国际橡胶日评：中美贸易再起战端 东京橡胶节后开始涨幅有限

　　东京早盘RSS1910合约开盘在194日元，较上一交易日上涨4.7日元。TSR1911合约开盘在167.8日元，较上一交易日持平。美元兑日元汇率早间在110.79附近。

　　在经历了史上最长黄金周休市之后,今天东京橡胶市场再次开盘，同样是五一劳动节休市后的上海和新加坡两地市场昨天却表现出截然相反的走势。上海橡胶期货市场在经历了节前空单回补价格大幅上涨之后昨天继续保持良好的走势，主力9月合约维持在12800元附近水平。由于中国海关发出通知将严格整治天然橡胶借用混合胶进口的漏税现象，使得一部分胶种的进口成本上涨1500元。结合上海五月合约价格来看，反弹至11500元附近已经是强弩之末，鉴于5月份泰国主要产地将陆续开割，短期内天然橡胶市场上供求缓和的情况不会改变。内外盘上由于中国进口成本的上涨，来自供给方的压力很大程度上需要转嫁到新加坡和东京两地市场，从SGX周一TSR标胶价格大幅下跌我们可以看出东京橡胶价格的压力可以说是不减反增。

　　现货方面，4月30日3号烟片4月期FOB价格在55.61泰铢附近，较上一交易日下跌0.35泰铢。20号标胶4月期FOB价格在49.98泰铢附近，较上一交易日上涨0.29泰铢。USS现货价格在49.5泰铢附近，较上一交易日上涨0.5泰铢。

　　技术方面来看，东京RSS市场可能会跟随休市期间上海橡胶价格的上涨而出现部分投机空单的回补。远月价格盘中可能会尝试193日元附近的阻力价位，同时价格反弹也会给现货商套保制造机会，交易策略上依旧维持逢高抛空思路不变。

　　4月26日东京收盘时1909月合约和上海1909月合约的价差（东京-上海）为235美元/吨。

　　一周综述

　　上周天然橡胶市场由于受到各国节假日休市的影响，交易时间被切割的零零碎碎，虽然上海橡胶市场在中国海关办法通知治理混合胶进口漏税问题后大幅上涨，另一方面外盘市场在宏观经济环境恶化的影响下大幅下跌。美元对日元汇率一度下跌至110日元附近的弱势行情也可能对东京橡胶市场本周开市后的走势产生较大的牵制作用。

　　纵观东京休市期间可能影响到橡胶市场价格走势的因素，首先是经济指标上中国4月份的制造业PMI官方和民间两方面数据都出现不同程度的衰退，虽然数值上都还处于经济景气分水岭以上，但是结合中国国内轮胎厂开工率较低的现状，短期内宏观经济数据给橡胶价格带来的可能更多的是负面影响。同时上周末美国总统川普表示将在5月10日起对2000亿中国商品所征收关税税率由现在的10%提高至25%。中美贸易战再起事端可能在近期造成整个金融市场上的风险回避行情。由于之前公布的美国第一季度GDP以及4月份就业统计中非农业就业人数和失业率纷纷高于市场预期，强劲的经济数据给了美国政府更多底气从而进一步向中方施加压力。中国政府尚未对事态做出反应，但是原定于本周内副总理刘鹤赴美举行新一轮贸易谈判的可能性变的微乎其微。

　　现货市场方面，泰国主要产地雨水并没有明显增加，市场上对新的开割季产量恢复预期不明朗，节假日期间，现货原料价格依旧处于较高的水平。泰国方面5月4日至6日正逢十世国王加冕，主要市场休市，同样关注今天开始后现货市场价格的动向。

　　最后我们来看一下东京橡胶期货市场上的持仓变化。

　　RSS持仓变化

　　TSR持仓变化

　　上周的持仓变化上来看,随着东京RSS市场上整体持仓量的减少，短期内在受到重要经济事件以及材料影响时价格波动率可能变大。考虑到修市前RSS市场上的增仓下行，今天开市后可能会遇到投机空单的集中回补，但后市中期逢高做空的增仓一旦出现，东京橡胶市场中期下跌的趋势将不会改变。

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