金山论期：夜盘及3月19日商品期货操作策略

　　有色金属

　　【沪铜】上方继续关注20日短线压力位

　　《2018年世界勘查趋势报告》显示，2018年，全球有色金属总勘查预算达101亿美元，同比增19%，多数地区勘查预算出现反弹。有色金属勘察种类由黄金主导，黄金勘察预算达到48.5亿美元，同比增18%，几乎占据有色江山的一半。铜勘探预算20.7亿美元增幅21.71%；锌预算6.71亿美元，增幅37％。国外铜库存持续走低，LME和COMEX铜仓库库存大幅下降，截至3月8日，全球显性库存约40万吨，较去年同期相比减少约41万吨，且处于近几年的较低水平。相比之下，国内铜库存近期处于持续增加状态。主要因为春节假期后需求尚未恢复，属于正常的累库现象，随着3—5月旺季渐近，市场对于相关铜材的需求会有所回暖。中国2月铜矿砂及其精矿进口量为192.5万吨，1-2月累计进口量为382.1万吨，高于去年同期的305.8万吨。CME 集团下调 COMEX3月铜期货保证金11.1%。沪铜1905今日期价早盘开盘微调后震荡上行，午后延续强势上涨，尾盘回吐部分涨幅，收涨0.80%，技术上看日线上方抛压较重，操作上，激进者逢高轻仓试空，继续关注20日短线压力位。

　　【沪锌】暂时观望

　　株冶集团(600961)投资建设的株冶锌基材料项目已于3月7日，在湖南省株洲市渌口区南洲工业园正式开工建设，项目新建包括锌合金生产线、镀锌锌渣处理系统以及锌粒子、锌球生产系统。 数据分析公司GlobalData预测，从今年到2022年，全球锌产量将以3.8%的复合年增长率增长。到2022年，全球锌产量总计可达1，570万吨。2018年，全球锌产量比全球总需求的1450万吨少110万吨。比利时、中国、德国和美国的锌需求一直在增长。沪锌1905今日期价早盘探底回升，午后整体处于震荡整理态势，收跌近1%，操作上，留底多单离场回避风险，暂时观望为主。

　　黑金品种

　　【焦炭】短期反弹受阻 整体弱势格局明显

　　焦炭现货价格开始走弱，河北钢厂限产的效果最终体现到焦价上。目前来看，钢厂焦炭库存处于偏高水平，限产后部分钢厂可用天数甚至达到年内高点，采购需求明显减少；而随着港口库存的大量累积，贸易商拿货意愿也迅速转弱。终端和投机需求的双重下滑导致焦化厂库存开始累积，价格有进一步下行可能。而随着下周开始山西未复产煤矿将集中验收复产，成本端的支撑有弱化趋势。虽然本周山西矿难使煤矿的复产有延迟可能，但供给逐渐宽松的方向难以改变。焦炭1905今日期价早盘小幅反弹再次遇阻后震荡下行，午后反弹乏力尾盘下跳，收跌逾1%，底位波动明显增加，上方继续关注上方60日均线，若有效突破反弹成功或将迎来一波震荡向上的趋势，操作上，60日之下空单减仓持有，有效突破逢低跟多。

　　【焦煤】关注40日短线压力位

　　焦炭现货价格开始走弱，河北钢厂限产的效果最终体现到焦价上。目前来看，钢厂焦炭库存处于偏高水平，限产后部分钢厂可用天数甚至达到年内高点，采购需求明显减少；而随着港口库存的大量累积，贸易商拿货意愿也迅速转弱。终端和投机需求的双重下滑导致焦化厂库存开始累积，价格有进一步下行可能。而随着下周开始山西未复产煤矿将集中验收复产，成本端的支撑有弱化趋势。虽然本周山西矿难使煤矿的复产有延迟可能，但供给逐渐宽松的方向难以改变。焦煤1905今日期价早盘弱势下探后维持低位震荡盘整，午后先是震荡收回，尾盘再次跳水，收跌近1%，近期关注向上突破的可能，上方继续关注40日短线压力位。

　　【螺纹】维持轻仓 滚动操作

　　据Mysteel公布，本周全国主要钢材社会库存1780.38万吨，较上周减少69.86万吨，较上月增加162.21万吨；螺纹钢库存总量973.14万吨。3月11日河北省生态环境保护工作会议在石家庄召开。会议提出，今年河北省生态环境保护工作的主要目标为：全省优良天数比例达到60%；PM2.5平均浓度较2018年下降5%以上，达到53微克/立方米。VALE收到曼加拉蒂巴（Mangaratiba）市政府要求暂时性关停 Guaiba港口所有作业活动通知。VALE强调该港口运营证件齐全，会通过合法途径恢复该港口作业。进入三月份下游需求基本恢复，贸易商出货压力降低。三月初以来钢厂检修情况增多，钢厂开工回升有限，钢厂端挺价意愿较强。据传环保部对于唐山限产很不满意，要求非供暖季把之前多生产的产量要降回来，古冶的环保局长被当场免职，3月15日供暖季限产结束，市场对于非供暖季环保限产趋严预期强烈。螺纹1905今日期价早盘小幅冲高后震荡整理，午后多头发力，大幅接涨，最高冲至3805承压迅速回落，抹去全部涨幅，全天仍处于短期剧烈波动阶段，预计短期偏强调整（3700－3850），操作上，维持轻仓，滚动操作。

