中国铜原料联合谈判小组(CSPT)主要成员企业和祥光铜业等，期望通过此举调剂国内外市场供求。 [详细]

江西铜业疑似卷入伦铜对赌或影响未来业绩

江西铜业子公司江铜国际贸易公司称，中国大型铜冶炼和贸易公司已达成共识，将在未来两个月内加大向LME注册仓库交仓力度，出口"足够"数量的电解铜。据了解，江西铜业铜矿自给率一向较低，多年来公司一直奉行"只进不出"的进出口策略。有公开研究数据显示，江西铜业2011年的铜精矿自给率约为20－30%左右，大部分的铜料需要通过进口解决，加上国内销售旺盛和出口关税较高，理论上电解铜不存在出口的条件。 [详细]

上海保税区铜库存图片

国内库存大幅增加国外库存大幅减少

交易所铜库存与LME铜价走势

2003.5-2006.5，三大交易所的库存均出现大幅度的下降，而且降至一个极低水平，这为铜价逼仓提供了很好的配合。但反观2011-2012年，LME及COMEX库存均处于中等水平，上期所库存则处于历史以来最高水平

库存：全球最大的铜消费国、进口国中国的铜库存创下历史新高，而伦敦金属交易所(LME)的铜价由于库存急剧下降而上涨。最明显的结论是，中国应该出口部分多余库存。但是，中国大宗商品交易从来不是那么简单，而且尚不清楚中国铜的出口量有多大，是否能够明显地影响全球市场。

两种库存：在中国，铜的库存分为两种：一种是官方进口的铜，另一种存放在上海等地交易中心的所谓"保税仓库"，尚未缴纳进口关税。

保税区铜：从中国出口铜要缴纳出口税，这降低了出口的吸引力。避税的唯一方法是注册为"加工"冶炼厂，这样可获得免税进口铜原材料、出口铜制成品的许可。另一方面，出口保税仓库的铜则更为可行。

融资铜难出口：交易商指出，原因在于保税区中的一部分铜被冻结在"融资交易"中，即企业进口铜是要用作银行贷款的抵押品。由于存在大量这种融资交易，交易商认为保税区中只有小部分铜可以用来销售。

铜基本面分析

全球铜价冲高回落：欧美股市在前期高点承压回落，在美国4月非农就业不及预期的影响下展开调整，伦铜继续走低。从今年以来，铜价的波动幅度已经大大缩窄，消息面对于价格的刺激非常有限，主要原因为消费疲软的预期和流动性增强的预期形成了影响铜价的主要矛盾，在这两大因素发生变化之前，铜价还将在宽幅区间之内震荡整理。

贴水转升水：从数据上看，无论是库存数据还是现货升贴水均表明铜的下游消费已经略有改善。截止至5月4日SHFE公布的铜库存已经减少至20万吨以下，单周减少8135吨。而国内现货升水止跌回升，目前已经转为升水状态。但是由于"嘉能可"逼仓的消息吵得沸沸扬扬，也不排除由于中国出口精铜，导致国内库存减少，间接影响现货交易商心里，使得贴水转升水。

经济前景：美股调整一直是我们近期关注的焦点，到目前为止，这一影响铜价下跌的主要因素还没有发生太大的改变。上周末美国公布了4月非农就业数据，季调后非农就业人数增加11.5万人，创下2011年10月以来最低月度增幅，并且远低于预期值17万人。值得注意的是，美股只是处于调整阶段，从二季度以来美原油并没有继续上涨，上周更是通过两个交易日的暴跌，跌至100美元下方，这将减轻美国未来的通胀压力，为奥巴马政府下半年的连任竞选赢得时间。

难忘国储铜教训

国储铜事件回顾

国储物资调节中心交易员刘其兵2005年夏季在LME建立了大量空头头寸，铜价一路高涨，亏损金额日益扩大。国储为降低损失，公开宣称拥有130万吨铜库存，并在国内市场连续拍卖储备铜，意图打压铜价，最终还是无力回天，亏损达9.2亿元人民币。中国的政府机构以及国有大企业屡屡在国际市场衍生品交易中失手，背后折射出的监管缺位和风控能力薄弱值得深省。

　　拍卖国家储备铜：2005年11月9日国家物质储备局(简称国储局)发布的国家储备铜竞价销售公布称：为缓解当前国内铜供应紧张的状况，满足国内消费需求，国储调节中心受国储局委托，于2005年11月16日拍卖2万吨国家储备铜。第四场现货铜拍卖会上，占2万吨拍卖总量80%的1.6万吨铜流拍的拍卖底价与市价不相上下，参与者怨声载道。

　　被逼仓：但自2005年9月中旬以来，国际基金不断以推高铜价的方式逼空国储局，铜价每吨上涨约600多美元。不断走高的国际铜价无疑会给国储局造成巨额亏损，所以国储局不得不通过不断抛售国内现货来缓解压力，挽回损失。2005年年末，中国银监会主席刘明康坦言，由于缺乏对市场风险的有效控制，国储局在此次事件中损失惨重。 [详细]

逼仓事件影响个股一览

代码	名称	经营范围
600362	江西铜业	有色金属矿、稀贵金属及非金属矿；有色金属及相关副产品的冶炼、压延加工与深加工；自产产品的销售及售后服务；境外期货业务；相关的咨询服务业务。
000878	云南铜业	有色金属、贵金属的生产、加工、销售及生产工艺的设计、施工、科研。高科技产品、化工产品的生产、加工及销售等。
000630	铜陵有色	铜、铁、硫金矿采选，有色金属冶炼及压延加工，金、银等稀贵金属冶炼及压延加工，铁球团、硫酸、硫酸铜、电子产品、生产、加工；电气机械和器材、普通机械、电缆盘制造；废弃资源和废旧材料回收加工；自产产品出口、生产所需的机械设备、零配件、原辅材料进口，承接国际加工贸易和补偿贸易业务；生活饮用水制水、供水(限铜材厂经营)；矿产品、钢材、化工原料(除危险品)销售。
002171	精诚铜业	有色金属(不含贵金属)材料研发、加工、销售(矿产资源勘查开采除外)，高科技产品开发、销售，经营各类商品和技术的进出口(但国家限定公司经营或禁止进出口的商品及技术除外)。
601899	紫金矿业	甲级固体矿产勘查，丙级地球化学勘查、勘查工程施工（钻）、岩矿鉴定与岩矿测试；金矿露天开采；金矿、铜矿的露天/地下开采；金铜矿选、冶；矿产品、普通机械设备研制及销售，黄金制品的
601168	西部矿业	主要矿产品(铅,锌精矿和精矿含金,银)产量同比下降,且主要冶炼产品加工费区间受有色金属价格下降的影响。

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