6月3日：《试错交易市场观察》

　　第一象限（杠杆象限）——原油黑色系集体暴跌 贵金属避险一枝独秀

　　今日商品指数下跌1.09%，工业品下跌1.43%，农产品(000061)下跌0.36%。其中，原油板块下跌4.27%，煤炭板块下跌2.30%，建材板块下跌1.37%，谷物板块下跌1.24%，化工板块下跌1.08%，有色板块下跌0.66%，饲料板块下跌0.62%，油脂板块下跌0.36%，软商板块下跌0.30%，贵金属上涨0.84%。

　　央行近期维稳动作频现，本周累计开展5300亿元逆回购操作，用以平复包商银行事件带来的银行间流动性短缺态势。但本周也共有1000亿元逆回购到期，因此实现净投放4300亿元，这也创下近4个月以来的单周最大净投放量。在央行连续大额投放流动性之下，资金面得到了有效的稳定，近几日银行间市场资金价格也下行明显。

　　今日商品大幅下跌，向下突破了近半个月以来的震荡区间。尤其是工业品较为弱势，农产品也出现冲高回落，盘面整体处于偏空头氛围。受美原油商业库存去库效果不佳影响，国际油价下跌近4美元/桶，使得国内原油期货开盘便出现暴跌，这也直接带动了化工板块的集体走弱，成为今日市场空头关注的焦点，后市密切关注其下跌趋势的连续性。今天是本周最后一个交易日，同时也是五月份的最后一个交易日，本月先抑后扬的行情状态也符合我们月初的判断。即将进入周末，在近期市场风险因素密集的背景下，建议投资者多锁定日内利润，降低持仓隔夜风险。

　　农产品专栏——临储拍卖溢价下降 国内玉米价格高位调整

　　本周玉米高位震荡，前期临储玉米首拍表现抢眼，投放 399.21 万吨，成交 361.93 万吨，成交率 90.66%。其中吉林成交率 100%，平均溢价 115 元/吨；黑龙江成交率 90.64%，平均溢价 53 元/吨。市场信心受到支撑，深加工再次调价，周度上涨 10-50 元/吨。北港价格短期继续强势，受产区玉米拉涨带动，南港玉米被动提价。 5月30日临储玉米拍卖投放399万吨， 成交约327万吨，平均价1695.16元/吨，成交比率81.86%，比较上周拍卖成交率，溢价程度均有所下降。供应端，基层售粮结束， 当前市场粮源供应主要为贸易商存货及时、临储拍卖粮源，贸易战加剧背景下，贸易商有挺价意愿， 但本周临储拍卖成交率及溢价程度较上周均有所下降， 显示下游需求对当前价格的接受程度在下降， 部分港口价格出现小幅下调，国内玉米期价回落，处于高位震荡。

　　下游需求端，上周五受国家猪瘟疫苗研制新闻刺激再度上扬。从中国农业科学院科研进展来看，研究所自主研制的非洲疫苗取得阶段性进展，具有良好的生物安全和免疫保护效果，对于生猪养殖方面起到了积极的作用，对玉米起到一定支撑作用。

　　随着临储拍卖溢价空间收缩，导致于玉米上涨的动力减弱，但是整体玉米从下游需求逐步恢复，加上猪瘟疫情得到有效缓解， 玉米上涨趋势还未终结。

　　期货品种解析——原油崩塌盘面走弱 六月将至轻仓慎为

　　金融期货——五月股指收官 持续区间震荡

　　今日是股指五月份最后一个交易日，股指盘中先扬后抑，尾盘小幅收跌，整个五月份都处于区间震荡内。其中，IF（沪深300）下跌0.38%报3594.8点；IH（上证50）下跌0.57%报2707.0点；IC（中证500）下跌0.53%报4808.8点。量仓方面，IF今日小幅减仓1011手，减仓比例1.08%，资金流出3.56亿元，流出比例1.78%；IH今日增仓627手，增仓比例1.54%，资金流入6279万元，流入比例0.94%；IC今日减仓4075手，减仓比例4.72%，资金流出11.89亿元，流出比例6.26%。

　　最新数据显示，中国5月官方制造业PMI49.4，低于预期的49.9，较前值的50.1回落，创3个月新低。5月官方非制造业PMI 54.3，持平于预期的54.3，较前值的54.3持平。通过数据可以看出，主要经济体PMI仍在回落或收缩区间意味着出口难有大幅提振。而在非制造业中，服务业继续保持较快的增长态势。当前中美贸易升级，国际形势分化，外需放缓，短期内对我国的改革发展会有一定影响，减缓发展步伐，但是不会改变长期的发展态势。

　　国外环境发生变化，同时国内处于转型期，使得短期内A股走势承压，从而影响股指期货。我们对于股指的观点一直呈现连续性，老观点保持不变，持有股票寸头的朋友可以配置一些股指的空单！持有股指空单老仓的朋友设置好止损可以暂持，空仓的朋友建议先观望，等待股指的下一步突破！

　　《试错交易市场观察》的研究分析均源于独家全域资产管理模型。

　　GAM俱乐部简介GAM（Global Asset Management）俱乐部依托中粮资本旗下期货、信托、寿险、银行、产业基金等金融大平台优势，为投资机构、投资人搭建交流渠道，得到多家金融机构及知名高校的大力支持与参与，碰撞智慧的火花，促进金融新资本、新技术、新产品、新模式。GAM俱乐部汇聚期货、期权、股票、股权、房地产、外汇、债券、黄金等行业专家，共同研讨行业投资机会和全球市场的资产配置趋势，推演算法、模型，改善资产配置的效率，降低资产管理风险。

　　策略交易部主要负责全域资产管理模型及策略研发，并提供期货经纪、投资咨询、交易培训、付费研报等业务。团队成员主要由金融、经济、数学、计算机等专业博士、硕士、学士构成，博士、硕士比例超过60%，年轻活力、专业化、高素质、是团队标志。连续多年被评为公司优秀部门，是中粮期货(博客,微博)发展最快的部门之一。

　　试错交易自2012年推向市场以来，广受好评，具有较高的知名度和影响力，已成为行业知名品牌。联合多方共同推出的SCJY《职业交易能力训练》课程，以交易实战为目的，提供了从入门到资深专家的不同阶段课程，致力于交易能力的培养与训练，已帮助众多客户改善交易状况，走上职业交易道路，从人员规模上已成为期货行业第一培训品牌。利用人工智能技术研发的K线聚类模型和行情结构的图像识别模型在期货行业中处于领先地位，引领该领域的研究潮流。

　　风险揭示：

　　1.张耀文 投资咨询资格证号：Z0013564；

　　2.王君投资咨询资格证号：Z0013698；

　　3.彭述思 投资咨询资格证号：Z0013758；

　　4.本策略观点系研究员依据掌握的资料做出，因条件所限实际结果可能有很大不同。请投资者务必独立进行交易决策。公司不对交易结果做任何保证；

　　5.市场具有不确定性，过往策略观点的吻合并不保证当前策略观点的正确。公司及其他研究员可能发表与本策略观点不同的意见；

　　6.在法律范围内，公司或关联机构可能会就涉及的品种进行交易，或可能为其他公司交易提供服务。