试错交易：2月15日市场观察

　　第一象限（杠杆象限）——商品市场多空参半 板块分化原油领涨

　　今日商品指数下跌0.05%，工业品上涨0.11%，农产品(000061)下跌0.41%。其中，建材板块下跌1.36%，软商板块下跌1.34%，谷物板块下跌1.34%，饲料板块下跌0.59%，贵金属下跌0.45%，化工板块上涨0.01%，油脂板块上涨0.13%，煤炭板块上涨0.18%，有色板块上涨0.63%，原油板块上涨2.03%。

　　春节假期结束后央行连续4日不展开逆回购操作，并进行公开市场操作净回笼5700亿元，这说明当前银行体系的流动性总量处于较为宽松水平，能够很好的满足市场资金面的需求。最新数据显示，中国1月实际使用外资（FDI）同比增长4.8%，在我国期货市场国际化程度越来越高之时，维持跨境资金流动的稳定性对于期市的发展具有十分重要的意义。

　　今日商品市场整体呈现震荡，多空双方没有形成联动性，只是各自表现。原油板块大幅领涨，节后四连阳使得原油成为市场的领头羊。而作为其下游产业链的化工板块却仍不见起色，由此可见资金的关注度相当集中，并未展开全面出击之势。与此相反，建材板块和软商板块一路下跌，转为弱势，给盘面带来了不利的影响。在当前板块分化严重的情况下，优选龙头板块品种参与、并分批锁定利润是较好的策略选择。

　　第二象限（交换象限）——情人时节雪纷纷 三大股指齐震荡

　　股市在连涨5日后首现震荡整理。其中，沪指收盘微跌0.05%报2719.70点；深证成指微涨0.6%报8219.96点；中小板指涨.83%报5378.74点；创业板指上涨0.31%报1361.94点。沪深两市成交量微缩，共5.07亿手，总成交额4174.87亿元。今日主力净流出68.3605亿元，北向资金（沪港通加深港通）净流入60.72亿元，自今年1月份以来，北向资金一共实现980.78亿元的净流入。OLED概念股连涨五天，再掀涨停潮。

　　2月14—15日，中美双方在北京再次开启贸易谈判，谈判本身就是一种积极信号，意味着双方都希望向共赢的方向发展，是解决问题的有效途径，但是还需等待最终的谈判结果落地，该结果将在短期内引起股市的震荡。中美贸易是对股市影响最大的外部事件，中美关系的一举一动都牵制着股市的走向，是重点研究的对象。

　　OLED概念股成为近期当之无愧的“炸子鸡”，今日再次掀起涨停潮，连涨五日。华为近日公布了2月份重磅发布5G折叠手机的消息，将充分利好OLED面板厂商。春节晚会上展示了柔性OLED的超高性能，可折叠手机的成功推出将有望塑造手机新生态，是智能手机的确定性创新方向。产业升级一直是国内的主基调，制造业的产业升级将是重点关注对象，推荐关注板块投资机会。

　　第三象限（资源象限）——股权基金保持增长 科幻电影投资或受关注

　　截至18年12月，中基协已备案私募基金规模12.78万亿，较上月减少124亿元，这是18年私募基金规模首次下降，主要是私募证券基金与其他私募基金规模减少而同时私募股权基金与创投基金规模增长放缓导致。从上图各私募基金规模增幅的变化趋势可以看出，18年4月、7月与10月股权基金规模增幅较大，11月与12月增长大幅收缓，股权市场年末脚步放缓，投资也愈加冷静。

　　资本寒冬成为过去与当前创投行业的代名词，防守与理性成为了各机构的主要策略。低迷的市场情绪仍在蔓延，但政策底已现。从18年下半年开始，一系列刺激创投政策出台。在大经济周期下，股权投资作为经济增长的基础发力点，政府对其重视程度可见一斑，这与我们全域资产管理模型得出的结论一致。年前，科创板自提出仅仅经历3个多月时间即正式发布征求意见稿，高新技术行业注册制的时代即将到来，我们对于创投行业的增长潜力持有乐观态度。

　　流浪地球热度随着春节假期的逝去似乎并未降温，截至14日下午1点半，流浪地球票房超过30亿元，多位影评人与分析师称其将开启国产科幻元年，而外媒对该片也都给予极高评价。根据12-17年统计数据显示，北美地区TOP10中科幻电影数量与票房占比远高于国内科幻电影占比；同时，在科幻题材电影票房数量中，国外电影平均占比高达80%以上，这也在一定程度上也反应出我国科幻电影发展缓慢，在电影题材、摄影技术、动画制作等方面处处掣肘，在资金方面同样也鲜受关注。随着影视行业政策进一步趋严，相关演艺明星限薪政策密集出台，投机热钱也进一步流出。原本以追求速度、追求流量影星的影视投资理念将发生反转，主要的成本投入将回归内容打磨和特效制作。随着对于科幻影片需求的不断提升，未来头部影视特效公司与优质内容创作公司或将吸引资金青睐。

　　第四象限（信用象限）——全国房价总体维持跌势 高层释放楼市重磅信号

　　2019年1月，100个重点城市二手住宅挂牌均价为14902元/平方米，环比下跌1.05%，为连续5个月下跌。从涨跌城市数量来看，二手住宅挂牌均价上涨城市35个，平均涨幅0.95%；持平城市1个；下跌城市64个，平均跌幅1.98%，下跌城市数量环比减少，但平均跌幅有所扩大。从不同等级城市挂牌均价环比情况来看，均价下跌幅度均较大，其中二线城市下跌最大，跌幅1.14%，一线城市和三四线城市分别环比下跌1.02%和0.99%。分区域来看，东部地区仍然是下跌最为严重的区域，跌幅高达1.18%。

