成本提升而供需偏弱 聚烯烃或以震荡为主

　　首创期货能源化工研究组

　　本周行情回顾：

　　 原油价格持续高位，给予聚烯烃成本支撑，同时月初石化企业调涨出厂价，本周聚烯烃期货价格走强。截止周五收盘，L1909合约收于8400元/吨，周上涨245元/吨，周涨幅3%，周内最高价为8425元/吨，最低至8155元/吨。持仓方面，周持仓增加51554手至37.89万手，成交量68.31万手。PP1909合约收于8549元/吨，周上涨317元/吨，周涨幅3.85%，最高8588元/吨，最低8271元/吨。持仓方面，周持仓增加57856手至30.36万手，成交量73.28万手。

　　 本周国内聚烯烃现货市场价格普涨。月初石化出厂价格多数上调，市场受成本支撑，商家随行跟涨出货。当前LLDPE主流价格在8500-8730元/吨，环比涨50-100元/吨；PP拉丝主流价格为8700-9150元/吨，环比上涨90-175元/吨。

　　基本面分析：

　　 成本端：下周来看，国际原油或将延续强势，重心有望继续上移。从消息面来看，利好呈现爆发状态，如沙特主导的减产继续超额推进，美国加大了对伊朗和委内瑞拉的制裁，利比亚冲突升级等等支撑市场气氛。供应缩减带动油价震荡走高，同时经济数据显示美国就业强劲增长，缓解对原油需求增长减缓的担忧。

　　 供应端：PE方面，下周计划检修略有增加，但计划内检修损失1.34万吨，处于相对低位，即国产量供应压力仍在，进口料方面，因港口库存小幅累积，线性库存上涨幅度较大，加之外盘低报出货，对市场形成利空。PP方面，本周国内PP装置检修损失量约3.47万吨，较上周的3.48万吨减少0.29%。下周新增计划内检修装置有中海壳牌，而长盛石化、中韩石化计划下周开车，PP装置开工率仍在高位。新产能方面，久泰能源聚烯烃装置与3月20号试车成功，其中PE装置产能为30万吨，产7042，PP装置产能35万吨，产L5E89，而产品投放市场时间尚未有具体报道，后续需密切关注。

　　 需求端：PE方面，农膜需求小幅回落，集中采购力度预期下降，而行情偏弱情况之下，下游工厂坚持刚需，贸易环节货源周转难有明显好转。PP方面，下游需求保持平稳水平，整体缺乏亮点。由于税改政策的影响4月市场流通货源增加，下游经过前期低价补货采购节奏有所放缓。

　　 库存情况：石化企业因上周月底因素，生产端为销售任务积极推动开单，贸易商及下游工厂库存相对高位，月初再次接单能力偏弱，生产端出货承压，库存小幅累积。3月底及4月初，加之清明小长假因素，部分进口货源月初集中到港，导致港口货源累积，进口贸易商出货承压。上周贸易商受增值税改革及月底生产端销售任务影响，库存多有累加，受库存高位影响，贸易商月初接货意愿较低，积极出货为主。

　　 跨品种套利方面，今年长期来看PP供应压力将大于PE，但节奏上看，二三季度或将是新产能投放的集中期。短期需密切关注PE和PP在库存状况、后期装置检修以及新产能投放等方面的差异，目前操作难度较大，观望为宜。

　　结论及操作建议：

　　 综合来看，近期聚烯烃市场供需矛盾依然突出，检修装置较少，供应维持高位，进口方面，港口库存继续小幅累积，整体国内供应面供应压力犹在，而需求没有好转，终端基本刚需节奏。产业库存结构看，前期受增值税下调影响，库存从上游转移至中游贸易企业，聚烯烃总库存仍居于较高水平。然而，近期宏观及能化板块利好消息较多：第九轮中美经贸高级别磋商顺利结束，加之周五美国非农报告发布，数据超预期利好，随后美原油攀升至近五个月高位，连续第五周上涨；江苏盐城市决定彻底关闭响水化工园区，同时根据省化工行业整治提升方案，进一步抬高本市化工园区、化工企业整治标准，支持各地区建设“无化区”。虽然聚烯烃自身基本面仍较弱，但在目前整个能化板块追涨情绪较高情况下，短期做空的风险仍然较大；长期看，2019年聚烯烃投产仍高增速价格重心下移。操作上，前期空单平仓观望为宜，后期继续关注聚烯烃库存状况、装置检修以及新产能投放等方面信息。

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