焦炭：环保扰动 做空需要等待追多需要信念

　　截至8日收盘，焦炭主力合约09最高触及2152点，较节前最后交易日收盘时上涨100点左右，涨幅超过5%，焦炭基差大幅缩小。前期基差入场单子基本全部被套，因为近期政策影响因素较多，导致期货盘面预期先动，而现货市场由于政策还未落地，价格相对比较平稳。市场处于环保因素发酵期，供应端后期变化暂无具体依据来评估，所以从现在到政策落地期基本都是处于亢奋状态，易涨难跌。后期政策落地后，市场的亢奋可能才能告一段落，这期间不排除还会出现期货升水态势，但因为09合约离交割较远，后期基差还有收缩时间。关于期货高度问题，目前中性评估在2250，乐观的会给到2400，偏悲观的给到2200左右，但这都要看后面政策和执行问题。

　　目前已经出现的焦炭供需变化，概括讲就是高产量高需求，而且需求的高度在上两周已经超过供应的高度，库存开始慢慢去化，尤其是焦化厂库存去化较快，钢厂和港口相对稳定，支撑了焦企的探涨情绪。现在钢厂开工率虽有下降，但是降幅还未达到预期，需求虽在减弱，但还是高于供应，为第二轮焦炭上涨提供基础。但是后面钢厂限产如果执行到位，那么目前的去库将会中止，库存会再累积，而且会先累在焦化厂，到时价格压力会再次出现，当然这都是在徐州和山西产量没有扰动的情况下的演变轨迹。现在山西和徐州环保再提，且这次政府重视程度较高，所以市场预期都比较亢奋，虽目前产量并未出现任何下滑，但是预期的力量不可小觑。

　　具体如下：

　　其一，周初生态环境部指出山西焦化(600740)行业面临产能扩张、污染治理不严格等因素，并在近几日持续发酵，导致市场对于山西乃至江苏等其他地区焦企环保形成趋严预期。从今日的调研情况来看，山西地区暂未受到环保影响，但本次环保针对的重点在焦化行业，山西地区后期出台针对焦化产能扩展、环保治理的相关政策概率较大，需要进一步关注。

　　其二，江苏地区环保限产传闻，网传徐州地区个别焦企或限产。目前经核实，当地无论焦企或是钢厂，均未接到类似通知，可继续关注当地政策。

　　截至目前，主产区焦企盈利情况相对稳定，山西及河北地区吨焦盈利在100元/吨以上（含化产），山东地区在200元/吨以上。在无进一步环保政策的干预下，焦炭开工率将保持高位，焦炭供应减量不明显。除非今年出现更加严厉的政府干预。

　　投机需求上看，目前港口库存已经爆满，出口利润较低，5月出口预期相对较差，期现需求者目前也只是港口存量买卖，新集港较少，从运费上也可以看出，介休到日照已经出现5-10块降幅。

　　综上，现在的市场情况是高炉需求高位下降，但降幅还未达到预期，后面看会不会继续有增量，出口需求目前维持和4月份相当，投机需求围绕港口现货，新增量不会太多。最大的利好就是环保对产量的影响，目前山西还未出整改措施，市场预期其力度可能将延续焦炭市场当前的去库节奏，继续支撑焦炭价格上涨。因此在政策明朗之前，焦炭市场或仍有较强支撑存在，做空需要等待，短期追多需要信念。

本文首发于微信公众号：一德菁英汇。文章内容属作者个人观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。