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沥青:马瑞原油成本支撑 短期或仍有小幅上涨空间

2019-05-13 13:17:55 和讯网  徽商期货刘娇

  摘要:目前原油价格下跌,沥青成本支撑弱化,但预期马瑞原油供应或将受委内瑞拉危机影响,价格出现上涨支撑沥青价格。国内沥青整体开工率和库存率均上升,主要是受沥青下游需求释放缓慢影响。若后期下游道路施工陆续恢复,或带动沥青消费的增长,叠加马瑞油成本端支撑,沥青短期仍有小幅上涨空间。

  一、期现货市场分析

  沥青成本端原油市场,短期油价仍依靠OPEC+减产行动的支撑,同时美国原油库存及产量也在很大程度上影响油价走势。美国宣布加大对伊朗的制裁,美伊关系持续紧张;叠加中美贸易谈判存在较多不确定性,目前油市动荡,短期或以震荡走势为主。目前沥青价格主要受到马瑞原油上涨支撑,后市可关注市场相关消息。

  图1:原油、沥青、燃油价差/价比走势

数据来源:WIND
数据来源:WIND

  近期沥青现货价格以稳为主,短期或将继续持稳。据百川数据统计截至4月10日,西北市场:交沥青主流成交价持稳4000-4200元/吨;长三角市场:重交沥青主流成交价持稳3570-3610元/吨。中石油炼厂沥青价格上调50元/吨,中石化及地炼沥青价格稳定,主流成交价仍保持稳定;东北市场:重交沥青主流成交价上涨165至3600-3700元/吨,焦化料价格上涨200至3650元/吨左右;华北、山东市场:华北重交沥青主流成交价持稳3450-3500元/吨,山东重交沥青主流成交价上涨10至3520-3570元/吨。近期部分贸易商山东当地出货价集中在3450-3510元/吨;华南、西南市场:华南重交沥青主流成交价上涨25至3630-3650元/吨,西南(川渝)重交沥青主流成交价上涨60至4100-4200元/吨,西南(云贵)重交沥青主流成交价上涨25至4290-4380元/吨。

  沥青跨期价差方面,BU1912-BU206合约价差在140元/吨,近期价差小幅波动,可等待跨期套利机会。但从目前原油和沥青的基本面情况以及盘面走势来看,近期可考虑多沥青空原油跨品种套利策略。此外,截止5月13日沥青基差(华东市场价-BU1912)-96元/吨,目前沥青期货价格较现货升水,主要主要受近日沥青期货上涨影响。

  图2:沥青近远月价差走势

数据来源:WIND
数据来源:WIND

  图3:沥青基差走势

数据来源:WIND
数据来源:WIND

  二、沥青供需分析

  近期大部分炼厂库存率上涨,但库存整体仍处中等略低水平。截止5月10日,整体库存水平在39%,较上周上升2个百分点。西北地区,主力炼厂出货情况基本稳定,库存略涨1%至60%。东北地区,东北焦化及船燃需求尚可,支撑主力炼厂出货,不过道路沥青需求清淡,个别地炼出货一般,总库存上涨4%,但整体库存仍较低在26%。华南地区,尽管部分资源销往区外市场,但近期华南地区连续降雨,需求及出货较差,加上部分炼厂开工率提高,上周华南炼厂整体库存上涨4%至38%。华北、山东地区,下游需求有限,个别炼厂出货不畅,近期有少量移库,但库存仍偏高,总库存上涨1%至40%,不过部分地炼仍停产沥青并消耗库存。长三角地区,华东及周边地区需求回升缓慢,炼厂整体出货一般,库存水平小幅上升2%至31%,不过部分炼厂近期船运发货较好,对整体出货有较好支撑,库存不高。

  图4:沥青炼厂库存率(%)

数据来源:WIND
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  国内沥青厂装置开工率开始逐渐回升。炼厂开工率整体在47%,较上期上升3个百分点。据百川报道:截至5月10日,西北地区,开工率增加3%至68%。山东地区,部分炼厂沥青产量略增,总开工率上涨4%至38%,此外滨阳燃化及东明石化沥青仍均在停产中。华南、西南地区,茂名石化近两日排产沥青,广西石化沥青恢复生产,带动华南及西南炼厂总开工率上涨12%至53%。华北、华中地区,鑫海化工5月初沥青停产,带动开工率下降9%,此外洛阳石化仍在停产检修中。长三角地区,部分炼厂沥青产量减少,部分炼厂沥青产量增加,总开工率不变在47%。目前国内市场终端需求释放缓慢,整体情况较为一般,同时沥青炼厂开工率不断回升,大部分炼厂库存率则呈现上涨趋势。

  图5:沥青炼厂开工率(%)

数据来源:WIND
数据来源:WIND

  3月,中国沥青表观消费量270.87万吨,同比增加42.44万吨,同比上涨19%,其中产量245.84万吨,同比增加60.21万吨,同比上涨32%。沥青进出口方面情况:3月,进口量35.63万吨,同比减少11.76万吨,同比下跌25%,出口量10.60万吨,同比增加6.01万吨,同比增加131%。从进口沥青市场来看,据百川数据统计,目前新加坡沥青6月船货华东到岸价持稳在475-485美元/吨,完税价在3700元/吨左右,华南到岸价持稳在465-475美元/吨,完税价在3620元/吨左右。韩国沥青5月船货华东到岸价较4月上涨5至450-460美元/吨,完税价在3690元/吨左右。泰国及马来西亚沥青6月船货华东到岸价在465-475美元/吨,完税价在3620元/吨左右,华南到岸价在460-470美元/吨,完税价在3580元/吨左右。整体来看,进口沥青部分价格小幅上涨。

  图6:沥青表观消费量(万吨)

数据来源:隆众
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  图7:沥青进出口量情况

数据来源:隆众
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  三、走势研判

  目前沥青期货表现强于现货,远月强于近月。从沥青下游需求来看,道路沥青需求及出货依然清淡,整体没有改善。成本端受马瑞油上涨支撑,炼厂挺价意愿较强,利多期价。后期待下游需求逐渐释放,需求端出现向好趋势,或将对沥青价格带来一定支撑。考虑市场风险因素:若油市出现大幅下跌,沥青成本端将失去有力支撑,沥青期价恐有将承压。

  图8:沥青1906合约日K线走势

数据来源:文华财经
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(责任编辑:方凤娇 HF055)
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