国际橡胶日评（1月7日）

　　东京早盘RSS1906合约开盘在183日元，较上一交易日上涨6日元。TSR1907合约开盘在157.5日元，较上一交易日上涨4.5日元。美元兑日元汇率早间在108.56附近。

　　上周末的东京橡胶市场在休市期间日元上涨的影响下，早盘小幅低开。然而你之后在泰国遭遇强烈台风的短期因素影响下，RSS远月合约在突破了173日元一线的阻力后一路走高，继收盘前上涨至178.3日元的日内最高后，晚盘开盘继续向上拉升，并且一度突破了180日元的整数关口。如果加上晚盘，那么2019年的第一个交易日RSS远月合约的单日上涨幅度达到了13.8日元。

　　如果我们从市场上可知的消息来看，主要产地国泰国的南部部分地区在经历了洪水灾害后，2019年的第一号台风也在上周末登陆泰国南部，除了泰国政府关闭了两座机场之外，所有在该地区航道上的邮轮也紧急避难，在橡胶市场上也出现了标准的天气因素利好市场的走势。但是一般来说类似的短期利好材料更加容易影响现货市场和近月合约，但是明显这次东京市场上的近月合约反应迟钝，同时和约间的价差结构也没有产生方向性的转变，感觉本次的上涨能否带动橡胶市场突破长久以来的熊市，还有待观察。

　　现货方面，1月4日3号烟片1月期FOB价格在49.6泰铢附近，较上一交易日上涨0.75泰铢。20号标胶1月期FOB价格在43.4泰铢附近，较上一交易日下跌0.08泰铢。USS现货价格在42泰铢附近，较上一交易日持平。

　　技术方面来看，RSS远月价格在上周末的拉升后再次突破了短期转换线附近的阻力，如果再加上晚盘远月价格上涨至181日元附近高点的走势，那么实际上东京市场RSS价格已经突破了去年的8月时的高点180.8日元，技术上显示处非常强劲的势头。但是同时我们也不能忽视振荡系指数的逆向信号，即是价格突破前期高点，但是振荡系指标依旧在前期高点之下。而这种逆向信号也往往是价格过热并且即将出现中期反转的标志性指标。操作上建议以逢低做多为主但不建议过分追高。

　　1月4日东京收盘时1906月合约和上海1905月合约的价差（东京-上海）为-69美元/吨。

　　一周综述

　　2019年的第一个交易周实际上就是周末一个交易日，在各种强弱材料的交织下单日价格波动较大，价格变化在上面的R日报中已经详细阐述过了，在这里的一周综述中我们主要分析一下新年伊始，世界上发生的主要的几个经济事件以及在最后结合持仓变化上来看这次橡胶市场的上涨。

　　在上周末的新年展望中我们谈到了今年橡胶市场最大的看点还是中美贸易问题能否顺利解决，以及2019年中国橡胶实际需求，尤其是套利投资需求的减弱的问题。从年初的几个经济事件中我们可以看到上述几个问题走向的端倪。首先是新年1月2日公布的财新中国12月制造业PMI为49.7，不但低于市场预计的50.2，也是在继2017年5月是数据之后再次跌至50点的经济景气分水岭以下。如果说之前的经济指数下行是中美贸易摩擦带来的不利影响，那么这次的PMI指数可以说是给所有持乐观主义观点的人敲响了警钟。加上之后美国苹果公司下调季经营盈利预期后，美国股市在1月3日大跌，而新兴国家货币贬值更是激发金融市场上的避险情绪使得美元兑日元汇率一时间录得去年3月以来的新低。

　　上周末发生的另外一件重要经济事件就是中国央行在周五宣布了于2019年1月开始分两次共计降准1%。虽然央行一再强调本次降准并非是大幅金融宽松的开始，但是在李克强总理在银保监会座谈会上的讲话仅几个小时之后，央行便有所动作，可以看出经济形势以及不容乐观。同样在消息公布后的东京橡胶市场晚盘以及新加坡市场收盘时橡胶价格的整体上涨也很好解释了在橡胶实际需求低迷的情况下，套利等投机需求可以说是橡胶市场唯一的驱动器。宽松的金融政策可以降低套利商的资金成本，拉动套利商品的投机需求。但是这样一来也使得流动性更多的流向金融投机领域而非实体经济。当然降准不等于降息，有关橡胶套利需求是否真的能够卷土重来我们还要拭目以待。

　　最后我们来看一下东京橡胶期货市场上的持仓变化。

　　RSS持仓变化

　　TSR持仓变化

　　在去年年底左后一周的持仓变化中我们可以看到当价格在168-173日元区间中，不论涨跌整体持仓都是增仓，可以理解为多空双方都在坚守自己的阻力和支撑，这也就是我们起初预计RSS远月价格将在该价格区间维持振荡的主要依据。但是当新年第一个交易日在产地国天气因素使得橡胶价格突破短期阻力上涨的同时整体持仓减少，空仓回补时本次价格上涨的主要原因。但是晚盘在中国降准消息激发的价格冲高是否伴随着大幅增仓，我们要到周一收盘后才能知晓，但是从上海橡胶晚盘不温不火的表现来看上涨趋势能否延续现在还不能过早下定论。

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