傅杰：金融衍生工具助力产业链深度协同

　　2019中国塑料产业大会于6月25日—26日在浙江杭州黄龙饭店举行，本次大会以“创新产业服务、推动产融结合”为主题，由大连商品交易所、中国石油(601857)和化学工业联合会主办，和讯期货参与全程视频及专题图文直播。

　　浙江明日控股集团股份有限公司总经理助理、PE公司董事长傅杰出席大会并发表《同舟共济、共创未来，金融衍生品助力产业链深度协同》的主题演讲。

浙江明日控股集团股份有限公司总经理助理、PE公司董事长傅杰

　　傅杰谈到，裹胁在时代转型发展的历史洪流中，传统企业如何突破自我，如何去打造企业增长的第二曲线，是目前管理者迫切需要思考的问题，站在产业链的角度来看，我们做贸易除了贸易本身以外，其实更应该向产业链纵深的供应链管理服务去看。去与产业链的各个合作伙伴发生更深度的协同，如果没有供应链管理的升级，其实很难达到一个产业链的深度协同。这就要求我们必须具备产业的思维，“怎么来理解这个问题呢？需要我们将着眼点放在产业链的每一个环节去思考。我们能不能解决行业久久无法解决的痛点，我们能不能给我们的合作伙伴来去增量价值，我们能不能提升行业的效率，如果我们无法回答这些问题，也就无法与产业链的各个环节做到深度的协同。我们在产业链中的价值度就会很低。”傅杰说。

　　从产业链自身的角度出发去思考，一个企业最根本的核心就是要不断的发展，阶段性的成果不是终局，唯有不停歇的指数级的进化才是方向。对于企业来说如何才能获得效益的不断增长，傅杰认为一般有三种方式：

　　第一种是通过行业红利获得企业效益的增长，这里的行业红利可以把它理解为行业资源的红利，比如2014年之后大量的煤化工企业的投产，行业产能的投放周期下崛起了大量的优质上游供应商，进一步拓宽了资源的供应渠道。一方面提高了标准化产品的生产质量和生产效率，另一方面新产品和高附加值产品的梯度转移和替代，也满足了终端消费企业转型升级的需要。然而新产能投放肯定会进一步冲击市场，使得塑料期现价格成压，基差价格已成红海。据统计2014年和2015年中国的聚烯烃表观供应增量分别达到了8.75%和11.14%，而到2019年和2020年这个增长速度将超过15%，工业边界增长是比较快的。对我们企业来说，应该是产业链企业来说，竞争也愈发激烈。

　　对于产业链企业，我们如何才能从红海中看到蓝海，“我想可能就需要我们企业共同的通过第二种和第三种方式实现不断的增长。第二种途径我们认为是提升管理、应用带来的企业效率的提升。作为传统的分销企业，我们既要对接越来越多的上游企业，另外又要给我们众多的下游客户提供仓储、物流、资金、金融等不同维度的服务。这种繁杂的工作，势必会影响我们企业运行的效率。也会给企业的持续发展带来一定的困难。我们认为传统企业可以通过数字化的IT建设并利用人工智能的强大优势，对贸易模式、内部管理方式进行优化迭代，缩短内部的管控流程，降低边际成本，不断提升企业的运营效率，这样提升产业链、供应链管理效率。”傅杰说。

　　第三个是通过创新带来了企业效益的增长，增长并不等同于发展，增长是靠投入的，有极限的，而发展是靠创新，才能带来新的增量价值，才能打破竞争的格局。根据熊彼特对创新方法论的定义，创新不过是原有经济结构中基本要素的一个重新组合，关键是找到核心的要素，我们用不同的方式给它组合起来。我们认为除传统的贸易模式之外，通过运用期货、期权等金融衍生工具来构建新型的贸易模式，能够重构我们与客户之间的关系。因此未来我们要培养自身的金融结合力，什么叫结合力？所谓结合力就是金融衍生品与现货的结合能力，金融衍生品与客户需求的结合能力。我们要将衍生品与客户的需求结合在一起，要以金融衍生品为切入点，重构与客户的关系，与客户建立起一种长期、深度的一体化的关系。另一方面我们要借助金融衍生品为工具创新服务模式，来满足客户更为深层次的需求。

　　企业该如何认知理解并应用金融衍生工具，进而构建这样一种产业链深度协同的新型服务能力，傅杰认为深度协同至少要涵盖两个方面的意义：

　　第一，产业链内部与外部要协同发展，产融结合，优势互补。从根本上讲当前产业客户的需求是价格的风险管理，而金融机构的诉求是服务实体经济，在金融定价影响逐渐加深的过程当中，如何利用好金融工具为产业发展做贡献，其实是双方的共同目标。虽然双方达成了一致的目标，但是在运用、推广金融衍生工具的道路上，又面临着不同的困难。我们来看看对于金融机构来说，它会面临什么样的困难。

　　第一，金融机构产业的垂直深度是不够的，因为它所属行业壁垒的制约，金融机构一方面远离上游的生产企业，对上游生产企业的生产经营的核心接触是不深的。另一方面，它又远离我们的下游终端消费环节，对一线工厂的联系是并不紧密的。

　　第二是场内品种相对单一，在期货、期权等交易过程中，我们发现存在明显的品种差和时间差，品种差指的是期货与标品交割为主，而实际塑化需求存在着大量的非标品。什么叫时间差？时间差指的是塑化期货主力合约为1、5、9三个合约，其中现货连续性的经营产生了时间上的错配。

　　对产业客户来说，运用金融衍生工具进行价格管理的时候，会出现以下几个方面的困难与不足：

　　第一是当前产业客户的参与度是不多的，其参与主体来看，主要还是以中下游的企业为主，上游石化企业受制于体制灵活性问题并未过夺介入金融衍生品的市场。从企业规模来看，还是以大中型企业为主，多数下游企业受制于自身的能力有限，认知不够充分的问题，仍旧较少涉足进入衍生品市场。

　　第二是塑化品种差异性较强。由于塑料制品涉及日常生活的各个层面，其应用领域非常广泛，涉及到的产品种类繁多，牌号则更多。

　　第三是产业格局呈倒金字塔型，目前国内PE上游石化生产企业20家，PP30家，海外240家，总共290家的上游石化生产企业。我们的中游和下游数量是众多的，达到了10-12万家，大小不一，以中小型企业为主。这就对金融衍生工具的深度推广带来了一定的难度。

　　对于产业与金融如何优势互补、深度协同，傅杰认为，产业链内部的风险管理诉求需要向产业链的外部去寻找答案，实现产业链外部金融机构的风险管理能力向产业链内部不断的嫁接、优势互补。在没有金融衍生工具之前，由于大家没有风险规避的手段，风险只能通过现货交易专家给我们的对手方，双方必然是一种博弈的关系，难以产生充分的信任，更难以充分的交互。双方必然是浅层的、短期的买卖关系。基于这样一种关系，双方是不可能深度合作的。有了衍生品以后，作为产业链蓄水池和缓冲期的中间服务商，可以通过期货、期权等金融衍生工具来转移这个风险，从而更好的承担起分销和供应的责任，更容易与客户建立起一个长期稳定的合作关系。

　　最后，傅杰还提到，过去10年是塑化企业不断提高对金融衍生工具认知和运用的10年，也是产业链的外部金融机构的风险管理能力向产业链内部不断优势互补、不断嫁接的10年。我们应当看到产业金融的高速发展，离不开大连商品交易所为我们塑化产业人搭建的金融平台，也离不开众多中游的塑化流通贸易企业和期货公司等的助力和支持，才能使得金融衍生工具被快速应用和推广。