5月14日：《试错交易市场观察》

　　第一象限（杠杆象限）——商品两极分化格局加剧 原油暴涨棉花开盘跌停

　　今日商品指数下跌0.12%，工业品下跌0.25%，农产品(000061)上涨0.17%。

　　其中，

　　软商板块下跌1.61%，化工板块下跌0.98%，煤炭板块下跌0.39%，油脂板块下跌0.16%，建材板块上涨0.21%，有色板块上涨0.23%，贵金属上涨0.29%，饲料板块上涨0.32%，谷物板块上涨0.70%，原油板块上涨2.01%。

　　央行自上周四起已连续三日未展开逆回购操作，并实现当日净回笼200亿元，说明市场流动性处于较为充裕的状态，总量上保持松紧适度。在当前各种内外部不确定性因素较多的背景下，我国的货币政策应对空间充足，丰富的货币政策工具箱有助于更好的应对市场环境变化。

　　今日盘面波动继续加剧，板块之间的分化格局愈演愈烈，多空双方极端的表现也给市场增添了一些热闹氛围。软商板块的主要品种棉花开盘即冲击跌停并牢牢封住跌停板，而近期新上市的品种一改前期弱势格局，强势涨停并创出上市以来的新高，同时出现涨跌停板也成为近期商品的一大奇观，此时踏准节奏把握机会显得至关重要。与此同时，受俄罗斯原油污染严重的影响，大大加剧伊朗原油供应减少的影响，预计需求将超出供应100万桶/日，这也直接导致了国际油价的快速反弹，进而带动内盘原油大涨，但化工板块的表现仍较弱，板块的联动性能否好转将是本周我们关注的重点。。

　　资金分析——资金反弹进入调整 成交近期增多减少

　　今日市场资金净流入14.46亿，较前一交易日增长1.38%，总沉淀更新至1061.84亿。黑色、化工、农产品、次主力板块分别流入2.28亿、6.41亿、5.49亿和0.28亿，较前一日分别增长0.79%、2.78%、3.02%和0.08%。再现全板块资金回流景象。目前各板块资金从前期偏弱的表现，同步进入调整期。后市可拉长时间周期，观察商品沉淀能否继续增长，为资金趋势带来进一步转变。

　　今日市场总成交2725.23万手，较前一交易日减少8.64%，区间内回落。日内化工、农产品、次主力板块分别回落2.04%、23.54%和12.4%。仅黑色系回升5.99%。商品成交在前期大幅回升后稍有缓和，不过农产品板块交易情绪依旧维持相对活跃。可关注后市商品成交能否在调整后再次爆发，为行情带来进一步刺激。

　　农产品专栏——USDA报告偏空，棉价开盘10分钟封死跌停！

　　上周我们多次提及棉花处于下行趋势中，美国农业部报告偏空成为了催化剂，棉价开盘10分钟封死跌停。USDA报告称，美国2018/20年度棉花年末库存预估为640万包，上一年度增加180万包；2018/19年度棉花年末库存预估为465万包，高于4月预估的440万包。全球棉花消费预估增速为2.6%至1.259亿包。消费增长预估低于年末库存增加预估，报告偏空对棉价形成打压。而上周五中美并没有达成协议，市场乐观情绪开始减弱，对升级的担忧开始增加，负面情绪影响到了中国纺织的出口预期。这两点成为棉价大幅下挫的引爆点。国内方面，截至 4 月 27 日，新疆棉花累计加工 514.9万吨，内地棉花累计加工 15.2万吨，全国棉花累计加工 531.1万吨。因 5 月 5 日储备棉开始抛储，棉花现货购销降温，低等级棉花有 100-200 元/吨下跌，目前销售进度落后于去年同期。在供大于求的背景下，棉价短期仍有下行空间。

　　期货品种解析——红枣棉花上下封板 原油拉涨黑色偏弱

　　金融期货——股指弱势不减 资金大幅流出

　　股指期货跟随A股，今日再走弱。其中，IF（沪深300）下跌1.5%报3657.2点；IH（上证50）下跌1.6%报2740.8点；IC（中证500）下跌1.44%报4938.4点。量仓方面，IF日增仓-16636手，增仓比例-20.55%，资金大幅流出39.12亿元，流出比例27.71%；IH日增仓-5634手，增仓比例-14.92%，资金大幅流出10.27亿元，流出比例19.44%；IC日增仓-11957手，增仓比例18.35%，资金大幅流出30.83亿元，流出比例24.45%。

　　股指再松绑！4月19日，经中国证监会同意，中国金融期货交易所进一步调整股指期货交易安排。一是自2019年4月22日结算时起，将中证500股指期货交易保证金标准调整为12%；二是自2019年4月22日起，将股指期货日内过度交易行为的监管标准调整为单个合约500手，套期保值交易开仓数量不受此限；三是自2019年4月22日起，将股指期货平今仓交易手续费标准调整为成交金额的万分之三点四五。

　　股指再走弱，区间震荡，弱势不改。上一篇报告中，我们指出股指的反弹要关注其持续性。老观点保持不变，持有股票寸头的朋友可以配置一些股指的空单！持有股指空单老仓的朋友设置好止损可以暂持，空仓的朋友建议先观望！

　　《试错交易市场观察》的研究分析均源于独家全域资产管理模型。

　　GAM俱乐部简介GAM（Global Asset Management）俱乐部依托中粮资本旗下期货、信托、寿险、银行、产业基金等金融大平台优势，为投资机构、投资人搭建交流渠道，得到多家金融机构及知名高校的大力支持与参与，碰撞智慧的火花，促进金融新资本、新技术、新产品、新模式。GAM俱乐部汇聚期货、期权、股票、股权、房地产、外汇、债券、黄金等行业专家，共同研讨行业投资机会和全球市场的资产配置趋势，推演算法、模型，改善资产配置的效率，降低资产管理风险。

　　策略交易部主要负责全域资产管理模型及策略研发，并提供期货经纪、投资咨询、交易培训、付费研报等业务。团队成员主要由金融、经济、数学、计算机等专业博士、硕士、学士构成，博士、硕士比例超过60%，年轻活力、专业化、高素质、是团队标志。连续多年被评为公司优秀部门，是中粮期货(博客,微博)发展最快的部门之一。