　　从最新的二手房价数据来看，全国过半城市房价继续着去年尾的回调势头，在全国性的调控方针并未出现明显松动的大环境下，各线城市的房地产市场依然寒意浓烈。但细看数据会发现，可以用一句话概括新年伊始各线城市的房价状态：一线稳步下跌，二线加速下跌，三线四线有涨有跌。我们在之前的报告中多次指出周期轮动对各线房价走势的影响，一线城市因为高压调控限制，房价在全国范围内率先开启回调，至今仍然稳步下跌；2018年下半年开始，其他各线城市陆续出台了相应的调控政策，尤其是二线城市调控力度相对较大，所以近来房价跌幅居前；而三四线城市则因为“一城一策”主基调的存在，不同城市间出现了不同的楼市政策，调控和激励政策并举，所以三四线城市内部房价走势有所分化，上涨城市数量占比明显高于一二线城市。总体看，全国房价仍然维持跌多涨少的格局。

　　近日，在省部级主要领导相关会议上，房地产市场被确认为需防范化解重大风险的经济领域之一，且“要稳妥实施房地产市场平稳健康发展长效机制方案”被明确提出，这是自去年底连续两次政治局会议对楼市“只字未提”之后，中央重新对房地产市场发展进行定调。值得注意的是，以往提及防范楼市重大风险多出现在房价高涨之时，而现在楼市已明显转跌，房地产市场历经两年多调控正值寒冬，此时强调的需要防范化解的风险，应该是房价大跌的风险，但矛盾的是同时又要推进长效机制的建立，长效机制对于楼市来说无疑是利空的，那么怎样才能“稳妥实施”长效机制方案呢，笔者认为只能是在同期逐步放开现行调控政策，以对冲楼市下行的风险。所以未来我们或将会看到在长效机制方案落地的同时，短期的调控措施陆续退出，才能保障房地产市场的稳定发展。

　　外汇板块—— 特朗普另辟蹊径 获取高额建墙资金

　　欧元受压于疲弱数据，美元兑欧元持于三个高位附近；特朗普或签预算案称将从“其他来源”获取建墙款。

　　2月14日消息，美元兑欧元周四持于三个月高位附近，受益于美国核心通胀率持续上升以及欧洲数据疲弱。尽管美国1月整体通胀录得一年半最小增幅，但交易员聚焦于核心通胀指标，核心通胀率连续第三个月上升，提振美元。由于美联储态度转为审慎，美元今年稍早受到打击。最新数据显示，美联储可能得对物价压力保持警戒。美元指数小涨至97.20，上日上涨0.5%。该指数本月至今已经上涨1.7% ，之前两个月月线下跌。反观欧元则是走势踉跄。欧元在美元指数中的权重达58%，而欧元兑美元本月至今已经下跌1.63% ，因欧元区经济数据逊于预期，且预期欧洲央行今年将保持政策高度宽松。欧元区第四大经济体西班牙的政治不确定性进一步令欧元承压。日前，美国总统特朗普表示，他不满意国会两党议员达成的“原则性协议”，因为协议中没有为他所要求的57亿美金边境墙提供资金。然而，有消息称，他或许将很快签署“原则性协议”，并从“其他来源获取高达230亿美元的建墙资金。为避免美国政府再次陷入停摆，国会两党议员11日在一次会谈后宣布达成原则性协议”，特朗普没有立即签署协议，而是在12日的一次内阁会议上表示，他不认为部分联邦政府会进入第二次停摆。但在12日晚些时候，他则采取了更加积极的态度，发推特称，“在和参与边境安全讨论的参院拨款委员会主席谢尔比讨论过后，新的国会计划将从其他来源获得大星资金”。更声称“他可以获得高达230亿美元建墙款”，但并未说明资金来源。

　　过去几天，金融市场风险偏好普遍升温，因为对中美贸易僵局取得突破的期待升温。最近几周美元兑日圆为上涨局面， 日圆兑美元持稳。上日新西兰央行采取比全球其他许多央行较不温和的政策立场，带动新西兰元大涨。澳元持平，受美中贸易谈判乐观情绪影响。美联邦政府大概率能避免再次“停摆”，这将支撑美元，同时打压金银和人民币。今日人民币兑美元中间价为6.7744元，上日中间价为6.7675元。

　　资金分析——资金继续回流 成交日内调整

　　今日市场资金流入21.47亿，较昨日继续增长2.00%，总沉淀增至1093.87亿。黑色、化工、农产品、次主力板块分别流入6.93亿、9.95亿、0.74亿和3.85亿，较昨日分别增长2.16%、4.45%、0.36%和1.2%。再现全板块资金回流。其中化工板块资金已连续两日流入居首，可继续关注其持续性表现。此外，黑色系资金重回升势，可随化工板块同步关注。

　　今日市场总成交2202.76万手，较昨日回落8.35%。其中黑色、化工板块成交分别回落16.07%和18.64%。农产品、次主力板块成交分别回升12.57%和8.91%。日内成交出现调整，未继续向上突破瓶颈，仍需保持耐心。同时各板块成交趋势仍有待进一步表现，为后市引入关注热点。

　　期货品种解析——走势震荡 控制仓位和交易频率

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