波动率相关策略成2019年投资焦点

　　刚刚过去的2018年，全球金融市场暗涛汹涌，国内外形势都在发生深刻复杂的变化。1月19日，南华期货·2019年商品期货、金融衍生品投资论坛在上海举办，与会嘉宾们围绕2019年大类资产配置进行了交流和讨论。

　　从全球宏观经济情况来看，交银国际董事总经理、研究部主管洪灏表示，把美国经济的3.5年短周期与上证A股市场盈利率、标普500指数和宏观经济变量进行对比，都表现出美国经济短周期已经见顶。同样，中国的3年经济周期也正在逐步探底。2019年一季度，中国经济数据仍然会出现明显的放缓。中国的L型经济从2012年至今，已经进入L型的底部。未来10—20年，实物资产将会大放异彩。

　　大宗商品投资方面，回顾2018年，南华期货副总经理、研究所所长朱斌表示，从海外的情况来看去年是所有风险资产收益率都低于现金的年份，但国内管理期货策略是2018年相对最佳的策略。管理期货大量策略都是趋势性策略，只要市场有趋势就有机会。但2018年对于趋势交易者而言却是困难的一年，南华商品指数显示，商品市场在2017年后进入盘整振荡，选对品种显得很重要。2018年带来最好收益的品种都是小众品种，而且2018年相较2017年商品波幅也明显收缩。

　　“此外，现在市场正在发生一个变化，2017年后商品资金流入增速减缓，这也会限制投资收益。”他说，从品种的资金流入情况来看，相对而言金属低落，能化崛起，所以2019年能化板块可能机会较多。

　　他认为，大宗商品牛市2019年不太可能出现。具体到品种方面，黑色系品种中，朱斌认为，铁矿石波动率明显缩小，2019年黑色系行情需要关注铁矿石。铁矿石处在去库存的阶段，2019年钢材产量维持高位是可预期的，铁矿石的去库存还会继续。农产品(000061,股吧)可以关注期待已久的“工农剪刀差”何时收敛。

　　整体来看，他表示，2019年中国商品市场机会还是比较难找，以大趋势为基础的投资策略在2019年不一定能取得很好的收益，但是波动性相关策略可能存在机会。特别是期权品种将越来越多，衍生品市场可能会出现一些新的投资机会。

　　上海象限资产市场总监张偲认为，今年波动率将是全球市场比较大的投资机会。一方面全球整体宏观风险仍然居高不下，影响宏观波动率的黑天鹅事件会加剧全球大宗商品波动的情况。另一方面国内大宗商品的供给侧改革还在继续，在一个总量下行但需求上行的市场环境下，商品整体价格波动可能会加剧。

　　从大类资产配置的角度来看，毓颜投资总经理陈家祥认为，如果希望每一年的投资都有所收益，一定要做到三点：第一要懂分散资产；第二要运用多策略；第三要懂得使用避险工具。“期货是国内为数不多的能够在市场环境不好时给予避险的工具。”