方星海：推进股指期货对外开放 推动期货公司A股上市

　　4月21日，2019第13届中国期货分析师暨场外衍生品论坛在杭州举行，证监会副主席方星海在论坛开场的精彩致辞引来行业一片沸腾。

　　他表示，当前，深化金融供给侧结构性改革是金融领域的核心任务。与经济高质量发展的需求相比，期货市场在制度供给、市场建设、投资者结构、服务能力等方面还存在不少短板和不足。这就需要期货市场认真贯彻落实党中央的要求，积极推动期货市场自身的供给侧结构性改革，补足短板，完善结构，增强能力，发挥功能。具体需要做好四项工作：第一，针对短板，加强供给。第二，夯实本领，提升服务。第三，扩大开放，促进合作。第四，重视人才，迎接竞争。

　　第一条：大力推进符合条件的期货公司A股上市

　　谁能成为期货第一股，一直是期货行业内大家最为关心的话题之一。多年上市梦，再次看到了实现的可能。方星海在致辞中明确表示，要加大政策支持力度，大力推进符合条件的期货公司A股上市，提升机构整体实力，培养行业中坚力量。

　　期货公司的上市之路要从7年前说起，早在2012年证监会就调研过期货公司上市的可能性。2012年4月，证监会表示支持期货公司通过公开发行上市和兼并重组做优做强，并表示已有十余家期货公司在财务上已达到主板上市条件。

　　4年前，2015年4月30日，瑞达期货(博客,微博)深交所中小板IPO申请率先被证监会受理。通过查阅证监会网站首次公开发行股票（IPO）信息披露系统，期货日报记者发现，涉及的期货公司共有4家，分别是瑞达期货、弘业期货、南华期货和金瑞期货。

　　其中，瑞达期货早在2016年12月9日就已进入“预先披露更新”阶段，目前为止仍无新的进展，是等待时间最久的公司；弘业期货在2017年12月29日发布了招股说明书，进入“预先披露 ”阶段；南华期货在2018年4月9日进入“预先披露更新”阶段；金瑞期货已于去年5月终止IPO申请。

　　首次公开发行股票的审核工作流程分为受理、审核、反馈会、预先披露、初审会、发审会、封卷、核准发行等主要环节。进入“预先披露更新”阶段，说明发行人对反馈意见已按要求回复，距离安排初审会仅一步之遥。瑞达期货和南华期货都已进入“预先披露更新”阶段，但就是这一步，瑞达期货已经等待了两年多。

　　究其原因，多数业内人士认为，期货公司相对小众，并且自身面临经营范围相对狭窄、创新能力不强、盈利能力单一、人才短缺等问题。

　　据财联社统计，A股上市公司中，至少有14家涉及期货业务。

　　方主席也在将会中提出，近年来，期货经营机构经营更加稳健了，业务范围有所扩大，但总体来看，仍存在同质化竞争严重，盈利能力不足，资本金不强，缺乏中坚力量等问题。要抓紧提升期货经营机构整体实力，优化机构布局，促进机构的差异化发展，构建模式多元、覆盖面广、切合实体经济需求的风险管理服务体系。大力推进符合条件的期货公司A股上市，正是举措之一。

　　从最新IPO排队的情况来看看，除去已通过发审会的公司，南华期货、瑞达期货分别位列上交所主板和深交所中小板首位，距离上会仅一步之遥，而南华期货后来居上，似乎更有冲劲。虽然有知情人士透露，目前监管部门对期货公司上市还有一些问题需要讨论，但方主席这次的讲话又给行业点燃了期货公司首登A股的信心。

　　第二条：积极推动外商控股期货公司的设立

　　在提出大力推进符合条件的期货公司A股上市之后，方星海就表示，积极推动外商控股期货公司的设立。稳步推进新设内资期货公司的工作，引入资本实力和专业能力更强的期货公司，促进行业竞争和优化重组。

　　大力推进符合条件的国内期货公司上市是为了提升期货公司整体实力，推动外商控股期货公司的设立则是为了促进行业竞争和优化重组。

　　方星海2月27日在出席国务院新闻办新闻发布会时就表示：“今年在资本市场对外开放方面，我们会在更高层次、更广范围、更多方式实现‘引进来’和‘走出去’。中国的资本市场规模很大，发展速度又很快，增长速度也很快，对于全球市场机构有很强的吸引力。所以在引进来方面我们有很大的优势。引进来的这些优质机构和资金也会对我们国家的资本市场发展做出贡献，对我们国家的经济发展做出贡献。”

