金山论期：1月30日商品期货早评

　　有色金属【沪铜】节前控制仓位 多单减仓持有

　　根据国际铜业协会的数据，中国的“一带一路”计划规模庞大，到2027年全球铜需求将增长22%。这种需求可能会影响到60多个欧亚国家，并在全球范围内产生影响。供应方面，自由港表示，新项目有限，未来20年2.3%的年均工业产出增长将支撑需求。自由港首席执行官Richard Adkerson在四季度业绩发布会上称：“除非中国和全球其他国家发生重大经济灾难，否则你会看到非常非常高的铜价。”智利：前11个月矿山铜产量为533万吨，同比增长6%。其中埃斯康迪达（Escondida）铜矿产量为115万吨，同比增长40.7%，主要是因为2017年该矿受到罢工的影响而使得基数较低。世界金属统计局：2018 年1-11月全球铜市供应过剩5.4万吨，2017年全球供应过剩12.02万吨。11月全球铜库存较截至2017年12月水平下降16.5万吨，其中 LME 铜库存净减少2500吨。沪铜1903昨日期价开盘止跌震荡上行，午后开盘又现一波冲高，夜盘高开顺势上涨，操作上，节前控制仓位多单持有。

　　【沪锌】预计短期偏强运行 多单减仓持有

　　宏观方面政策面偏强，空平支撑全球锌价高位偏强震荡。基本面保持不变：1月精锌矿加工费进一步上调，炼厂分享利润至6800元/吨附近高位，但炼厂瓶颈尚难解决，开工率同比下降。冬季季节性消费淡季，下游陆续放假，消费更弱。库存也进入季节性累库的关节阶段。中长期锌价仍将弱势运行.沪锌1903昨日期价早盘小幅冲高后承压震荡下滑，最低下探至21525遇支撑震荡上行，尾盘基本收复失地，夜盘冲高回落，技术上日线看多趋势依然明显，短期仍是看多情绪主导，回调后继续震荡上行，操作上，多单减仓持有。

　　黑金品种

　　【焦炭】短线呈现高位震荡走势

　　焦化厂开工率维持高位，供需较为宽松，各环节总体库存偏高，钢厂库存较为充裕。受近期一系列安全生产方面的政策影响，山西、陕西等主产区煤矿陆续停产，从而造成焦煤供应的减少，支撑煤价的同时也为焦炭价格提供了成本支撑。加之近期高炉开工上升、焦炭发运恢复，焦企库存得以大幅回落，从而提振了焦化厂信心，部分企业酝酿涨价。但从整体来看，下游钢厂库存已至高位，后期面临春节假期，继续大量采购的可能性较低，将以按需采购为主。焦炭1905昨日期价开盘小幅反弹后震荡调整，午后延续窄幅震荡，尾盘收跌1.67%，夜盘微幅调整后震荡反弹，上方存在比较明显的阻力，短期内不具备走出独立性强势行情的条件，后市或仍将维持高位震荡格局，操作上，下方依然关注20日短线支撑。

　　【焦煤】短期陷入区间震荡格局

　　焦化厂开工率维持高位，供需较为宽松，各环节总体库存偏高，钢厂库存较为充裕。受近期一系列安全生产方面的政策影响，山西、陕西等主产区煤矿陆续停产，从而造成焦煤供应的减少，支撑煤价的同时也为焦炭价格提供了成本支撑。加之近期高炉开工上升、焦炭发运恢复，焦企库存得以大幅回落，从而提振了焦化厂信心，部分企业酝酿涨价。但从整体来看，下游钢厂库存已至高位，后期面临春节假期，继续大量采购的可能性较低，将以按需采购为主。焦煤1905昨日期价开盘惊现小幅跳水，最低下探1196遇支撑震荡反弹，午后冲高回落，收跌1.23%，夜盘震荡反弹，短期陷入区间震荡格局，操作上，短线操作为宜。

　　【螺纹】上行逐步承压 反弹关注做空机会

　　淡季期间需求并未超预期下滑，高炉开工率保持低位，贸易商维持正常冬储力度，库存压力并不大。巴西淡水河谷矿坝突发决堤事故，产量是否会受到影响仍有待跟踪，市场对于后期供应情况的存在忧虑，对今日行情料将产生较大影响。部分地区出台钢坯锁价政策，钢厂库存低位，市场资源紧张，现货价格稳中趋强。期螺纹1905昨日期价早盘震荡反弹，午后窄幅震荡盘整后尾盘震荡回落，微幅收跌，夜盘冲高回落，上行逐步承压，操作上，反弹关注做空机会。

　　农产品

　　【棉花】震荡思路对待

　　2019年棉花进口配额（89.4万吨）已经发放；28日新棉仓单增加118至14070张，当前仓库新棉仓单56.28万吨。现货方面，新棉仓单持续大批量入库，不过需要关注 5月跌破15000时仓单出现净流出，21日新棉仓单大幅流入413张；当前美棉价格利于滑准税进口配额的使用；日前公布的12月工业库存数据方面，截至12月底纺织企业在库棉花库存量为87.02万吨，较上月底增加0.37万吨（同比增加20.48万吨）棉花1905昨日期价早盘微幅向下调整后震荡上行，午后震荡整理，夜盘高开震荡上行，总体呈现窄幅震荡走势，面临方向选择，操作上，节前谨慎操作为主，下方依然关注20日短线支撑。

　　【白糖】观望等待做空机会

　　消息面偏空压力逐步增加，因全球食糖主产国的作物均不错，特别是印度和泰国、欧盟产糖的作为状况良好。Unica数据显示巴西1月上半月乙醇销量剧增，对甘蔗制乙醇更为有利。不过巴西生产进入尾声，需要关注新年度糖醇比情况，国内，基本面现货销售已经进入观望模式。生产上食糖逐步加大产出中，供应压力的压力继续压制糖市，不过北方甜菜糖收榨进度快，内蒙甜菜糖产量不及预期糖市有提振。白糖1905昨日期价开盘震荡反弹后维持窄幅震荡至收盘，小幅收涨，夜盘微幅向下，操作上，暂时观望或等待反弹轻仓试空。

　　【具体行情看盘中表现，以上观点仅供参，不构成操作建议】