金山论期：夜盘及1月15日商品期货操作策略

　　有色金属

　　【沪铜】中长期仍将弱势运行

　　全球第二大铜矿 Grasberg 铜矿开采模式的转变，可能导致今年全球铜产量下滑，该项目铜精矿出口预期将暴跌 85%。秘鲁能矿部：2018年11月份铜产量从去年同期的20.6万吨增至21.4万吨，增幅3.8% ，2021年秘鲁铜产量有望扩大到300万吨。智利12月铜出口额同比减少13.6%，但全年增4.7%。智利国营矿商Codelco近期推出了400亿美元的十年投资计划来提高其在智利矿场的生产力，最早到2025年智利铜产量将达到 725 万吨纪录高位，未来十年智利铜产量将跳增近30%。沪铜1903今日期价开盘小幅冲高震荡盘整后承压震荡走低，午后维持低位震荡盘整，预计中长期仍将弱势运行，短线暂时观望，关注前期低点46210附近支撑。

　　黑金品种

　　【焦炭】多方力量强劲

　　上涨动力充沛近期国内焦炭市场继续弱势运行，第六轮降价基本落地。而随着价格的走低，焦企利润被进一步压缩，挺价意向增强，但较高的开工率和库存水平无疑增加了挺价的难度。好在上游成本端相对坚挺，相关部门要求对安全问题突出的矿井进行评估的通知使市场心态有所转变，部分煤矿取消优惠政策，从而支撑焦价。目前来看，一旦通知上的煤矿停产或者限产，确实将对近期焦煤供应产生影响，从而支撑煤焦现货价格。焦炭1905今日期价开盘跳空上涨，午后延续上涨趋势，收涨逾3%，多方力量强劲，上涨动力充沛，操作上，多单持有。

　　【焦煤】重拾升势 多单持有

　　近期国内焦炭市场继续弱势运行，第六轮降价基本落地。而随着价格的走低，焦企利润被进一步压缩，挺价意向增强，但较高的开工率和库存水平无疑增加了挺价的难度。好在上游成本端相对坚挺，相关部门要求对安全问题突出的矿井进行评估的通知使市场心态有所转变，部分煤矿取消优惠政策，从而支撑焦价。目前来看，一旦通知上的煤矿停产或者限产，确实将对近期焦煤供应产生影响，从而支撑煤焦现货价格。焦煤1905今日开盘跳空涨，之后一直维持在强势震荡走势，盘中并没有明显回落迹象，尾盘收涨2.77%，早评已提示过技术上日线看多趋势明显，上方关注1260短线压力位，行情走势符合我们精准分析，操作上，多单减仓持有。

　　【螺纹】稳健上涨 多单持有

　　江苏、河北等地钢厂复产，高炉开工率小幅回升，但受到环保限产以及常规检修影响，短期钢厂供应量增幅有限。目前需求支撑主要来自南方地区，临近年终工程陆续收尾，终端需求处于低位，各地成交逐步转淡。结合厂库降和社库增情况来看，贸易商冬储进度较低，社库累库缓慢进行，但库存水平低于往年给予市场较大炒作空间。需求偏弱背景下，钢材价格较难受到提振.螺纹1905今日期价开盘多头发力连创新高强势上涨，午后延续震荡上行，尾盘收涨1.62%，稳健上涨操作上，多单持有，回调多单关注加仓机会。

　　农产品

　　【棉花】关注反弹高度

　　当前美棉价格利于滑准税进口配额的使用。考虑到2月春节假期后即将到3月，预期中美在 1 月中下旬将会出台最终措施，但中间过程将会有波折。日前公布的11月工业库存数据方面，延续下跌趋势，商业库存数据环比涨幅小于去年同期水平；纱线库存下降幅度大于坯布库存增加。现货方面，新棉仓单持续大批量入库，陈棉仓单延续流出，总持仓超过60万吨，陈棉仓单量截至1.11收盘为 2994张（-100）（超出交割需求）；目前国际棉花价格（参照美棉）按滑准税测算进口价格接近国内市场。棉花1905今日期价维持窄幅震荡盘整，上下空间较为有限，微弱收跌，夜盘或明日关注反弹高度，中长期依然偏空操作。

　　【白糖】弱势反弹应对基本面，一方面，美元走软，雷亚尔走强，有利支撑糖价反弹，另一方面，印度糖出口量表现滞后，目前预计将出口 250-300 万吨，远低于 500 万吨的目标，并且印度政府拟调高最低售价。另外，全球食糖供需报告中指出，2018/19 年度或现 170 万吨小幅缺口。白糖1905今日期价冲高回落，微幅收涨，依然弱势反弹，但整体反弹空单有限，不建议追多，操作上，短期暂时观望为主。

　　【具体行情看盘中表现，以上观点仅供参考， 不构成操作建议】