　　对于外商控股期货公司在国内设立，行业内也有着不同看法，但业内人士普遍认为，为境内期货市场引入更多的外商机构，将推动境内期货市场转型升级，提升我们在国际市场的金融影响力和竞争力。

　　去年8月24日，证监会发布了《外商投资期货公司管理办法》，使得外商不仅可以参股境内期货公司，更有可能成为境内期货公司的控股股东。目前已经在国内布局期货公司的外资机构有3家，其中摩根大通期货和银河期货是外资直接参股，瑞银期货为外资间接持股。当中外资持股比例最高的是摩根大通期货，该公司外资股东方是摩根大通，持股比例为49%。

　　南华期货副总经理朱斌表示，外资控股期货公司在国内开展业务，最大的竞争优势在特定品种对外开放上，海外投资者对外资品牌更加信任，大型海外机构通过它们进来国内市场的几率非常高，这一点是国内的期货公司无法竞争的。但如果假如外资持股的期货公司想在国内落地，这一方面国内的期货公司还是有信心去竞争的。

　　第三条：推动包括股指期货在内的特定品种对外开放

　　既然有外资的进入，也必须有中国期货市场的走出去。方星海在发言中提到：“我们要坚持特定品种开放的路径，积极推动包括股指期货在内的特定品种对外开放，同时要做好开放过程中的制度对接，在守牢风险底线的前提下，对接国际标准，增强制度包容性，方便境外交易者入市，提升市场吸引力。持续推动期货公司积极稳妥走出去，推动境外子公司合理布局和稳健经营，提升跨境服务能力。此外，我们将继续加大跨境监管合作的力度，促进国内外衍生品市场合作共赢，共同发展。”

　　从我国目前对外开放的品种情况来看，去年3月26日，原油期货在上海期货交易所旗下上海国际能源交易中心正式上市，成为首个对境外投资者开放的期货品种。5月4日，大连商品交易所铁矿石期货引入境外投资者正式启动，成为第二个国际化期货品种。11月30日，郑州商品交易所PTA期货加入国际化品种行列。三大商品期货交易所均完成了品种国际化的起步。

　　而本次方星海在特定品种对外开放表述中特别提出了股指期货，让业内对金融期货对外开放有了更多期待。事实上，随着加入国际指数，外资机构对国内资本市场正在加大配置力度，其风险管理的需求也逐步提升。据了解，金融期货对外开放也已经成为中金所近期的重要工作之一，除股指期货外，国债期货国际化有关方案也已上报监管部门。

　　第四条：丰富风险管理工具，增加场内外产品和工具，股指期货常态化

　　对于期货品种，方星海认为需要加强供给。他表示：“要进一步丰富风险管理工具，扩大市场规模。近两年，我国期货市场品种上市速度明显加快。但与实体经济巨大的保值需求相比，我们还有较大差距。”

　　而相比商品期货市场，他认为，我国的金融期货还刚刚起步。去年全球期货期权成交量303亿手，其中金融类243亿手，占比高达80%，而我国金融期货成交量仅为0.27亿手，占比不到1%，金融期货品种也只有6个，发展空间还很大。

　　“中金所周五刚宣布了股指期货恢复常态化交易监管的措施，这是很好的举措。场外衍生品市场与场内市场相比，也尚处于起步阶段。下一步，要围绕实体经济需求，继续增加场内场外产品和工具供给。”方星海说。

　　4月19日下午，中金所宣布进一步调整股指期货交易安排，是2019年以来股指期货交易规则首次改动，也是2015年之后的第4次调整。与前3次不同，监管口径从放宽对股指期货限制变为恢复常态化。具体的调整包括三个方面：

　　一是自2019年4月22日结算时起，将中证500股指期货交易保证金标准调整为12%；

　　二是自2019年4月22日起，将股指期货日内过度交易行为的监管标准调整为单个合约500手，套期保值交易开仓数量不受此限；

　　三是自2019年4月22日起，将股指期货平今仓交易手续费标准调整为成交金额的万分之三点四五。

　　这已经是今年方星海第3次提到股指期货常态化，今年1月12日他在出席1月12日于中国人民大学举行的第二十三届（2019年度）中国资本市场论坛时曾表示，股指期货三次放宽交易措施，到现在为止每天平均开仓数量限制在50手，这个还不够，还要进一步的放开。3月8日，他再次表示，股指期货进一步放开政策将尽快推出。

