橡胶：基本面支撑犹存

　　春节归来，橡胶市场呈现新气象，价格明显反弹，期货主力1905合约从11305元/吨一度上冲到12855元/吨。现货市场价格也跟随期货出现上涨，逐渐摆脱割胶成本区域。橡胶自身处于季节性减产期，供应减少，产胶国为提振胶价削减出口，橡胶价格短期有望延续强势。

　　宏观面整体偏多

　　当前，宏观政策稳经济意图明显。在货币政策上，央行强调“稳健的货币政策保持松紧适度，强化逆周期调节，把握好宏观调控的度，在多目标中实现综合平衡”。

　　在财政政策上，我国坚持实施积极的财政政策，大幅减税降费，预计2018年为全市场主体减负约1.3万亿元，力度很大。

　　2月份，中美贸易磋商在一系列具体问题上取得实质性进展，美国推迟3月1日上调中国输美商品关税的计划。目前来看，中美两国有希望达成最终协议。

　　产地供应处于低谷期

　　当前，国内海南、云南产地停割，东南亚季节性减产，产量近期显著下降是大概率事件。

　　橡胶库存整体仍处于高位，截至2月22日，上期所橡胶库存为437876吨，继续增加，但增速开始放缓。

　　橡胶主要供应国为了提振胶价，计划削减出口。2月21—22日泰国、印度尼西亚和马来西亚举行部长级会议，重申了关于协定出口吨位计划（AETS），三国代表决定实施AETS以削减约30万吨的出口量。近几年，产胶国推出过几次挺胶措施，但效果不佳，根本原因还在于整体经济环境以及自身供应过剩。现在正值减产期，外围环境又有所改善，挺价措施作用可能强于以往。

　　橡胶需求有所恢复

　　中国汽车工业协会数据显示，2019年1月重型货车产量10.49万辆，环比增长6.42%，同比增长3.99%；销售9.87万辆，环比增长19.57%，同比下降9.94%。1月重型货车产销环比数据均有所增加，同比数据受春节假期因素影响参考意义有限。

　　在轮胎替换市场，公安部的数据显示，2018年全国新注册登记机动车3172万辆，机动车保有量达3.27亿辆。其中，汽车2.4亿辆；小型载客汽车保有量达2.01亿辆，较2017年增长11.56%；载货汽车保有量达2570万辆，新注册登记326万辆，创历史新高。全球轮胎的81%的需求来自替换市场，汽车保有量的急剧扩张为橡胶以及轮胎的需求增长打下了基础。

　　在政策方面，2019年国家发改委等十部门印发《进一步优化供给推动消费平稳增长促进形成强大国内市场的实施方案（2019年）》，多措并举促进汽车消费，“汽车下乡”等政策有望提振国内的汽车销量。

　　结论

　　综上所述，宏观政策面给力，中美经贸磋商取得阶段性成果，大环境明显改善；橡胶自身处于季节性减产期，供应减少，产胶国为提振胶价削减出口；国内汽车保有量大幅扩张为橡胶需求增长打下基础，“汽车下乡”有望提振汽车销量。橡胶价格短期延续振荡偏强格局的概率较大。 （作者单位：前海期货）