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LLDPE 难以走出单边行情

2019-02-22 09:33:17 和讯网  招金期货 于芃森

  多空角力

本周初,国内聚烯烃库存一度达到113万吨,较春节前增加46万吨,增幅超68%,创至少五年来新高,增幅远超节前预期。节后开盘,LLDPE期价在高库存压力下大幅下滑,主力合约1905上周自8800元/吨跌至8500元/吨附近,跌幅超3%。本周,国内下游开始接货,库存明显下降,截至目前已降至100万吨附近,LLDPE期价随之走高,但仍未恢复至节前水平。

  本周初,国内聚烯烃库存一度达到113万吨,较春节前增加46万吨,增幅超68%,创至少五年来新高,增幅远超节前预期。节后开盘,LLDPE期价在高库存压力下大幅下滑,主力合约1905上周自8800元/吨跌至8500元/吨附近,跌幅超3%。本周,国内下游开始接货,库存明显下降,截至目前已降至100万吨附近,LLDPE期价随之走高,但仍未恢复至节前水平。

  成本上涨与高库存形成矛盾

  春节假期过后,国际油价接连走高,其中布伦特原油主力合约自61.58美元/桶涨至66.83美元/桶,涨幅超8.5%,突破了一个多月以来的振荡区间,并创出至少3个月以来新高。油价走高使得国内石化企业LLDPE生产成本增加,利润萎缩,企业挺价意愿强烈,价格难以下跌。与此同时,亚洲乙烯价格也在上行,本月东南亚某聚烯烃装置试车外采了大量的乙烯、丙烯单体,造成亚洲烯烃单体价格上行。截至2月19日,东北亚乙烯单体涨至1200美元/吨,较月初1085美元/吨涨115美元/吨,涨幅超9.5%。

  另一方面,近期聚烯烃超过110万的库存创出至少五年来新高,远超节前80万—90万吨的预估。节后第一周下游需求平淡,补库意愿并不强烈,加之中间商仍在销售节前存储货物,整体对行情造成打压。依照历史同期来看,如此高的库存至少需要一个半月的时间方能降至正常水平,但今年检修装置偏少,去库存周期或将延长至两个月甚至更长时间。

  成本的上涨与产品高库存形成矛盾,中期来看,这将成为多空博弈的重点,LLDPE价格或被压制在较小范围内波动,无法形成有效突破。

  一季度行情或弱于预期

  今年既是石化装置的小检修年,又是国内、国际聚乙烯装置的大幅增加年份,根据目前已公布的投产预期来看,今年将有超过400万吨的聚乙烯产能投放,整体供应压力大于2018年。一季度的供应较往年宽松,又处于高库存去库时段,而下游需求恢复较慢,低于春节前预期,整体对行情造成较大压制。另外,因春节假期延迟的进口货物将于本月底至下月中旬集中抵港,这也将导致港口地区的去库存速度变慢。

  从下游来看,节后农地膜开工启动较慢,但有恢复的预期,将对行情形成一定支撑。据相关统计显示,目前LLDPE下游库存相对偏低,较节前下降约35%,较去年同期下降约10%。本周下游启动第一阶段补库之后,已经有效降低了上游企业库存,第二阶段的复工采购将于下周普遍展开,聚烯烃库存有望降至100万吨以下。

  由于库存累积超出预期,且短期内无法恢复至正常水平,一季度行情弱于预期。

  综上所述,受春节期间库存增幅超预期及节后短时下游需求偏弱影响,当前LLDPE现货价格偏弱,不过,由于原料价格走高,加之下游消费旺季即将到来,LLDPE价格又难以大幅下滑,短线或维持振荡走势。对LLDPE期货而言,成本的上涨与产品的去库存将成为多空博弈的重点,这导致后市不确定性加大,难以走出单边大行情。

  (作者单位:招金期货)

(责任编辑:方凤娇 HF055)
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