国内菜油菜粕价格为何“一枝独秀”

　　A国内外油脂市场供应充裕

　　“全球油籽产量已连续多年增长，2018/2019年度产量达到5.67亿吨。这令库存使用比上升，且近几年一直处在平均值上方，意味着全球油籽市场整体供应充足。”中粮集团油脂专业化公司油脂业务部总经理助理李晓鑫预计，2018/2019年度全球油脂市场将延续供大于求的态势，油脂整体供应仍宽松，基本面难以催发大行情。

　　“具体到国内市场，由于我国正在实施本土油料振兴战略，预计大豆、油菜种植面积将止降回升。国产油料产量在2015/2016年度触及低点后已开始回升，未来国产油料供应占比会缓慢增长。”李晓鑫告诉期货日报记者，从我国油脂油料进口情况分析，当前油脂进口利润处在历史偏高水平，菜油和豆油的进口利润好于去年同期，棕榈油则与去年基本持平。此外，豆油进口基本符合往年利润季节性变化趋势，棕榈油处在季节性利润上沿，菜油则处在历史最好利润区间。未来如果我国油脂油料进口渠道畅通，国内油脂油料供应是有充分保障的。

　　目前，全球主要的油籽为大豆、油菜籽、葵籽、棕榈籽等，全球油籽增产的趋势依然较为明显。首先是美国大豆继续增产，在产量创出历史新高后，虽然未来的大豆种植面积有可能下滑，但其单产的增加可以弥补面积下降造成的总产减少。作为全球主要大豆生产国，巴西大豆产区的天气有些恶劣，这会令大豆单产受损，不过巴西大豆种植面积继续增加。此外，另一大豆主产国阿根廷正处在恢复性增产阶段。其次值得关注的是俄罗斯，其大豆、油菜籽、葵籽增长潜力巨大。最后是我国，预计国产大豆、油菜种植面积将止降上升，未来的产量也将不断增加。

　　“从全球分析，油脂产量继续保持增长态势，年增长率趋缓，2018/2019年度增长2.98%，低于上一年度的6.26%。”据李晓鑫介绍，分品种来看，棕榈油增产速度放缓，豆油、葵油增产幅度略高于上一年度。目前，全球油脂供求关注的重点是菜油市场。全球主要菜油生产国——加拿大菜油产量稳定，但欧盟产量创6年来新低，且有继续降低的可能。在全球主要菜油出口国中，加拿大一直独占鳌头，近3年来一直每年出口量均在300万吨以上。在欧盟产量创新低的情况下，全球菜油供应更加倚重加拿大，而且欧盟将加大进口力度来满足内部市场需求。

　　李晓鑫认为，全球油脂食用消费保持增长，但增长率从高位下滑，市场逐步习惯食用消费变化。从工业消费市场来看，生物柴油需求虽然稳定增长，但受政策影响较大，其增长率波动也比较大。

　　据了解，当前全球油脂市场自2015/2016年度后首次出现了产量增长不及需求增长的态势，未来有可能引发新的行情。其中，产需矛盾最大的油脂品种是菜油，预计油菜籽产量的下降将进一步压制全球菜油消费。另外，豆油、棕榈油产量出现增长，但增幅不及需求增长。

　　棕榈油由于产量大、需求广，其供求关系对全球油脂市场影响较大。预计2018/2019年度全球棕榈油产量增幅放缓，预计全球产量为7485万吨，同比增长328万吨，低于上一年度的513万吨。棕榈油消费方面，生物柴油需求增长，预计2018/2019年度全球棕榈油生物柴油消费1708万吨，同比增长320万吨，其中绝大部分来自印尼需求。

　　豆油市场方面，美国、巴西、阿根廷是全球豆油主要生产国与消费国。近年来，美国豆油产量连续稳步提升，但2018/2019年度增速放缓，其国内豆油工业需求增加较快，不过政策面存在不确定性，未来这一趋势是否持续需关注。巴西豆油产量有所下滑，但仍处于高位，其国内生物柴油需求稳步增长，该国规定强制掺混率从B5上升至B10，生物柴油需求上升，豆油出口减少，预计2019年巴西豆油出口将首次低于100万吨。综合来看，由于国内需求增长，库存下降，巴西豆油未来将主要自给自足，对外贡献降低。另据了解，阿根廷豆油跟随大豆产量恢复性增产，其国内食用、生物柴油需求保持稳定。此外，生物柴油出口受进口国政策影响较大，如美国已基本停止进口阿根廷生物柴油，欧盟限制进口。

