春节之前黑色能空吗？

　　1月15日统计局公布了12月中国经济数据，中国12月M2货币供应同比 8.1%，预期 8.1%，前值 8%。中国12月M1货币供应同比 1.5%，预期 1.6%，前值 1.5%。中国12月M0货币供应同比 3.6%，预期 3%，前值 2.8%。中国12月新增人民币贷款 10800亿人民币，预期 8250亿人民币，前值 12500亿人民币。中国12月社会融资规模增量 15900亿人民币，预期 13000亿人民币，前值 15191亿人民币。

　　从数据上看并不是很差，M1和前值一样，值得注意的是这次的票据和消费贷很多，票据有领先作用，现在宽货币之后无法传到宽信用，说明银行用票据来覆盖小企业，社融存量只有9.8%相对较差，从数据来看社融还有下行的可能性，社融存量增速领先经济，至少可以看出经济还有可能继续下行。新增公司中长期贷款仅有1976亿，为2018年以来的第二低，实体经济贷款只有9300亿也是2018年第二低。新增居民中长期贷款仅有28.5万亿，全年第三低，仅高于1月和6月，总体来看12月经济数据好坏参半。

　　对于短期商品来说，基本金属处于季节性累库存阶段，而宏观方面相对11月有所改善，近期政策频出在加上年底属于真空期，价格在经历11月的大幅下跌后有所修复，因此我还是坚持之前的看到1.2月基本金属不会太差，春节之后库存的积累程度以及能否和需求形成反差是交易的核心所在。

　　从过去的冬储来看，2015年冬储时间8周，社库平均35.9万吨/周，总库存67.1万吨/周。2016年冬储时间12周，社库平均41万吨/周，总库46.25万吨/周。2017年冬储时间11周，社库71.32万吨/周，总库74.84万吨/周。 2018冬储到今天为止总共5周，社库15.5万吨/周。今年的冬储无论是数量还是时间和以往相比都比较差。

　　2015年冬储最大总库存966.27万吨，2016年1212.13万吨，2017年1426.02万吨，2018年冬储截止到目前为549.33万吨。

　　从春节之前冬储的价格来看，2015年冬储春节前价格1819元,2016年3251元,2017年4085元，现在是3850附近，从2015-2015年价格走势来看，2015年由于受到宏观因素影响，价格机会全年下跌，其中下半年跌幅远大于上半年，2016年12月-4月价格反弹，5月价格大幅下跌，2017年1.2月价格反弹，3.4.5月下跌，2018年1.2月价格反弹.3月大幅下跌。从历史上看价格在春节之前和春节当月价格基本都处于反弹之中，（极端时间段除外）。从2011年至今来看，大多数情况下9月的跌幅是最大的。

　　从目前的库存来看，今年春节前后的累库和2018年相比应该是要弱一些，当下只要需求不会出现大幅的下跌那么短期看价格很难出现大幅下跌，只有等库存垒起了之后，在去检验需求能否达到市场预期，那时候如果需求跟不上，价格就会出现下跌。因此我认为年前不应该布局空单，等待春节之后在做定论。 　　

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