玉米期货价格仍有下跌空间

　　全球玉米丰产预期不变。当前，国内供给相对充足，玉米价格重心下移，而需求端则面临较大的不确定性。在供增需减的背景下，玉米期货价格仍有下跌空间。

　　近期，在临储玉米拍卖量价齐跌，叠加供给相对充足的背景下，玉米价格重心下移。虽然，美国恶劣天气引发美玉米减产预期，但受制于国内需求端疲软，玉米1909合约期价仍有下跌空间。

　　2019年临储玉米拍卖常态化

　　截至6月13日，第四轮临储玉米拍卖结束，投放397.83万吨，成交254.17万吨，最高成交1850元/吨，最低成交1600元/吨，成交均价1677.72元/吨，成交率63.89%，累计成交1218.59万吨，累计成交率为76.3%。可以看出，2019年临储玉米拍卖趋于常态化，每周拍卖400万吨，投放区域主要集中在东北三省。除了第一轮临储玉米拍卖成交率和均价偏高外，随着拍卖次数的增加，成交率和溢价水平双双回落，同时政策粮陆续流入市场，粮源相对充足，下游企业采购报价趋于理性，对高价玉米接收度逐步下降，国内玉米现货价格基本稳定，部分地区小幅下跌。当前，企业玉米库存仍可以满足日常用量，预计后市玉米价格将平稳运行。

　　猪瘟疫情加重抑制饲料需求

　　近期非洲猪瘟疫情全面防疫困难，部分地区仍有新疫情发生。其中，江苏、四川等地疫情有加重迹象，全国生猪存栏量持续下降再创新低。据农业农村部发布的5月生猪存栏信息显示，5月生猪存栏环比减少2.92%，同比去年同期减少25.38%；能繁母猪存栏环比减少1.43%，同比去年同期减少26.21%；仔猪环比减少供应量2.02%，同比去年同期减少33.23%。全国各地生猪存栏量呈现下降态势，疫情改善仍需时间。随着气温回暖和生猪压栏量增加，疫情暴发概率将提升。猪瘟疫情下，饲料需求持续低迷，短期难以改善。6月，水产养殖旺季到来，加之禽类补栏增加，弥补了部分猪饲料下降的缺口，但替代效果有限，依旧难以弥补猪饲料中玉米用量的减少。另外，前期产能淘汰导致能繁母猪存栏量维持低位，加上猪瘟防疫成本偏高，降低了养殖户的补栏积极性，玉米需求前景不容乐观。

　　玉米播种环境多灾多难

　　今年1月初，草地贪夜蛾首次在我国出现，主要危害玉米、甘蔗、高粱等粮食作物，具有适应能力强、迁飞速度快、破坏性强、防控难度大等特点。在过去几个月里，草地贪夜蛾虫害已迅速在粮食主要产区蔓延扩散。迄今为止，已有19个省（区）遭受破坏，受灾的粮食面积飙升至9万公顷。美国农业部在6月供需报告中预计2018/2019年度中国玉米产量2.573亿吨，较去年减少0.7%左右。目前，华南地区虫害情况仍有加重迹象，加上草地贪夜蛾在生命周期中可飞行2000公里之外，专家分析预测，草地贪夜蛾6—8月将从华南玉米带向西北及华北玉米产区蔓延，极有可能会形成局部虫害，预计将对经过的玉米带造成50%的损失。

　　同时，美国也面临多雨天气带来的问题，美玉米播种进度远低于预期。据美国农业部周度作物报告显示，截至2019年6月16日当周，美国玉米种植率为92%，一周前为83%，去年同期及五年均值已完成播种。由于美国中西部的多雨天气持续阻碍或推迟玉米播种进度，美国农业部在6月供需报告中罕见下调了美国玉米产量的预测值，2019/2020年度玉米产量预估为136.8亿蒲式耳，同比减少23.7%；播种面积下调300万英亩，至890万英亩；平均单产下调10蒲式耳，至166蒲式耳，该数据为2013/2014年度以来最低。不过，农户们认为未来玉米产量仍有下降空间，因为晚播的玉米可能面临夏季炎热和秋季霜冻的危害，且部分农户错过播种窗口期只能改种大豆。

　　综上所述，国内虫害和美国降雨预计将对玉米产量造成负面影响。水产养殖和禽类补栏可能替代部分猪料消费，提振玉米需求，但美国天气一旦好转，春播工作有望顺利完成，叠加南美玉米产区上调产量，丰产预期不变，而需求端则面临较大的不确定性。在供增需减的背景下，玉米期货价格仍有下跌空间。

　　（作者单位：前海期货）