　　能源化工

　　【原油】多单减仓继续持有

　　虽然月报显示减产持续，但减产速度放缓使得油价持续上冲的动能开始减弱。OPEC 3月份《石油市场月度报告》报告整体中性，2019年2月份欧佩克原油日产量3055万桶，比1月份日均产量减少了22.1万桶，减产持续提供了油价上涨的长期驱动，但OPEC内部 7个成员国都有不同程度的增产。减产的利多逐步被市场消化，而宏观经济数据的疲软在将会长期继续拖累油价。原油1904今日期价开盘微幅向下调整后缓步震荡上行，午后加速上涨，尾盘跳水回撤部分涨幅，但整体上攻态势不变，操作上，多单减仓继续持有，逢回调关注加机会。

　　【橡胶】下方继续关注11600一线支撑

　　全球天然橡胶市场供应仍处于高速增长期。从天然橡胶生产国协会（ANRPC）公布的数据来看，2018年东南亚五大天然橡胶主产国泰国、印尼、越南、马来西亚和印度的天然橡胶产量有增有减，总体呈现大幅增长趋势。天然橡胶的下游需求正面临增长挑战。根据中国汽车工业协会发布的数据，2019年2月份，中国汽车产销分别完成141万辆和148.2万辆，较上月分别下降40.4%和37.4%，较上年同期分别下降17.4%和13.8%。巨量注册仓单将是天然橡胶价格摆脱低价的一道不可忽视的阻力。截至2019年3月12日，上海期货交易所天然橡胶的注册仓单量已高达42.38万吨，2018年同期为39.94万吨。橡胶1905今日期价早盘震荡整理为主，午后开盘直线跳水，遇60日线支撑迅速拉回，尾盘小幅上行，目前仍处于震荡整理阶段，无明显的上涨或下降趋势，操作上没有完全把握的话，宜观望为主，等待调整结束遇支撑跟多机会，下方继续关注11600一线支撑。

　　【PTA】短期市场仍是看空情绪主导 空单减仓继续持有

　　成本方面压制加大，市场重点跟踪恒力石化 225 万吨/年新产能的动态， 其如果能在3月20日实现 PX 产出，则将会在短期对PTA形成压力。然而PX在第二季度是集中检修期，国内供需格局压力尚不明显，检修产能涉及790.2万吨，产量损失将达到66万吨。需求端表现以及持续性成为行情的关键点，产销数据来看，下游涤丝产销持续性成为拖累市场的一大因素，由于产销时好时坏，聚酯工厂的成品库存再度累库。PTA1905今日期价早盘反弹遇阻迅速打压下行，午后延续弱势下探，尾盘加速下行直逼60日均线，收跌2.54%，没有量能支撑的行情非常脆弱，行情破位下跌，短期市场仍是看空情绪主导，操作上，空单减仓继续持有。

　　【甲醇】空单继续持有

　　目前国内甲醇市场差异整理为主，内地各区供需结构不一，主产区低库存及春检预期短期内仍可支撑市场维持偏强行情，而下游市场整体库存高位，加之产品利润收窄明显，预计短期补货能力有限。港口方面，增值税降低问题使得部分出货节奏后移。近期期价走低主要是受需求不及预期影响，基差的走强也反映了市场对未来预期开始转弱。要改善这种情况需要下游需求实实在在的改善，但是目前尚未看到这种迹象。甲醇1905今日期价早盘小幅跳水，微调后震荡下行，午后延续低位震荡整理，尾盘加速下行，暴跌3.45%，技术上，日线看空趋势明显，操作上，空单继续持有。

　　农产品

　　【棉花】整体弱势格仍将延续 操作上观望为主

　　2019年2月，中国棉花协会棉农分会对全国12个省和新疆自治区共2679个定点农户进行第二次2019年植棉意向调查。结果显示：全国植棉意向面积为4727.19万亩，同比下降3.58%，降幅较上期扩大0.91个百分点。其中：新疆棉农种植意向同比下降2.99%，降幅较上期扩大0.85个百分点；黄河流域同比下降4.76%，降幅较上期缩小0.06个百分点；长江流域同比下降5.76%，降幅较上期扩大2.20个百分点。目前春耕尚未开始，棉农由于资金缺乏、政策不明等因素导致植棉意向有所下降。棉花1905今日期价冲高回落，整体维持弱势震荡整理态势，成交量继续萎缩，短期市场抛压沉重，整体弱势格仍将延续，操作上观望为主，下方继续关注15000短线支撑。

　　【白糖】回调关注加仓机会

　　因巴西新榨季生产即将开始，原油上涨意味着更多的甘蔗将生产乙醇而非糖，提振原糖市场。另外苏克顿预计全球在2019/20年度供需将缺口400万吨，因印度泰国和欧盟产量预计下降，对盘面也有提振。国内目前南方压榨逐步显现收榨状态，海南收榨三成，广西已有4家糖厂收榨，这时是国内生产供应压力最大时刻，也是糖3月底前兑付压力最大时刻，糖价上涨动力不足，不过昨日多空资金大幅增持近月，多空博弈激烈展开，关注 5150上方是否引来套保盘的打压。白糖1905今日期价开盘迎来大幅拉涨后全天围绕5150展开横盘整理震荡，操作上，多单持有，回调关注加仓机会。

　　【具体行情看盘中表现，以上观点仅供参，不构成操作建议】