金山论期：2月11日商品期货早评

　　有色金属【沪铜】逢高轻仓试空

　　智利铜业委员会（Cochilco）称，2018年智利铜产量总计583万吨，同比增长6%。该国国营铜业公司（Codelco）2018年产量下滑1.9%至180万吨， 矿石品级自然下降，影响了Codelco的产出，该公司正在寻求通过一大型升级改造项目来解决该问题。全球最大铜矿场（Escondida）同期产量大增34%，升至124万吨。智利国家铜业公司（Codelco）2月8日称，受强降雨影响，暂停北部Chuquicamata和Ministro Hales铜矿运营。该矿为智利产量第二大的铜矿。Ministro Hales铜矿2017年铜产量约为21.5万吨。沪铜1903节前最后一交易日期价早盘延续夜盘震荡回调，遇40日线支撑止跌回升，尾盘小幅拉起震荡收回，操作上，今日关注新进单点位，逢高轻仓试空。

　　【沪锌】逢高轻仓试空

　　基本面保持不变：1 月精锌矿加工费进一步上调，炼厂分享利润至6800元/吨附近高位，但炼厂瓶颈尚难解决，开工率同比下降。冬季季节性消费淡季，下游陆续放假，消费更弱。库存也进入季节性累库的关节阶段。中长期锌价仍将弱势运行。沪锌1903节前最后一交易日期价早盘承压震荡回调，午后震荡回升，尾盘涨势加速，操作上，今日逢高轻仓试空。黑金品种

　　【焦炭】强势上涨近3.5% 逢回调关注加仓机会

　　南京发布《南京市打赢蓝天保卫战实施方案》。方案提出，推动南钢、梅钢逐步关停焦炉，落实去产能任务。湖南永州自1月29日16时起，解除重污染天气黄色预警并终止Ⅲ级响应。山西煤矿陆续放假，多数焦化企业库存充足，供应影响有限，但供应减少是价格支撑，维持稳定。焦企近期出货顺利，部分焦化厂挺价心态明显，下游由于库存充足接受度不高，临近春节部分焦企仍有累库压力，提涨阻力较大。焦炭1905节前最后一交易日期价开盘微幅向下调整后震荡上行，午后持续上涨，尾盘上翘，大3.43%，看多情绪主导，操作上，逢回调关注加仓机会。

　　【焦煤】强劲上涨 逢回调关注加仓机会

　　南京发布《南京市打赢蓝天保卫战实施方案》。方案提出，推动南钢、梅钢逐步关停焦炉，落实去产能任务。湖南永州自1月29日16时起，解除重污染天气黄色预警并终止Ⅲ级响应。山西煤矿陆续放假，多数焦化企业库存充足，供应影响有限，但供应减少是价格支撑，维持稳定。焦企近期出货顺利，部分焦化厂挺价心态明显，下游由于库存充足接受度不高，临近春节部分焦企仍有累库压力，提涨阻力较大。焦煤1905节前最后一交易日期价开盘延续夜盘强势拉高回调后震荡上行，午后缓慢地微幅震荡攀升，强劲暴发大涨逾4%，操作上，逢回调关注加仓机会。

　　【螺纹】看多情绪主导 逢回调关注加仓机会

　　Mysteel年度报告预计2018年度 VALE 的铁矿石总产量在3.9亿吨。主要城市 HRB400螺纹钢均价3952元/吨，其中上海3780元/吨，天津3870元/吨，广州4130/吨。上海废钢报2310元/吨，唐山方坯报3430元/吨。现货市场价格变化不大，需求逐步清淡，考虑到基差逐步修复，短期上行压力较大，期货市场即将面临保证金调整，资金离场意愿逐步增强。螺纹1905节前最后一交易日期价早盘维持窄幅震荡整理，临近收盘1小时，多头再次发力，震荡上扬，收涨1.57%，操作上，逢回调关注加仓机会。

　　农产品

　　【棉花】逢高轻仓试空

　　2019 年棉花进口配额（89.4万吨）已经发放；29日新棉仓单小幅增加23至14093 张。现货方面，新棉仓单持续大批量入库，不过需要关注5月跌破15000时仓单出现净流出，21日新棉仓单大幅流入413张；当前美棉价格利于滑准税进口配额的使用；日前公布的 12 月工业库存数据方面，截至12月底纺织企业在库棉花库存量为87.02万吨，较上月底增加0.37万吨（同比增加20.48万吨）.棉花1905节前最后一交易日期价开盘大幅回落，最低下探15160，遇40日线支撑震荡反弹，午后探底小幅回升，微幅收跌，依然维持窄幅震荡走势，操作上，今日逢高轻仓试空。

　　【白糖】关注新进单点位

　　消息面偏空压力来自于对巴西即将迎来新榨季供应忧虑。当前北半球压榨还未结束，供应压力是压制原糖不振的主要因素。国内基本面现货销售已经进入观望模式。生产上食糖逐步加大产出中，供应压力的压力继续压制糖市。资金大幅撤离，净空仍然较大，盘面下行压力仍在。白糖1905节前最后一交易日期价早盘冲高回落，午后维持窄幅震荡，小幅收涨，操作上，今日关注新进单点位。

　　【具体行情看盘中表现，以上观点仅供参，不构成操作建议】