　　B我国油料种植面积将有所增加

　　国家粮油信息中心信息预测处处长张立伟表示，国内植物油脂新增供应量已连续3年低于消费量，在此期间主要依靠“挖库存”来弥补供应缺口，特别是临储菜油的大量拍卖，弥补了过去3年国内植物油脂市场的供应缺口。据了解，2018年以来，国内包装油市场消费出现了新变化，这种态势在2019年仍会持续，比如小包装油消费增速不断放缓。由于国内食用植物油脂新标准要求将调和油统一命名为“食用植物调和油”，并要标明原料油配方，这将导致小包装油中的葵油、玉米油等小品种消费量增加，豆油和棕榈油消费量下降。

　　张立伟认为，今年我国油料种植面积将有所增加，主要是政策因素推动。农业农村部公布的《2019年种植业工作要点》显示，要落实加强油料生产保障供给的意见，力争全年大豆和油料面积增加500万亩以上。一是组织实施大豆振兴计划，推进大豆良种增产增效行动，进一步提高大豆补贴标准，扩大东北、黄淮海地区大豆种植面积，研发推广高产高油高蛋白新品种。二是大力发展长江流域油菜生产，推进新品种新技术示范推广和全程机械化。三是积极发展木本等油料，如扩大黄淮海地区花生种植。

　　“整体来看，国内外油脂市场供应充裕，特别是棕榈油短期由于供应压力较大，价格将呈现低位振荡格局，不过长期来看，较为看好油脂价格。”张立伟认为，厄尔尼诺天气会让油脂产量受损。预计2018年冬季发生的厄尔尼诺天气今年上半年仍会持续，这可能导致下半年棕榈油产量增幅低于市场预期。与此同时，生物柴油掺混量将提高。自2018年9月开始，印尼生物柴油掺混比例提高到了20%，2019年计划提高至25%，2020年掺混比例拟提高到30%。马来西亚从2019年2月起，将运输行业的生物柴油掺混比例从7%提高到10%，7月份起工业行业掺混率将提高到7%，计划2020年运输行业生物柴油掺混比例提高到20%，工业行业提高到10%。印度需求也将增加，自2019年1月起，印度将毛棕榈油进口关税从44%下调至40%，精炼棕榈油关税从54%下调至50%（对马来西亚下调至45%），这将在一定程度上带动棕榈油进口。

　　C未来国内菜系对外依存度或提升

　　具体到油菜籽市场，当前全球主要油菜籽生产国均出现了减产，如欧盟、澳大利亚产量创10年来新低，加拿大油菜籽产量超过欧盟。我国油菜种植面积虽然可能会止降回升，但形势依然不容乐观。

　　近期，期货日报记者在河南南部、湖北、湖南、广西等地调研时发现，农民弃种油菜较为普遍。从初步了解的情况来看，与往年相比，上述地区农民特别是丘陵、浅山区农民弃种油菜的较多，往年春日里满山遍野的油菜花不见了。综合来看，由于近年来油菜籽收购价较低，加上油菜的种植、收割等难以实现机械化，农民种植油菜费工费力不挣钱，我国油菜种植面积持续下滑，市场预计今年的国产油产籽产量能够与去年持平就不错了。

　　李晓鑫表示，2018/2019年度全球油籽产量变化较大，其中油籽增产主要体现在大豆和葵籽市场，全球大豆产量出现恢复性增产，葵籽增幅扩大，但油菜籽、花生、棉籽产量则由增变减，且幅度较大。

　　嘉吉投资（中国）有限公司第三方油籽油料市场总经理田方表示，从全球油菜籽市场供应端分析，2018/2019年度全球油菜籽供应量预计为7090万吨，较上一年度下降4.2%，其中产量下降主要来自欧洲和澳大利亚。不过，加拿大在过去几年中由于基因技术的不断进步，油菜抗严寒和抗虫害能力持续增强，近年来年产量稳定在2000万吨以上，并且有进一步上升的趋势。印度的产量常年维持在500万—600万吨的水平，今年由于天气良好，产量预计会创新高，当前市场预计在700万吨以上。

　　“从全球油菜籽压榨情况分析，2018/2019年度全球油菜籽压榨量稳步上升，除欧盟外主要国家压榨量均有上升。”据田方介绍，全球油菜籽库存预计较年度下滑9%，预计2018/2019年度欧洲和澳大利亚的库存将分别下滑至153万吨和45万吨。

　　田方认为，全球油菜籽贸易流量会直接影响价格，并会对期末库存产生传导效应，预计2018/2019年度全球油菜籽贸易量将达到1700万吨。与此同时，随着我国油菜籽压榨产能增加，油菜籽进口量会稳步上升，未来国内菜系对外依存度将增加。目前来看，今年我国油菜籽单产将有所恢复，总产量持平或略有回升，不过国产油菜籽大部分流入小作坊制成浓香型小榨菜油了，估计对整体市场不会产生太大影响。

　　据张立伟介绍，国内油菜种植出现了新变化，最近10年我国油菜种植面积和产量呈现不断下降的趋势，机械化程度低、劳动力成本不断提高、种植收益持续低迷是种植面积下降的主要原因。与此同时，国内油菜种植区域还出现了新特点，如西南地区面积不断增加，西北地区稳定，长江流域下降。另外，国产油菜籽用途发生了较大变化。

