去库存受阻 PVC回调概率较大

　　当前，前期检修企业陆续复产，而需求进入季节性淡季，供需失衡造成库存累积，7月PVC价格或回调。

　　成本支撑强劲

　　随着夏季到来，用电高峰降临，西北部分地区的电力供应出现了缺口。受此影响，内蒙古部分企业的用电受到限制，这导致当地电石生产企业停车或者开工负荷出现下降。不仅如此，陕西、宁夏等地多家电石生产企业也处于关停状态，国内电石供应偏紧。同时，由于下游PVC复产预期较强，后期电石将出现供需错配现象，这会造成PVC生产企业哄抢原材料，从而刺激电石价格上涨。不过，需要注意的是，当前电石法制PVC生产企业的利润在1000元/吨左右，相对丰厚，因此成本对于PVC价格的支撑作用有所减弱，后期PVC生产企业的利润也将受到压缩。

　　供应有所增加

　　6月，国内PVC生产企业检修相对密集，开工负荷由4月的90%下降至74.29%。开工负荷下降导致PVC市场整体供应偏紧，这是近期PVC期、现货价格普涨的主要原因。海外市场，巴西PVC生产装置出现故障，国外市场PVC供应出现了缺口，这刺激了国内PVC出口，客观上减少了国内市场的供应量。但是，从目前公布的消息来看，中泰化学(002092)、新疆天业(600075)、中盐吉兰泰等前期检修的PVC生产企业在6月底7月初将陆续复产，因此整体上7月国内市场PVC供应相对6月会更加充裕，供应端对PVC价格的支撑将减弱。另一方面，随着高温天气的到来，下游管材、型材企业进入消费淡季，企业更多采取即买即用的策略备货。同时，南方施工相对缓慢，进一步降低了市场对于PVC下游产品的需求。在这种情况下，7月PVC下游消费难有起色。

　　库存方面，当前国内PVC石化库存已经恢复正常水平，但社会库存仍然偏高。截至6月28日，国内PVC石化库存为27200吨，较去年同期下降10600吨，降幅为28.04%；PVC社会库存为491420吨，较去年同期增加131520吨，增加幅度达到36.54%。7月市场消费走淡，下游企业以消化自身库存为主，不急于补库。而上游供应增加，石化库存或累积，这可能刺激生产企业降价走量。

　　综上所述，随着前期检修装置的陆续复产，7月PVC供应将增加。同时，由于下游进入季节性淡季，市场将处于阶段性的供大于求局面。在这种情况下，原本偏高的PVC库存会进一步累积，从而刺激企业降价去库存。因此，后期即使上游电石价格上涨，PVC走弱的概率仍然较大。

　　（作者单位：金石期货）