试错交易：6月26日市场观察

　　第一象限（杠杆象限）——商品呈现震荡上行 金属避险情绪高涨

　　今日商品指数上涨0.24%，工业品上涨0.33%，农产品(000061)上涨0.06%。

　　其中，贵金属上涨1.64%，有色板块上涨1.07%，建材板块上涨0.83%，饲料板块上涨0.68%，谷物板块上涨0.42%，煤炭板块下跌0.02%，软商板块下跌0.03%，油脂板块下跌0.08%，化工板块上涨0.14%，原油板块下跌0.39%。

　　今日央行继续不开展逆回购操作，当日实现零投放零回笼，这也是本月以来第二次暂停逆回购操作。目前上海银行业同业拆放利率和银行间隔夜回购加权平均利率均出现下跌，年中银行间市场流动性水平相比往年更为宽松，这主要得益于央行的多种货币政策组合工具。本月央行已向市场净投放了4070亿元，加上定向降准释放了1000亿元资金，累计向市场投放资金超过5000亿元，在宽松的货币政策之下，也有助于激发资本市场更强大的活力。

　　今日商品继续震荡上行，尽管涨幅并不大，但多头氛围仍占据市场主导。在工业品整体保持强势的格局下，农产品的下跌势头也得到暂缓。受美国制造业数据疲软影响，原油需求下滑担忧情绪再度显现，油价反弹承压，经过近期连续上涨之后，今日出现调整，回归区间内运行，短期可参与的空间被压缩。而美国对伊朗开展新的制裁，紧张局势使得全球避险资产价格高企，黄金领衔上涨，我们前期也曾多次提示大家要进行贵金属的资产配置。而建材板块的多头力量开始显现，这将会成为我们下一阶段交易关注的新热点。

　　资金分析——资金、成交现分化 商品行情待联动

　　今日市场资金净流出1.54亿，较前一交易日减少0.13%，总沉淀更新至1200.47亿。黑色、化工板块分别流出3.27亿和1.97亿，较上一日分别减少0.84%和0.8%。农产品、次主力板块分别流入0.29亿和3.41亿，较上一日分别增长0.15%和0.92%。日内资金入不敷出。其中黑色系资金趋势延续上升状态，不过短期出现小幅调整，400亿关口仍待突破。同时，近期商品行情依然是节奏偏急，缺乏联动的状态。还需时间继续观察，看后市行情能否在资金的积累下集中爆发。

　　今日市场总成交3123.71万手，较前一交易日减少9.92%。黑色、化工、农产品板块分别回落21.61%、4.63%和7.45%。仅次主力回升6.97%。日内多个板块成交维持调整，增少减多。随之而来的也是各板块中单品种突进行情。在交易上，建议投资者集中热点突进品种参与短线行情，趋势则需继续关注黑色系的进一步引导。在数据上，关注后市资金与成交量的联动恢复表现。

　　农产品专栏——市场多空出分歧 豆粕走势缺乏明显指引 追高需谨慎

　　目前市场关注点仍是主要在天气影响美国中西部地区春播作物播种进度和中美谈判进展上。美国中西部地区天气将放晴且温度也将回升，大豆播种进度将加快，截止上周日，大豆播种进度完成77%，玉米完成92%，对目前美豆上涨驱动形成一定压力。中美两国元首计划本周峰会会晤，中美贸易关系将开展进一步沟通，支撑豆价，整体或维持偏强震荡运行，带动双粕震荡小涨。从进出口数据来看，美豆出口状况仍不乐观，USDA数据显示6月20日当周美豆累计出口检验量为68.2万吨，大幅低于上年同期，其中对中国出口检验53万吨，迄今美国大豆出口检验累计为3564，44万吨，低于上一年同期的4830.8万吨，美国大豆库存巨大，南美豆加速上市，全球大豆供给充裕，利空豆价。不过，本周巴西大豆贴水较上周出现下跌，因中美关系出现缓和迹象，最新巴西 7月贴水报价较美湾 7月已经持平略低，目前南美巴西大豆盘面进口利润继续保持良好。短期内，美豆和南美基差对国内豆粕提供成本支撑。