　　D菜系价格有望保持一定风险升水

　　中信建投期货农产品(000061)首席研究员田亚雄告诉期货日报记者，近期已经进口到港的菜油、油菜籽货船如何卸货，未来中加油菜籽贸易如何进行，是当前国内油脂市场的热点问题，并由此引发了国内菜油、菜粕期现货市场的数波多头行情，不但提振了菜系市场的交易热情，而且菜油、菜粕价格从低位振荡上行后一直居高不下。与此同时，由于棕榈油进口利润较好，刺激贸易商大量采购，令国内棕榈油供应充足，豆油、棕榈油价格表现不佳，加剧了市场的分化。

　　“未来我国彻底放松油菜籽及相关产品进口的可能性不大，预计菜系品种价格仍能保持一定风险升水，幅度取决于政策的松紧情况。”田亚雄说，由于很多情况尚不明朗，如已到港菜油、油菜籽的报关问题等，预计短期内菜油、菜粕价格还会出现较大波动，投资者可多观望且择机入市。对于产业企业来说，在计算好企业加工利润与费用的前提下，可适时适量地进行套保锁利操作，同时应关注后期政策动向。

　　“中加油菜籽贸易等问题对油菜籽及相关产品价格影响较大。”中粮国际中国区副总经理张华说，如果我国油菜籽进口量减少200万吨，折合80万吨菜油，进口菜油再减少20万—30万吨，那么菜油总供应量将减少100万吨，国内菜油价格估计将升至7300—7500元/吨的水平。

　　合益荣投资集团公司总裁周世勇认为，我国菜油市场的刚需体现在两个方面：一是四川的小榨菜油，需求量在120万吨左右；二是以小榨菜油为基准形成的其他品类的调和油，需求量大约60万吨。预计国内菜油总的刚需量每年在280万—300万吨，以此推算，每月25万吨菜油基本能满足市场需求。

　　另据了解，当前俄罗斯非转基因菜油到我国的价格是7200元/吨，欧洲国家转基因菜油价格大约是7600元/吨，未来如果国内菜油价格突破7200元/吨，那么进口非转基因菜油就具有一定的价格优势。市场预计后期国内菜油价格如果继续上涨，欧洲菜油会大量出口到我国，将弥补来自加拿大油菜籽和菜油进口量的减少。与此同时，国内菜油价格的提高将刺激其他国家油菜籽进口量增加。

　　益海嘉里公司中亚贸易部总经理方刚表示，从耕地状况来看，中亚地区油菜种植只占2%的比例，而且还有很多土地闲置，在“一带一路”建设的背景之下，相信会有越来越多的企业从中亚地区进口油菜籽。目前，中亚地区居民并没有消费菜油的习惯，如果当地菜油消费打开，中亚地区油菜种植潜力是十分巨大的。当前中亚地区菜油主要销往欧洲地区。由于中亚地区是油菜籽净出口国，中亚地区的油菜籽应该是企业和贸易商关注的重点。从进口菜油来看，目前乌克兰和俄罗斯都有一些，不过我国油菜籽进口市场，加拿大仍然是主角，然后是澳大利亚和欧洲。

　　谈到中亚地区菜油的运输问题，方刚认为，与陆地运输相比，海运还是具有一定的成本优势。发运最密集的班列，大量回程空箱需要装满商品，如果改变回程空箱物流，中亚地区的油菜籽通过中欧班列来到国内市场也是很有可能的。

　　据诺信华安投资公司董事、北大方正物产集团公司顾问郭峰介绍，中加贸易关系紧张令菜系产品进口阶段性受阻。菜系市场供应的紧张，一方面让油脂进口利润打开，另一方面推高了菜粕豆粕比价。不过，菜油和菜粕的需求弹性完全不同。

　　“如果不能进口加拿大油菜籽及产品，国内菜油和菜粕供需关系都会趋紧，但是弹性完全不同。菜油消费刚性较强，即使价差不断拉大，被抑制的菜油消费有限，同时从国际市场其他国家能够补充的菜油非常有限。菜粕消费弹性非常大，菜粕豆粕0.85以上的比价关系，就能够将菜粕消费压缩至最低水平，只有正常水平的三分之一甚至更低。因此，期货盘面上菜油豆油价差波动率远高于菜粕豆粕价差波动率。”郭峰说，对菜系市场来说，油菜籽、菜粕、菜油的进口均出现了阶段性受阻现象。另外，菜系市场还存在其他几方面的影响因素：一是印度菜粕已经放开进口；二是国产新季油菜籽5月份上市补充市场，可以满足刚需；三是中美贸易磋商如果谈成，我国放开玉米酒糟粕进口的概率很大，以往正常年份我国每年大约有500万吨的进口量。