普说期市：一周期市回顾、下周展望及投资策略

　　美元指数，本周美元指数止弹复跌，全周跌0.33%至96.544，技术形态显示，指数仍处振荡上行态势之中。

　　美元走势逻辑为，一是，本周美联储加息意向暂缓，利率上行的可能不大。二是，12月美国核心耐用消费品订单意外下滑，拖累经济增长预期。三是，2月费城联邦储备银行的制造业指数从1月的17.0降至-4.1，自2016年5月以来首次负值。四是，中美重启商务谈判，市场预期见好，支持美元。五是，本周美元兑英镑、欧元货币相对强势。后市看，短期美元仍处振荡势中，但中后期收到美国经济或将走弱影响，仍存走弱可能。对大宗商品而言，短期影响偏空，中长期影响大概率偏多。

　　BDI指数，上周BDI指数反弹未能延续，本周再度复跌，全周跌0.78%至634，短期形态意欲反弹，但总体形态仍处不佳。

　　逻辑看，一是，包括IMF在内的主流机构继续看淡全年经济增长前景，全球经济下行给指数上行带来难度。二是，前期下行的技术性压力沉重。三是，本周波罗的海各船运指数延续低位振荡，拖累BDI指数。四是，中国市场节后库存仍处满负荷状态，新的海运需求尚未启动，不支持指数上行。五是，尽管市场预期中美贸易谈判向好，但变数仍存，制约指数。后市看，短期BDI指数或望反弹，伴随中国节日结束，海运启动，指数或望反弹。

　　CRB指数，本周CRB指数继续反弹，全周涨1.51%至184.06，短期继续反弹信号明显，中后期上行压力仍大。

　　逻辑看，一是，本周美元微幅下跌，减轻了大宗商品价格反弹压力。二是，中美贸易谈判趋向缓和，提振大宗商品消费信心。三是，美联储加息慎重，市场担忧减缓。四是，本周中国货币信贷数量创出天量，市场预期货币政策宽松明显，刺激经济增长措施涌现，有利于大宗商品价格向上。五是，本周突然爆出的印尼铜矿出口禁止令到期，非洲铜矿停产以及全球铜供应短期刺激铜价领涨有色市场，对其他有色金属形成连带。后市看，短期CRB继续反弹，但中后期压力仍在，振荡恐将仍是主趋势。策略看，原油、有色区间振荡对待；农产继续看淡；尝试相关品种或月间对冲。

　　能化板块，本周国际原油继续反弹，其中WTI原油指数周涨1.55%至58.23，布伦特原油指数周涨1.15%至66.72，技术指标显示，反弹延续，中后期上行压力仍在。

　　逻辑看，一是，美国对委内瑞拉和伊朗延续制裁，原油供应受限。二是，OPEC成员国和非OPEC主产国减产行动继续维持，支持油价。三是，中美贸易谈判趋向利好，提振油价。四是，美国原油产量继续增长，石油出口继续增长，压制原油价格。五是，全球经济增速变缓继续抑制消费需求。后市看，短期仍望向上反弹，但伴随上行的压力也在加大，市场持续上行的概率不大。中期看，原油价格维持区间振荡可能较大，区间看，WTI指数约在45到65；布伦特指数区间50到70。策略，区间振荡对待；或适当尝试相关套利对冲。

　　有色金属板块，本周国际有色金属板块强力反弹，其中，伦铜领涨，周涨4.06%至6477.00。伦铝低位止跌反弹，周涨3.18%至1914.50。伦铅止弹续震，周微跌0.67%至2063.00。伦锌止调反弹，周涨1.80%至2712.00。伦镍止调反弹，周涨4.63%至12990，伦锡继续反弹，周涨1.65%至21550。

　　逻辑看，一是，本周美元走势偏弱，支持有色价格。二是，国际铜市突发利好，印尼铜矿出口许可证到期，生产由地上转地下，减产或成。非洲铜矿、智利铜矿遭遇天气影响减产，助推铜价。三是，正在进行中的中美贸易谈判预期向好，提振市场信心。四是，巴西淡水河矿难虽有平息，但影响供应已成，镍价格在调整后重获动力。五是，国际市场部分品种贴水转升水，显示现货价格有望改变原趋势。六是，中国1月货币数据大幅放宽，刺激措施重新出炉。同时，政府推出的新能源汽车、家电消费补贴新政策，也望提振消费信心。后市看，板块短期或望继续反弹，中后期走势受减产力度、政策力度释放程度影响仍有变化。策略看，观察各品种升贴水程度，或视相关品种强弱关系尝试对冲。

　　农产品(000061)板块，长期疲软的国际农产品市场本周略有走强，其中，美豆指数周涨0.43%至928.4。美豆粕延续低位振荡，周微跌0.26%至311.4，美豆油恢复上行，周涨2.03%至31.09，马棕油继续调整，周跌0.44%至2254。美玉米恢复上行，周涨0.68%至387.80。美麦指数继续下跌，周跌2.99%至493.4,500美分跌破。美棉指数止跌，周涨1.51%至73.23。原糖指数继续反弹，周涨1.59%至13.44。