　　国内方面，本周豆粕现货市场成交较上周继续减少，日均成交 9.2 万吨左右，上周日均成交 10 万吨，因前期终端补库，本周豆粕成交清淡，现货成交较上周继续减少。截止 6月 14 日的一周，COFEED全国大豆总库存为 483 万吨，上周 488 万吨。 油厂豆粕库存 80 万吨，上周 76万吨，压榨为 173 万吨，上周为 178 万吨。本周大豆压榨量较上周略有下降，因终端提货放缓，国内豆粕库存较上周继续上升；加上非洲猪瘟影响，抑制终端需求，导致于豆粕短期上涨遇到很大的压力。

　　目前来看，中美双方贸易关系存在较大不确定性，整个豆类市场都需要等待中美双方领导人在G20会议上谈判的情况来做出调整，在此之前，市场较为谨慎。美产区天气有好转迹象，关注6月28日USDA将公布种植面积报告和季度报告。目前市场多空存在分歧，豆粕高位震荡，继续等待新的入场机会。

　　期货品种解析—— 屡创新高黄金飞奔 梅雨将散螺纹上攻

　　金融期货——股指回调走弱 成交量大幅增加

　　股指继上周大涨之后，本周开始呈现震荡回调态势。三大股指今日回调走弱，资金却是大幅流入，成交量也是明现增加。其中，IF（沪深300）下跌0.96%报3773.0点；IH（上证50）下跌1.29%报2884.0点；IC（中证500）下跌0.97%报4920.8点。量仓方面，IF今日大幅增仓10153手，增仓比例13.19%，资金流入21.09亿元，流入比例10.69%；IH今日大幅增仓4994手，增仓比例13.64%，资金流入7.72亿元，流入比例10.72%；IC今日增仓3933手，增仓比例5.48%，资金流入7.44亿元，流入比例4.16%。

　　海关总署公布中国5月进出口最新数据：中国5月出口总值2138.5亿美元，同比1.1%，预期-3.9%，前值-2.7%；5月进口总值1721.9亿美元，同比-8.5%，预期 -3.5%，前值 4%；5月贸易顺差416.5亿美元，预期顺差223亿美元，前值顺差138.4亿美元；1-5月累计，中国出口同比增0.4%，进口同比降3.7%。近期，中美贸易摩擦成为全球焦点，美国是我国第三大贸易伙伴，中美贸易总值为1.42万亿元，下降9.6%，占我国外贸总值的11.7%。与此同时，中国对欧洲、日本和韩国等国家的贸易规模扩大。可见，中美贸易摩擦对于贸易的影响并非不可控，我们的外需仍有一定的韧性。

　　股指今日回调走弱，IF盘中触及周期价差线，呈现上涨中的震荡结构；IH在三大股指中走势最强，虽然今日回调走弱，但是依旧满足周期价差，呈现上涨中的上涨结构；IC最弱，呈现出震荡中的震荡结构。当前股指震荡整理，建议多看少动，操作的话，以日内短线操作为宜，风险控制为上。

　　风险揭示：

　　1.张耀文 投资咨询资格证号：Z0013564；

　　2.王君投资咨询资格证号：Z0013698；

　　3.彭述思 投资咨询资格证号：Z0013758；

　　4.本策略观点系研究员依据掌握的资料做出，因条件所限实际结果可能有很大不同。请投资者务必独立进行交易决策。公司不对交易结果做任何保证；

　　5.市场具有不确定性，过往策略观点的吻合并不保证当前策略观点的正确。公司及其他研究员可能发表与本策略观点不同的意见；

　　6.在法律范围内，公司或关联机构可能会就涉及的品种进行交易，或可能为其他公司交易提供服务。