外盘基本面利多因素较多 菜油延续偏强走势

　　外盘利多消息刺激外盘油脂继续走高，将给内盘带来提振作用，而国内菜油库存下降，需求较好，菜油期货偏强走势将延续。

　　春节前，由于处于季节性需求旺季，加之油厂菜籽压榨开工率降低，菜油库存下降，菜油期货价格自1月中旬后持续稳步走高。春节后，油厂开工恢复较慢，油厂油脂库存有望继续走低，菜油期货偏强走势将延续。

　　外盘基本面利多因素较多

　　在暂停了一个月发布供需报告后，上周五美国农业部农产品(000061)月度供需报告如期出炉，其中将美豆去年产量以及南美大豆产量悉数下调，报告呈现出中性偏多色彩。报告对美国去年大豆产量盖棺论定，单产为51.6蒲式耳/英亩，总产为45.44亿蒲式耳，低于去年12月预计的46亿蒲式耳的水平，同时低于市场平均预期的45.58亿蒲式耳。美国2018/2019年期末库存本月预计为9.1亿蒲式耳，大幅低于去年12月预计的9.55亿蒲式耳。

　　对于南美大豆产量，美国农业部也大幅调低。预计巴西大豆产量为1.17亿吨，大幅低于去年12月预计的1.22亿吨的水平；预计阿根廷大豆产量为5500万吨，低于去年12月预计的5550万吨。

　　中国对从加拿大进口的菜籽一度采取限制措施，使得加拿大菜籽出口受阻，加拿大菜籽季度库存大幅增加。据加拿大统计局上周二发布的报告显示，截至2018年12月31日，加拿大菜籽库存达到创纪录的1450万吨，和市场预期一致。但值得注意的是，由于干旱阻碍播种，世界最大的菜籽产区欧盟2019年菜籽产量将大幅下降。日前《油世界》专家称，由于干旱严重，今年欧盟菜籽产量将下降至1870万吨，为近10年来最低水平。

　　国内菜油和相关油脂库存下降

　　在政府临储菜油大规模拍卖、定向销售后，目前临储菜油库存基本见底。市场菜油供应主要依赖于进口菜油或进口菜籽压榨。由于油厂开工率降低，以及下游提货量增加，沿海油厂菜油库存以及相关油脂库存急剧下降，油脂价格持续偏强。

　　据监测，截至2月1日，华南地区（两广、福建）油厂菜油库存8.2万吨，月环比下降4.5万吨，降幅35.43%，为近三年同期最低水平。春节期间及元宵节之前，大部分油厂仍在放假，油厂开工率将仍处于偏低水平，沿海油厂菜油库存存在继续走低的可能。

　　与此同时，沿海地区豆油库存和棕榈油库存同样走低，支撑油脂板块整体走强。据监测，截至1月31日，国内豆油商业库存总量132.5万吨，月环比下降30.34万吨，降幅为18.63%，较上年同期的149.85万吨下降17.35万吨，降幅为11.58%。

　　菜油需求仍旧偏好

　　政府临储抛售基本结束后，菜油需求基本全部转向沿海油厂，油厂菜油成交情况好于往年，加之春节前是菜油需求相对旺季，使得1月沿海油厂菜油成交良好。据监测，1月沿海油厂菜油累计成交量为15.19万吨，较2018年12月的6.9万吨增加8.29万吨，增幅为120%，较上年同期增加168.5%。

　　另外，2018年12月下旬，食用油新国标《食品安全国家标准植物油》（GB2716-2018）正式实施，标准增加了“食用植物调和油的标签标识应注明各种食用植物油的比例”的要求，并鼓励注明产品中大于2%脂肪酸组成的名称和含量，这将改变以往在调和油生产中以次充好、大打价格战的情况，从而使得菜油以优质优价获得更大的市场消费份额。

　　综上所述，外盘利多消息刺激外盘油脂继续走高，将给内盘带来提振作用，而国内菜油库存下降，需求较好，同时菜粕因非洲猪瘟疫情频发走势偏弱，也一定程度上支持菜油价格走势偏强。

　　（作者单位：金期投资）