　　国际农产品走势逻辑看，一是，中美贸易谈判趋向向好，提振美农产品出口预期，价格受到刺激而上涨。二是，USDA报告预期美豆种植面积由8920万英亩降至8500万英亩，刺激涨价。三是，本周巴西大豆收割加速，加上中国豆粕库存仍高，抑制粕价。四是，原油反弹和美豆出口预期抬升加之交易因素，导致美豆油恢复反弹。五是，中美贸易谈判向好，利及美玉米出口，加之前期出口增长，玉米价格恢复反弹。六是，受中美贸易谈判有望增加棉花进口的消息提振，ICE棉价反弹。另外，前期持续下跌也有技术性反抽的必要。但综合看，全球棉花库存增加幅度大于消费增加幅度，尽管印度MSP收储略有支撑，但消费增长减缓依然制约棉价。七是，雷亚尔企稳叠加生柴增加以及未来原糖供应预期收紧，ICE糖价获撑。后市看，短期农产多品种或望反弹，但中后期受制多因素影响，总体仍望偏弱振荡。

　　贵金属板块，本周国际贵金属冲高回落，总体继续反弹，其中CMX黄金指数周涨0.44%至1333.6，CMX白银指数止跌，周涨0.95%至15.985，反弹态势延续。

　　逻辑看，一是，美元走势偏弱，支持贵金属反弹。二是，美国经济增长预期或有转折，加息次数减少，美联储态度鸽派，美元支持减弱。三是，中美贸易磋商重启，市场预期向好，提振贵金属价格。后市看，短期贵金属继续反弹，但弹途曲折。中期看，全球经济增长减缓，美国经济增长或望转向，中国经济增长压力仍大，黄金避险功能仍受重视，价格或望偏强。策略看，逢低吸纳黄金或金银对冲。

　　国内期指市场，继节后第一周反弹后，本周A股市场再接再厉，演绎轧空行情，包括沪综指在内的各指数大幅反弹，市场一片红火，展示良好表现。三大期指跟随现指继续反弹。其中，IF1903周涨5.50%至3539.8，升水扩至19.68。IH1903周涨4.13%至2635.0，升水至11.93。IC1903周涨6.60%至4804.8，升水至27.50。

　　逻辑看，一是，外部市场特别是美股、港股继续反弹，外部环境略好。二是，1月新增贷款以及社融数据远超预期，资金宽松信号显现，给市场以极大提振。三是，包括养老基金、保险资金、QFII资金、北上资金融资资金等继续加大入市力度，市场受撑而涨。四是，监管环境放松迹象明显，市场迎来阶段性发展期。五是，政府稳增长措施不断出现，两会即将召开，支持民营经济措施不断出台，国有企业改革计划不断实施，经济总体企稳有望。六是，大蓝筹、新消费、医疗医药、高新制造业等估值凸显，结构性投资机会保有。七是，市场热情被进一步激发，反弹预期仍在推进。后市看，短期反弹尚未结束，反弹趋势维持，3000点以下安全边际仍高。策略，逢低吸纳，利用股指期货避险。

　　期指市场方面，受现指大幅反弹推动，本周三大期指继续大幅反弹，技术走势向上态势维持。成交、持仓逐步放大，显示机构资金继续入场，市场短期无忧。策略看，逢低入多；或适当尝试IH、IF与IC之间对冲。

　　国内有色金属板块，本周国内有色板块止调反弹，短期走势转好。其中沪铜1904周涨3.57%至49920。沪铝1904止跌反弹，周涨1.82%至13685，沪锌1904止跌，周涨2.10%至21680，沪铅1904止跌，周涨1.16%至17045，沪镍1905止调反弹，周大涨6.26%至102700，重返100000之上。沪锡1905维持高位向上，周涨0.88%至149610。

　　逻辑看，一是，本周美元走弱，支持有色反弹。二是，1月国内贷款及社融数据大幅增长，叠加出台的汽车、家电购置补贴政策刺激，市场反映利好。三是，印尼铜矿减产和出口许可证到期叠加南非、智利铜矿供应收紧，使得伦铜、沪铜同受利好而涨。四是，尽管国内铝产能过剩，供应宽裕，库存不低，但受货币宽松以及基建向好预期影响，价格走强。五是，尽管巴西淡水河谷矿坝事故影响逐步消化，但镍铁供应受到影响，在新能源消费增长预期下，镍价受到支撑。六是，锡、铅等继续受制于板块反弹影响而恢复反弹。策略看，适当逢低入多；或者适当尝试相关对冲。

　　国内黑色板块，尽管本周内黑色板块出现回调，但货币放松、基建预期向好以及煤焦供应偏紧，还是刺激黑色板块企稳反弹。具体看，焦煤1905周涨1.77%至1295.0，焦炭1905周涨5.90%至2163.0，铁矿石1905延续偏弱回调，周微跌0.88%至618.50。螺纹1905周涨3.67%至3731，热卷1905周涨4.84%至3706。