　　股指期货是二级市场非常好的风险对冲工具，当前，股指期货已经成为机构投资者重要的风险管理和产品创新工具，股指期货每一次的政策调整，都会引来整个资管行业的关注。未来随着更多的机构投资者进入二级市场投资，就更加需要一个功能完备的股指期货市场。

　　此外，有接近监管层的消息人士表示，股指期权是颇具前景的产品，中金所研发已久，正在积极推动年内上市。

　　第五条：加快期货立法步伐，完善交易所、期货公司相关管理办法

　　期货行业的立法也是业内关注的话题之一，同时也对行业的发展非常重要。方星海在致辞中提出：“要增强期货市场法律法规等基础性制度供给。与期货市场迅速发展的实践要求相比，目前我国期货市场的法治化进程还相对滞后。近几年《期货法》立法工作一直在持续推进，最近加快了步伐。”

　　他还进一步表示：“下一步证监会将积极配合《期货法》立法工作，夯实市场法治基础，适应期货市场对外开放和场内外市场快速发展的需要。同时还要不断完善交易所、期货公司相关管理办法，进一步研究场外衍生品业务监管规则，统筹推进场外市场建设，规范市场运行和机构经营。”

　　其实这也是今年方星海第二次提及期货立法。3月7日下午，他在赴政协经济界别委员驻地旁听联组会议时，在会前接受媒体采访时表示，目前期货法立法工作正在进行，下一步要把这项工作抓好。

　　期货日报记者了解到，我国期货市场已经形成了以国务院颁布的《期货交易管理条例》等行政法规为核心，证监会发布的《期货交易所管理办法》等部门规章和规范性文件为主体，期货交易所、中国期货业协会制定的自律管理规则等为重要组成部分的制度规范体系。然而，市场没有一部专门的法律。

　　第六条：规范发展创新业务

　　创新业务发展是近几年来期货公司的重点发展方向，对此，方星海也在致辞中专门提及。“资管业务要发挥期货行业特色，突出主动管理能力，业务的开展要和公司自身能力和资本实力及风险防范水平相匹配。”他说，要强化风险管理公司自律管理，建立健全监控监测指标体系，建设好场外衍生品报告库，引导风险管理公司围绕主业发挥专业优势，提升服务能力。

　　对于期货公司的创新业务如何发挥行业特色，广发期货发展研究中心总经理刘清力表示，现在公司资管在探索一条精品资管的道路，立足期货市场的本源，还是要做好衍生品的投资或者是配置。如果什么都投，最后可能做的杂，做不精，收益也不高，竞争就没有任何优势。“精品资管思路，是要凸显出期货公司资管的优势，在衍生品配置上要做到整个行业顶尖的水平。我们认为期货的资管业务就是要做好衍生品投资这个主营，其他的可能会慢慢的减少，当然做资产规模做大了，还是要加入一些其他的资产，但那些只是配置性的。”他说。

　　而对于另一项创新业务，风险管理子公司的试点，方星海表示，试点5年来，风险管理业务创新发展取得初步成效，已成为期货行业服务实体经济的直接抓手，尤其是在服务中小企业方面，更是值得肯定。

　　“经初步统计，目前风险管理公司服务客户2.4万多户，其中中小产业客户约1.5万。风险管理公司针对中小企业普遍存在的资金实力弱、主体信用低、风险抵御能力弱等短板，创新推出了含权贸易、基差贸易等业务模式，通过提供远期锁价、延期点价等服务，帮助企业稳定原材料供给，降低采购成本，锁定利润；同时，通过合作套保、仓单质押、买断回购、代理交割等业务模式，为中小企业提供资金支持服务。金融供给侧结构性改革的重要内容之一，就是要通过金融体系结构调整，切实改进中小企业的金融服务。风险管理公司应当发挥自己的专业优势，继续帮助中小企业解决经营困难，让中小企业真正享受到金融改革的红利。”方星海说。

　　致辞最后，方星海还提到了，未来2年，是我国全面建成小康社会、实现第一个百年目标的决胜期，也是期货行业发展重要的战略机遇期。证监会最近下发了《期货行业今明两年发展计划》，各有关部门要努力完成。

　　4月19日的中央政治局会议要求“要以关键制度创新促进资本市场健康发展”。他表示：“我们要深刻领会，勇于推进期货领域的关键制度创新，努力建设一个服务更高效、功能更显著的期货市场，以优异成绩迎接中华人民共和国成立70周年。”