又崩盘！这个夜，土耳其不平静......股汇“双杀”，大宗商品能否独善其身？

　　在瞬息万变的市场上，投资者今年料到了美联储议息，料到了英国脱欧，可万万没料到，土耳其也成了引爆国际市场恐慌情绪的导火索！更没想到的是，被寄予避险厚望的贵金属不升反跌，原油能化还成为了大跌部队的主力，商品市场到底怎么了？

　　大宗商品被搅动 多个品种携手下跌

　　昨天的大宗商品市场并不平静。

　　国内市场方面，昨日商品期货市场多数品种翻绿，能化系品种领跌。截止至白天收盘，郑醇1905跌3.09%，报收于2387，盘中最低2377，创近三个月新低；乙二醇1906跌4.18%，报收于4814，盘中最低4810，创合约新低；塑料1905跌1.13%，报收8310，盘中最低8295，创近四个月新低。

　　而在夜盘时间部分品种的跌幅有所收复，截止至发稿，郑醇1905跌幅收窄至2%。

　　国际大宗商品市场也出现跳水，其中，贵金属现货与期货已接连三日下跌，截止至发稿时，现货黄金跌幅继续扩大，COMEX白银期货即将跌破15美元/盎司整数位关口，跌幅超过2%。现货白银刷新日低至15.01美元/盎司，当前跌幅超过1.8%。

　　土耳其货币崩盘 引爆市场恐慌情绪

　　为什么大宗商品行情多数下行？市场人士表示，与被土耳其危机引爆的市场恐慌情绪有关。

　　就在本周三夜晚，土耳其市场遭遇了股债汇三杀。土耳其基准股指ISE National-100日内一度暴跌7%，创去年8月以来新低，指数波动性升至去年11月以来最高水平。土耳其10年期国债收益率创去年10月以来新高，里拉汇率直线下挫，兑美元一度跌超2.6%。

　　而昨夜，三杀局面似乎有所变化，截止至发稿，土耳其ISE National-100股指先跌后涨，涨幅维持在0.29%左右；里拉兑美元汇率虽有所回调，但跌幅仍超2.2%；10年期国债收益创年内最高水平。

　　“土耳其危机虽然不会对油价产生直接影响，但它引发投资者对宏观经济担忧。”海通期货原油分析师杨安表示，近期国际油价下跌的影响因素来自多个方面，首先国际宏观环境就已经不容乐观。

　　具体来看，他认为，美联储停止加息是对宏观下跌风险的警示，美债收益率的倒挂则是对宏观风险的第一次压力测试，此外，刚公布的美国第四季度GDP增速也不及预期。“整体而言宏观风险较大，多头减仓避险也在情理之中。”

　　针对昨日化工系品种的领跌，金石期货能化分析师黄李强也表示，市场悲观情绪是主因之一。“土耳其外汇储备大幅下降，导致其股市、债市、汇市暴跌，由此带动新兴市场国家资产暴跌，激发了市场对新一轮经济萧条的担忧，由此引发商品价格下跌。”

　　回溯近期原油价格走势，杨安认为，原油多头的主要逻辑是OPEC减产以及美国原油库存的累库放缓和美国汽油价格的强势拉动，但目前多头的炒作逻辑已反映完毕，且涨势当中的龙头品种美国汽油也出现熄火迹象。“所谓盘久必跌，尤其是现在市场风险增加的情况下，原油价格自然难以长期维持高位。”

　　而在黄李强看来，美国总统特朗普关于OPEC应该保障全球原油流动性，从而避免因油价影响脆弱的全球经济的论调，导致油价走弱，从而助推化工品的下行。

　　至于为何土耳其出现“崩盘”，兴业证券(601377)曾分析称，近期大幅波动源于土耳其外汇储备自3月以后大幅下降，引发市场对于土耳其的担忧。

　　“今年以来，美股暴跌、英国脱欧、美国经济数据不及预期等多个因素，都令市场对发达经济抱有悲观情绪。”橡睿投资合伙人蒋舒表示，此前市场都将目光聚焦在发达国家，事实上，在全球市场情绪悲观的背景下，财政纪律比较松弛，货币抗风险能力较弱的新兴市场国家更易受到波及，而并非发达经济体。

　　熟悉的危机熟悉的下跌 避险工具不再受青睐了？

　　在这次土耳其危机中，素来是投资者避险“心头好”的贵金属也没能逃过跌势，接连三日价格下挫，难道是避险的投资逻辑不管用了？

　　“一般危机的时候大家都会觉得对黄金白银是有利的，我们经常说它们避险资产。但其实并非所有危机都会推动金价上行，还是要分清场合和情况。”蒋舒表示，以往英国脱欧、欧债危机等欧洲市场的危机事件，黄金都会上扬，但新兴市场危机却往往会出现美元持续走强，金价反而受压制的情况。

　　事实上，此次新兴市场危机爆发，金价下挫的情形也有几分熟悉的“味道”。

　　期货日报记者曾报道，就在去年八月，美国向土耳其、伊朗、俄罗斯三国加大经济制裁，其中土耳其钢铝被加倍征收关税，致使美土关系的进一步恶化，货币里拉崩盘，欧美股市大跌。

　　对比前后两次危机，蒋舒认为，去年的市场态势更加严峻，短期也出现了与现在一样的状态，即美元上升与黄金白银价格的一定幅度下跌。

　　广州期货研究所研究员叶倩宁表示，尽管美国经济前景出现隐忧且美联储暂停加息利好贵金属价格，但在欧元和英镑走弱的情况下，支撑美元价格维持高位同时美股预期仍较乐观，成为压制金银的避险行情最大阻力。

　　市场恐慌继续蔓延 大宗商品将呈现走势分化局面

　　如果土耳其危机继续发酵，又会对国内大宗商品市场带来怎样的影响呢？

　　“历史数据表明，金银价格的趋势于美债利率呈较高的负相关”叶倩宁认为，目前美债收益率持续下行并出现收益率倒挂，市场对美联储降息的预期不断增加，这将为后期金银价格的上涨提供动力。

　　蒋舒也认为，短期来看，在恐慌情绪的蔓延下，市场出现追捧美元，金价受压的局面，与此同时，由于去年年末支撑黄金价格上扬的因素已经兑现，限制了市场多头的想象空间。“从中期市场来看，在6月份前市场还是营造出对黄金价格上涨有利的氛围，但这种有利并不是来自于恐慌情绪，而是由土耳其危机折射出对全球经济的悲观，从而对于美联储预期偏宽松。”

　　至于原油市场，在杨安看来，内外盘原油期货之间存在着联动效应，INE原油期货高位下跌或是大概率事件，但短期来看，原油期货这次回调是年初以来上涨行情的修复，目前并不具备价格大幅深跌的基本面基础，预计振荡回落或是油价后市的主节奏。

　　从化工品的供需基本面来看，黄李强认为，前期降税引发了贸易商套利行为，但是进去四月前期套利货将会给市场形成较大的抛压，这对价格也行成压制，同时，化工品本身面临高库存以及供需疲软的问题。

　　“后市来看，近期造成化工下跌的主因是外部降税和宏观因素。随着这些因素反应充分，供需将会重新影响化工品价格。具体品种因为基本面不同，可能会有所分化，PVC，甲醇走势相对较强，聚烯烃，化纤相对较弱。” 黄李强表示，目前化工品普遍供大于需，因此价格偏弱，不过二季度化工品面临检修和需求回暖，供大于求的问题有望缓解，不宜过分看空化工。