金山论期：夜盘及2月19日商品期货操作策略

　　有色金属【沪铜】多单持有 回调关注加仓机会

　　智利国家铜业委员会：Codelco公司2018年产量下滑1.9%至180万吨，全球最大铜矿场埃斯孔迪达（Escondida）同期产量则大增 34%。原因是矿石品级自然下降影响了Codelco的产出，该公司正在寻求通过一大型升级改造项目来解决该问题。铜业委员会；2018年智利铜产量总计583万吨，同比增长6%。墨西哥：2018年11月铜产量较上年同期增长6.6%至39，804吨。国家海关总署：中国1月未锻轧铜及铜材进口量环比增加约12%至47.9 万吨，1月铜矿砂及其精矿进口量为189.5万吨。沪铜1904今日期价开盘微幅调整后一路震荡走高，午后多头加大进攻力度，持续发力连创新高，强劲暴发大涨近2%，强劲走势结束全天交易，操作上，多单减仓持有，上方关注50000整数关口。

　　【沪锌】多单暂时离场 观望为宜

　　基本面供需偏弱持续：2月精锌矿加工费进一步上调，炼厂分享利润7300元/吨附近高位，炼厂瓶颈仍待解决；下游尚未开工，消费持续维持几近停滞状态。库存也进入季节性累库的关节阶段。沪锌1904今日期价开盘承压震荡回落，午后小幅反弹后再次弱势下探，微幅冲高后震荡回调，午后探底回升，夜盘大幅高开后震荡上行，操作上，多单暂时离场，观望为宜。

　　黑金品种

　　【焦炭】总体仍呈现窄幅震荡

　　榆林市能源局下发文件，同意首批49家煤矿合计产能16880万吨复产。与此同时，公布44家合计6680万吨产能第一批重大隐患挂牌督办企业，复产情况不容乐观。 首批复产产能仅占全市40%，因挂牌督办而不得复产产能占比过大：榆林市全市在产+在建产能共4.05亿吨，首批批准复产产能为1.69亿吨，仅占41.73%，复产比例偏低。与此同时，文件挂牌督办第一批重大隐患产能高达6680万吨，占总产能约16.49%，比例过高。按照榆林能局最新文件《关于做好煤矿复工复产工作的通知》，此类产能整改到位前不得复产，这就导致在需求恢复的进程中供给无法恢复到正常水平，复产形式不容乐观。焦炭1905今日期价开盘微幅上行后震荡回落，午后止跌震荡反弹，小幅收涨，总体仍呈现窄幅震荡，成交量继续萎缩，短线操作为宜，震荡区间（2000－2120）。

　　【焦煤】关注20日线支撑

　　近期焦企开工依旧上升，焦炭供应相对充足，且受铁矿上涨，钢厂利润受到一定压缩，短期继续关注钢厂的库存以及补库情况。焦煤在春节前后安全大检查，煤矿产量释放有限，供给将维持紧平衡，随着进口煤通关不佳，焦煤价格有望震。榆林市能源局下发文件，同意首批49家煤矿合计产能16880万吨复产。与此同时，公布44家合计6680万吨产能第一批重大隐患挂牌督办企业，复产情况不容乐观。 首批复产产能仅占全市40%，因挂牌督办而不得复产产能占比过大：榆林市全市在产+在建产能共4.05亿吨，首批批准复产产能为1.69亿吨，仅占41.73%，复产比例偏低。与此同时，文件挂牌督办第一批重大隐患产能高达6680万吨，占总产能约16.49%，比例过高。按照榆林能局最新文件《关于做好煤矿复工复产工作的通知》，此类产能整改到位前不得复产，这就导致在需求恢复的进程中供给无法恢复到正常水平，复产形式不容乐观。焦煤1905今日期价开盘微幅向上调整后震荡下行，盘中两次小幅度跳水，午后延续低位震荡整理，尾盘收跌逾1%，夜盘关注20日短线支撑，若有效击穿，逢高轻仓试空。

　　【螺纹】关注反弹高度

　　本期全国35个主要城市螺纹钢库存量为827.69万吨，与上周724.59万吨相比，周环比增加103.1万吨。螺纹钢社会库存连续十周出现增长，由于终端需求释放缓慢，钢材库存仍将继续增长。目前下游需求仍然没有启动，钢贸商冬储的现货具有加大风险，而且需求释放仍然需要时间。市场需求仍未启动，成交未见起色，短期价格处于有价无市状态。期货市场卷螺弱势回落，市场悲观情绪加重。当前市场库存垒库加速，去库存意愿较强，短期价格或将继续走弱。矿石方面钢厂补库需求较弱，部分刚需有所成交，但整体尚未达到市场预期。市场库存垒库加速，成材端价格压力增大，矿石受巴西溃坝事故推动维持高位，钢厂利润或将受到挤压。螺纹1905今日期价一直维持弱势震荡整理态势，虽然午后出现小幅度上攻，但技术上日线趋于弱势，操作上，前期盈利空单暂时持有，夜盘关注反弹高度。

　　农产品

　　【棉花】暂时观望 等待调整企稳关注做多机会

　　谈判仍将继续举行，本周谈判移至美国举行，目前美棉价格利于滑准税进口配额的使用。宏观消息上，中国1月社融数据超预期，美朝首脑将在月底（2.27-2.28）在越南举行第二次会晤，目前情况下判断中美出台折中结果概率大。行业基本面上，USDA上调中国产量下调需求导致全球库存消费比比上月略有上升，截至节前（2月1日）棉纱利润持续下滑接近持平，棉纱工厂库存在开工下降情况下高于去年同期水平，涤纶工厂库存偏低，但下游坯布库存比去年同期高13.3%；棉花1905今日期价开盘直线拉升，最高冲至15135，承压震荡回落调整，午后延续震荡整理，预计短期依然维持窄幅震荡走势，操作上，暂时观望，等待调整企稳关注做多机会。

　　【白糖】逢回调关注做多机会

　　基本面供需正在发生转变，greedpool预计19/20年度全球糖市供应转为紧缺136万吨，并且也下调了18/19榨季全球食糖供应过剩量至246万吨.国内糖市节后第一周期现货均出现明显变化，郑糖大幅波动，现货略有松动，需要关注现货松动后能否吸引买需进场。白糖1905今日期价开盘大幅拉升，最高冲至5135回落调整，午后延续震荡整理，操作上，逢回调关注做多机会。

　　【具体行情看盘中表现，以上观点仅供参，不构成操作建议】