原油反弹&聚酯减产不及预期 PTA大幅反弹

　　进入2019年以来，PTA触底反弹，周一更是强势涨停。年初以来PTA上涨了786元/吨，涨幅为13.94%。

　　利好支撑原油反弹

　　2018年四季度原油大跌，较高点跌去近40%。2018年12月，OPEC+达成减产协议并一致决定减产120万桶/日，减产从2019年1月1日起。OPEC月报显示，OPEC 12月原油产量下降75.1万桶/日，至3158万桶/日，降幅为两年来最大。美国油服贝克休斯的数据显示，美国至1月18日当周石油钻井总数下降21口，连续三周录得下降且创2016年2月以来最大周降幅，令原油多头信心大受提振。此外，全球主要股市继续上涨，提振风险情绪。多重利好支撑原油反弹。

　　PTA开工升至高位

　　逸盛大化225万吨装置升温重启，PTA负荷提升至81.6%。蓬威石化计划推迟至1月25日重启，华彬石化计划1月底检修1个月，福化工贸PTA装置增产推迟至春节后。预计本周PTA负荷将提升至83%左右，处于近年来最高水平附近。

　　下游聚酯检修滞后

　　2018年年底，涤纶库存上升，聚酯产品普遍亏损，下游聚酯工厂抛出减产计划。随着原油反弹，下游补库带动涤纶库存下降，现在除了POY，其他聚酯产品均是正向现金流，前期计划的聚酯检修推迟或取消，检修落实情况出现明显滞后。随着春节临近，聚酯负荷季节性降低，当前负荷在80%左右，预计本周进一步下降至下滑至78%-79%左右。

　　综合来看，原油走强，聚酯检修滞后，PTA季节性累库低于前期预判，市场修正，支撑PTA期价上行，但考虑到一季度PTA供大于求规模仍较大，如果市场缺乏进一步利好消息刺激，预计PTA上行空间有限。