　　逻辑为，一是，1月新增贷款和社融数据远超预期，带来货币政策转向想象，市场应声而涨。二是，投资拉动仍是稳经济主要手段下，叠加补短板，市场对即将开始的基建和房地产投资增长充满阶段性想象。三是，螺纹贸易商和终端库存不大，库存同比增长有限，为基建和房地产行将启动，埋下了涨价的伏笔，短期市场重获支持。四是，澳洲焦煤进口被叫停和环保限产制约，促使焦煤、焦炭市场短期供应偏紧，价格难跌。五是，汽车销售迅速下滑以及库存的增加，为板材市场设置了反弹的障碍。六是，矿石前期涨幅太大，市场正在消化，但巴西铁矿溃坝影响已成，矿石供应大概率收紧，后期企稳或望。后期看，短期板块继续反弹，中期视需求、供应、环保、去产能、宏微观等状况，大概率区间振荡。

　　国内能化板块，本周国内能化板块各品种共同反弹，其中橡胶初步摆脱低迷，迥然反弹，其他品种在原油走强带动下，共现翻红。具体看，燃油1905周涨1.30%至2957，原油1904周涨1.29%至456.8，沥青1906止调回弹，周涨4.51%至3292。橡胶1905继续大幅反弹，周涨7.52%至12515。塑料1905止跌复弹，周涨2.35%至8705。PTA1905止跌回弹，周涨1.06%至6460。PVC1905止跌回弹，周涨0.62%至6455。甲醇1905止跌回弹，周涨2.18%至2534。PP1905止跌反弹，周涨2.04%至8784。

　　逻辑看，一是，国际原油反弹，带动国内燃油、原油反弹。二是，1月新增贷款和社融数据远超预期的，带来货币政策暖意，提振市场信心。三是，国内能化产品多品种受制环保限产制约，库存不大，市场预期略有向好。四是，橡胶长期下跌，价值始现，同时印尼泰国联合管控出口，贸易谈判趋好，国内轮胎出口或望恢复，胶价短期维持反弹。五是，尽管年度内PTA产能望增，但下游聚酯尚好，价格支撑维稳。六是，库存不大，基建预期抬升，继续支持沥青走强，但大幅反弹也将面临利润增长后的扩产以及套保盘压力。

　　国内农产品板块，本周国内农产板块除棉花、苹果略有走强外，其余品种延续弱势。其中，玉米1905继续下跌，周跌1.36%至1811,淀粉1905跟随玉米下行，周跌2.31%至2238，大豆1905续跌，周跌0.84%至3410，豆二1905继续下跌，周跌1.09%至2905，豆粕1905延续下跌，周跌1.36%至2546，菜粕1905周跌2.22%至2115，豆油1905止跌略弹，周涨0.60%至5714，菜油1905周涨0.29%至6679，棕榈油1905续跌，周跌1.17%至4712。郑棉1905止跌反弹，周涨4.03%至15610，白糖1905演成反弹，周涨4.54%至5203。鸡蛋1905止弹，周微跌0.70%至3390，苹果1905延续反弹，周涨1.38%至11430。

　　逻辑看，一是，玉米受加工产能开工有限影响，消费尚无增量。同时，南北方多地现货价格维稳或偏弱，饲料需求继续受制猪疫事件影响而减弱，玉米价格支撑不强。二是，市场预期中美贸易谈判趋向缓和，美豆进口料将恢复，继续施压豆类、粕类价格。猪疫未止，饲料消费不旺、南美天气炒作暂歇，豆类供应充裕，下行趋势难改。三是，春节过后，油脂消费进入淡季，但库存不高和交易因素叠加，促使油脂价格略强。马来棕油生产仍处高位，市场压力使然。四是，尽管短期外棉价格偏弱，但国内棉价止跌走高，主因在于优质棉的短缺以及市场对未来国内棉花库存下降后的供应短缺预期，远期偏强支持了远期价格的走强，但涨幅不宜给予过高期许。五是，外糖反弹，国内新糖传闻收储，一号文件影响偏多。六是，苹果年度减产，重启涨势或由供应预期偏紧有关，但价格偏高，替代消费偏强，库存消化状态不明，后期价格难望续强，持续跟多的条件不足。

　　国内贵金属板块，本周国内贵金属先冲高后回落，反弹态势维持，但反弹力度有所减弱。其中沪金1906周涨0.00%至289.60，沪银1906周涨0.35%至3720，向上反弹态势仍在维持。

　　逻辑看，一是，美联储议息会议暂缓加息，支持贵金属反弹。二是，美国非农就业数据短期低于预期，支持金价。三是，美国通胀预期偏低，显示经济增长艰难。四是，黄金基金SPDR继续增持黄金。五是，中美贸易谈判趣好，提振价格。后市看，短期贵金属仍属强势，中后期受宏观经济预期、美国经济数据、美元强弱以及股市波动等影响，行情仍存变化。策略看，逢低做多金银，或者适当金银对冲。