金山论期：2月11日商品期货操作策略

　　有色金属【沪铜】假期需警惕市场风险 盈利多单落袋为安

　　全球最大的精炼镍和钯生产商PJSC MMC Norilsk Nickel昨日公布了第四季度和2018年全年的综合生产结果，并重申了对2019年全年的生产展望。2018年第4季度，镍的综合产量同比增长了16%，达到6.2万吨，几乎所有的镍都是由俄罗斯原料生产的。产量增长的原因是Kola MMC生产能力的扩大和销售给第三方的镍精矿产量的增加。2018年，镍综合产量同比增长1%，达到21.9万吨。Norilsk Nickel（不含赤塔铜矿）2019年镍产量指标22-22.5万吨，铜产量指标43-45万吨。随着特斯拉和其他电动汽车制造商争夺更多铜资源，美国铜矿项目已经悄悄从大大小小的矿商那里吸引了超过11亿美元的投资。美国地质调查局的数据显示，美国将在明年之前启动四个铜矿项目，这是近10多年来新上线的第一批项目，美国各地也在进行几处铜矿扩建。沪铜1903今日期价早盘延续夜盘震荡回调，遇40日线支撑止跌回升，尾盘小幅拉起震荡收回，操作上，假期需警惕市场风险，前期盈利多单落袋为安，年后关注新进单点位。

　　【沪锌】多单减仓持有 上方关注22600附近压力位

　　基本面保持不变：1 月精锌矿加工费进一步上调，炼厂分享利润至6800元/吨附近高位，但炼厂瓶颈尚难解决，开工率同比下降。冬季季节性消费淡季，下游陆续放假，消费更弱。库存也进入季节性累库的关节阶段。中长期锌价仍将弱势运行。沪锌1903今日期价早盘承压震荡回调，午后震荡回升，尾盘涨势加速，操作上，激进者多单留少部分仓位持有，上方关注22600附近压力位。

　　黑金品种

　　【焦炭】强势上涨近3.5% 关注新进单点位

　　南京发布《南京市打赢蓝天保卫战实施方案》。方案提出，推动南钢、梅钢逐步关停焦炉，落实去产能任务。湖南永州自1月29日16时起，解除重污染天气黄色预警并终止Ⅲ级响应。山西煤矿陆续放假，多数焦化企业库存充足，供应影响有限，但供应减少是价格支撑，维持稳定。焦企近期出货顺利，部分焦化厂挺价心态明显，下游由于库存充足接受度不高，临近春节部分焦企仍有累库压力，提涨阻力较大。焦炭1905今日期价开盘微幅向下调整后震荡上行，午后持续上涨，尾盘上翘，大3.43%，看多情绪主导，操作上，节前多单止盈全部离场，年后关注新进单点位。

　　【焦煤】强劲暴发大涨逾4% 关注新进单点位

　　南京发布《南京市打赢蓝天保卫战实施方案》。方案提出，推动南钢、梅钢逐步关停焦炉，落实去产能任务。湖南永州自1月29日16时起，解除重污染天气黄色预警并终止Ⅲ级响应。山西煤矿陆续放假，多数焦化企业库存充足，供应影响有限，但供应减少是价格支撑，维持稳定。焦企近期出货顺利，部分焦化厂挺价心态明显，下游由于库存充足接受度不高，临近春节部分焦企仍有累库压力，提涨阻力较大。焦煤1905今日期价开盘延续夜盘强势拉高回调后震荡上行，午后缓慢地微幅震荡攀升，强劲暴发大涨逾4%，操作上，节前多单止盈全部离场，年后关注新进单点位。

　　【螺纹】年后关注新进单点位

　　Mysteel年度报告预计2018年度 VALE 的铁矿石总产量在3.9亿吨。主要城市 HRB400螺纹钢均价3952元/吨，其中上海3780元/吨，天津3870元/吨，广州4130/吨。上海废钢报2310元/吨，唐山方坯报3430元/吨。现货市场价格变化不大，需求逐步清淡，考虑到基差逐步修复，短期上行压力较大，期货市场即将面临保证金调整，资金离场意愿逐步增强。螺纹1905今日期价早盘维持窄幅震荡整理，临近收盘1小时，多头再次发力，震荡上扬，收涨1.57%，操作上，节前多单止盈全部离场，年后关注新进单点位。

　　农产品

　　【棉花】震荡思路对待

　　2019 年棉花进口配额（89.4万吨）已经发放；29日新棉仓单小幅增加23至14093 张。现货方面，新棉仓单持续大批量入库，不过需要关注5月跌破15000时仓单出现净流出，21日新棉仓单大幅流入413张；当前美棉价格利于滑准税进口配额的使用；日前公布的 12 月工业库存数据方面，截至12月底纺织企业在库棉花库存量为87.02万吨，较上月底增加0.37万吨（同比增加20.48万吨）.棉花1905今日期价开盘大幅回落，最低下探15160，遇40日线支撑震荡反弹，午后探底小幅回升，微幅收跌，依然维持窄幅震荡走势，面临方向选择，操作上，年后关注新进单点位。

　　【白糖】关注新进单点位

　　消息面偏空压力来自于对巴西即将迎来新榨季供应忧虑。当前北半球压榨还未结束，供应压力是压制原糖不振的主要因素。国内基本面现货销售已经进入观望模式。生产上食糖逐步加大产出中，供应压力的压力继续压制糖市。资金大幅撤离，净空仍然较大，盘面下行压力仍在。白糖1905今日期价早盘冲高回落，午后维持窄幅震荡，小幅收涨，操作上，年后关注新进单点位。

　　【具体行情看盘中表现，以上观点仅供参，不构成操作建议】