金山论期：1月28日商品期货早评

　　有色金属

　　【沪铜】重拾升势 多单持有

　　国际铜业研究组织：2018年10月全球精炼铜市场短缺1.5万吨，9 月短缺16.1万吨。2018年前10个月，全球精炼铜市场短缺54.7万吨，之前一年同期短缺22.4万吨。智利：前11个月矿山铜产量为533万吨，同比增长6%。其中埃斯康迪达（Escondida）铜矿产量为115万吨，同比增长40.7%，主要是因为2017年该矿受到罢工的影响而使得基数较低。世界金属统计局：2018 年1-11月全球铜市供应过剩5.4万吨，2017年全球供应过剩12.02万吨。11月全球铜库存较截至2017年12月水平下降16.5万吨，其中 LME 铜库存净减少2500吨。沪铜1903上周五期价全天呈现缓慢地微幅攀升，尾盘小幅收跌，夜盘量价配合大幅上扬，之前评论已提示过，短期下行阻力较大，行情走势符合我们精准分析，行情重拾升势，预计今日继续震荡上行，操作上，多单持有。

　　【沪锌】预计短期偏强运行 多单减仓持有

　　据海关总署最新海关数据显示，12月锌锭进口量9.38万吨，环比下降17.4%，同比下降7.02%，2018年全年累计进口71.54万吨，同比上升5.8%。基本面保持不变：1月精锌矿加工费进一步上调，炼厂分享利润至6700元/吨附近高位，但炼厂瓶颈尚难解决，开工率同比下降。冬季季节性消费淡季，下游陆续放假，消费更弱。库存也进入季节性累库的关节阶段。中长期锌价仍将弱势运行。沪锌1903上周五期价早盘微幅震荡回落，午后小幅盘整后大幅拉升，最高冲至21775，然而随后风云突变、上演高台跳水，抹去全部涨幅，依然收于5日线之上，夜盘微幅低开后大幅上涨，之前评论已提示过，短期仍是看多情绪主导，预计偏强运行，回调后继续震荡上行，行情走势符合我们精准分析，操作上，多单减仓持有。

　　黑金品种

　　【焦炭】短线呈现高位震荡走势

　　近期国内煤焦现货市场持稳运行，市场心态有所转变。受近期一系列安全生产方面的政策影响，山西、陕西等主产区煤矿陆续停产，从而造成焦煤供应的减少，支撑煤价的同时也为焦炭价格提供了成本支撑。加之近期高炉开工上升、焦炭发运恢复，焦企库存得以大幅回落，从而提振了焦化厂信心，部分企业酝酿涨价。但从整体来看，下游钢厂库存已至高位，后期面临春节假期，继续大量采购的可能性较低，将以按需采购为主。焦炭1905上周五期价开盘小幅拉起后震荡盘整，午后冲高回落，夜盘低开震荡盘整，上方存在比较明显的阻力，短期内不具备走出独立性强势行情的条件，后市或仍将维持高位震荡格局，操作上，下方依然关注60日短线支撑。

　　【焦煤】短期陷入区间震荡格局

　　近期国内煤焦现货市场持稳运行，市场心态有所转变。受近期一系列安全生产方面的政策影响，山西、陕西等主产区煤矿陆续停产，从而造成焦煤供应的减少，支撑煤价的同时也为焦炭价格提供了成本支撑。加之近期高炉开工上升、焦炭发运恢复，焦企库存得以大幅回落，从而提振了焦化厂信心，部分企业酝酿涨价。但从整体来看，下游钢厂库存已至高位，后期面临春节假期，继续大量采购的可能性较低，将以按需采购为主。焦煤1905上周五期价早盘微幅向下调整后震荡上行，午后最高冲至1234，突然向下快速打压，尾盘延续跌势下滑，走势低迷，收跌逾1%，夜盘低开震荡反弹，短期陷入区间震荡格局，操作上，短线操作为宜。

　　【螺纹】多单谨慎持有 关注5日线支撑

　　唐山市、邢台市、渭南市启动重污染天气临时限产，而陕西省其他区域也将出现不同程度的污染天气。本周钢厂进口矿平均可用天数34天，较9日统计增4；烧结矿中平均使用进口矿配比90.02%，较9日调研减少1.09%，同比去年增加0.58%；钢厂不含税平均铁水成本2159元/吨，较9日持平。主要城市HRB400螺纹钢均价3941元/吨，其中上海3780元/吨，天津3870元/吨，广州4130/吨。上海废钢报2310元/吨，唐山方坯报3400 元/吨。考虑到冬储价格偏高和市场资源偏紧现象仍然存在，对钢材价格有较强支撑，终端成交继续回落。期螺纹1905上周五期价开盘在幅拉升后维持高位震荡盘整，盘中惊现小幅跳水，又迅速收回，午后小幅冲高后大幅回落，基本抹去全部涨幅，夜盘低开微幅回调，操作上，多单谨慎持有，继续关注5日线支撑，5日线之上，多单暂时持有，若有效击穿，多单暂时离场观望。

　　农产品

　　【棉花】震荡思路对待

　　日前公布的12月工业库存数据方面，截至12月底纺织企业在库棉花库存量为87.02万吨，较上月底增加0.37万吨（同比增加20.48万吨）；纺织企业可支配棉花库存量为100.75万吨，较上月增加0.59万吨；当前纺织企业纱线库存22.97天，较上月增加3.12 天；坯布库存31.44天，较上月增加0.88天。消息面上短期资金面受春节因素影响宽松力度大；中美于月底再次会晤，华为事件再起波澜，春节前后预计难以出现实质性消息，节前谨慎为主；行业基本面上价格上行受套利盘压制，下跌受库存限制；棉花1905上周五期价早盘震荡上行，午后延续震荡走高，尾盘小幅收涨，夜盘高开微幅回落，总体呈现窄幅震荡走势，面临方向选择，操作上，节前谨慎操作为主，下方依然关注20日短线支撑。

　　【白糖】观望等待做空机会

　　UINCA 称巴西中南部1月上半月产糖1.1万吨，此前两周为7.2万吨。从数据看，巴西中南部地区18/19榨季基本结束。整个 18/19 榨季巴西产糖 2635 万吨，同比下降 26%。乙醇 3020万升，同比升 20%。，现货价格近两日稳定为主，交投观望，备货结束，市场略显假日模式。技术上，期价在 60 小时线反弹遇阻，资金开始撤离不利于期价继续走升。现货需求进入淡季，但供应上生产高峰下供应压力再增加，后续压力仍未缓解。白糖1905上周五期价早盘冲高回落，盘中多空大战，上演过山车，临近午收小幅跳水，午后窄幅震荡盘整，夜盘低开整理，操作上，暂时观望或等待反弹轻仓试空。

　　【具体行情看盘中表现，以上观点仅供参，不构成操作建议】